中信出版社

　　自中國(guó)成功應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)之后，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。如何建立一個(gè)有效的金融市場(chǎng)體系，來(lái)支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，為大量富有活力的中小企業(yè)提供一個(gè)更為市場(chǎng)化的市場(chǎng)平臺(tái)，建立一個(gè)富有效率的新三板，是金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重要內(nèi)容。
　　2009年中國(guó)的銀行業(yè)在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面發(fā)揮了巨大的作用，但是高速增長(zhǎng)的信貸投放，也使得這整個(gè)融資結(jié)構(gòu)中間接融資的比重顯著攀升；大量信貸集中到大型的基礎(chǔ)設(shè)施和壟斷企業(yè)，使得中小企業(yè)融資受到擠壓。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型看，如何激發(fā)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的創(chuàng)新活力，把社會(huì)金融資源交給富有活力的企業(yè)家來(lái)運(yùn)用，推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改善中小企業(yè)的直接融資環(huán)境，同樣是結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要課題。從這個(gè)意義上說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)板成功推出之后，研究完善一個(gè)健康的新三板市場(chǎng)，就顯得十分重要。
　　自2004年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》以來(lái)，“建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系”的概念就被屢屢提及，經(jīng)過(guò)艱苦的努力，開(kāi)始陸續(xù)見(jiàn)到一些成效。2005年，中小板市場(chǎng)開(kāi)始建立，至今已經(jīng)為300多家中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，總市值超過(guò)兩萬(wàn)億；剛剛過(guò)去的2009年，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)，70余家企業(yè)已實(shí)現(xiàn)上市，激發(fā)了許多優(yōu)秀企業(yè)的上市熱情。
　　相比而言，中國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展可謂“一波三折”。2000年以前，場(chǎng)外市場(chǎng)以地方性產(chǎn)權(quán)交易為主導(dǎo)，各地的產(chǎn)權(quán)交易所在當(dāng)時(shí)的條件下，在一定程度上幫助解決國(guó)有企業(yè)改革中的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移平臺(tái)問(wèn)題，但是也因標(biāo)準(zhǔn)不一、監(jiān)管不力而導(dǎo)致局部的風(fēng)險(xiǎn)集聚，促使監(jiān)管者在亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)時(shí)予以全面清理。1990年建立起來(lái)的全國(guó)性法人股流通市場(chǎng)初具規(guī)模，為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)做出了一定的貢獻(xiàn)，卻也因種種原因在陣痛中退出了歷史舞臺(tái)。直到2001年6月代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)重新開(kāi)通、2006年1月中關(guān)村園區(qū)公司進(jìn)入系統(tǒng)進(jìn)行試點(diǎn)，我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)才有了新的發(fā)展契機(jī)。
　　新三板的開(kāi)辦，無(wú)疑是對(duì)建設(shè)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中場(chǎng)外市場(chǎng)的又一次探索，也是落實(shí)國(guó)家大力推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、利用資本市場(chǎng)支持高新技術(shù)等新型企業(yè)的一次實(shí)踐。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，任何一次制度性的改革都不可能一蹴而就，全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)的搭建，也自然應(yīng)當(dāng)從新三板試點(diǎn)企業(yè)開(kāi)始逐步推進(jìn)。在開(kāi)辦初期，園區(qū)企業(yè)和投資者對(duì)新三板的認(rèn)同度較低，最初兩年，主動(dòng)掛牌的企業(yè)比較少，更多的企業(yè)是在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)和中關(guān)村管委會(huì)的推動(dòng)下，抱著嘗試的心態(tài)在新三板掛牌。2008年以來(lái)，新三板呈現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的勢(shì)頭，交易規(guī)模和掛牌企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，也被越來(lái)越多的高新技術(shù)企業(yè)所看好。
　　從掛牌企業(yè)數(shù)量上來(lái)看，2006年至2009年，園區(qū)掛牌企業(yè)分別是10家、14家、17家、20家，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。近兩年，不僅中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)對(duì)新三板有很高積極性，各省的高新技術(shù)園區(qū)也都在積極爭(zhēng)取進(jìn)入代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。
　　實(shí)際上，掛牌企業(yè)對(duì)新三板的認(rèn)同感得以提升，并不僅僅是因?yàn)樾氯�板能夠�(yàn)楦咝录夹g(shù)型企業(yè)提供融資的平臺(tái)。新三板除了實(shí)現(xiàn)融資的規(guī)范化之外，還為掛牌企業(yè)帶來(lái)了市場(chǎng)聲譽(yù)的提高、財(cái)務(wù)管理的規(guī)范和現(xiàn)代公司治理制度的建立。民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)立之初，往往并不十分注重嚴(yán)格意義上的企業(yè)管理制度，尤其是高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)辦人更多是技術(shù)人才，對(duì)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、成本控制方面經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺。園區(qū)企業(yè)掛牌新三板的過(guò)程中，券商、會(huì)計(jì)師、律師等專業(yè)人士的盡職調(diào)查，將促使其完善公司治理結(jié)構(gòu)和管理制度，為公司業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大提供組織和管理上的支持。
　　2009年，新三板進(jìn)行了開(kāi)辦以來(lái)的第一次改革，建立了投資者適當(dāng)性制度、調(diào)整了園區(qū)企業(yè)申請(qǐng)掛牌的條件，同時(shí)優(yōu)化了交易制度，提高了交易效率，并對(duì)限售股份的解禁制度予以完善。改革當(dāng)年，新三板的交易量就從2008年的2.9億增長(zhǎng)到4.8億，增長(zhǎng)率接近70%；而2010年初始兩個(gè)月的時(shí)間，交易量就達(dá)到了1.3億。可以說(shuō)，改革后的新三板，交易制度更加成熟、高效，為今后市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大鋪平了道路。
　　截止目前，新三板掛牌企業(yè)前后已達(dá)65家，其中有11家成功實(shí)現(xiàn)了擬定價(jià)格的定向增資，融資規(guī)模最高達(dá)8700萬(wàn)。實(shí)際上，近兩年的中關(guān)村，已經(jīng)在新三板的影響下成為了新的創(chuàng)投和私募股權(quán)基金的聚集中心。許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)集聚在中關(guān)村，在中關(guān)村尋找優(yōu)質(zhì)的、有潛力的企業(yè)，直接推動(dòng)了掛牌企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的對(duì)接，同時(shí)也推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的活躍和發(fā)展。
　　在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，掛牌公司也有著值得關(guān)注的表現(xiàn)。曾在新三板掛牌的久其軟件已在2009年7月成功登陸中小板，北陸藥業(yè)已成為創(chuàng)業(yè)板的首批企業(yè)之一，另外還有25家達(dá)到了創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，其中6家正在接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核�？梢灶A(yù)期，新三板除了為中小企業(yè)提供股份交易和融資平臺(tái)之外，還將成為上市資源的“孵化器”和“蓄水池”。
　　然而，相對(duì)于如火如荼的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，新三板受到的關(guān)注度卻不是很高，許多熟悉場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的投資者，對(duì)新三板的基本概念和交易制度還不太了解；而對(duì)于尚未進(jìn)入新三板試點(diǎn)的高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)而言，新三板的交易制度和操作流程也缺少必要的信息來(lái)源�！吨睋粜氯�板》一書(shū)的出版，無(wú)疑對(duì)解決此類(lèi)問(wèn)題有所裨益。
　　總體而言，這本書(shū)結(jié)合了新三板的理論體系和實(shí)務(wù)操作，融入國(guó)外場(chǎng)外市場(chǎng)交易制度的比較分析，有助于廣大投資者了解新三板交易狀況，尤其是對(duì)希望在新三板掛牌的園區(qū)企業(yè)而言，具有實(shí)務(wù)操作上的借鑒意義。由于我國(guó)尚不存在全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，各地的發(fā)展參差不齊，再加上三板市場(chǎng)的停辦和重新啟動(dòng)，形成了若干容易混同的概念。場(chǎng)外市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、三板、新三板、股權(quán)交易所，這些概念在這本書(shū)中得以一一澄清，有助于讀者梳理我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展路徑和現(xiàn)狀。
　　這本書(shū)對(duì)新三板業(yè)務(wù)規(guī)則的解讀較為系統(tǒng)，輔之以操作實(shí)務(wù)中常見(jiàn)問(wèn)題的解答，使其成為擬掛牌企業(yè)的重要參考資料。其中，對(duì)掛牌企業(yè)的分類(lèi)介紹及案例解讀，可對(duì)其他園區(qū)企業(yè)掛牌新三板的決策提供參考；對(duì)主辦券商和相關(guān)機(jī)構(gòu)的介紹，則有利于掛牌企業(yè)熟悉掛牌流程中與各個(gè)機(jī)構(gòu)的銜接、合作。
　　過(guò)去的十年，我國(guó)的主板和中小板得到了長(zhǎng)足的發(fā)展；未來(lái)的十年，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線之一，有助于推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)必然會(huì)獲得強(qiáng)大的增長(zhǎng)動(dòng)力。新三板企業(yè)的資金需求，常常體現(xiàn)出規(guī)模小、速度快、頻率高的獨(dú)特性，而高效、便捷、低成本的新三板融資，也因此形成了其獨(dú)特的投融資功能。
　　2010年將是新三板的又一個(gè)改革年，試點(diǎn)范圍擴(kuò)容在即，據(jù)了解做市商和轉(zhuǎn)板制度的引入也在緊鑼密鼓的研究當(dāng)中�？梢韵胍�(jiàn)，未來(lái)幾年新三板將迎來(lái)廣泛關(guān)注，越來(lái)越多的民營(yíng)高科技企業(yè)將從中受益，資本市場(chǎng)體系也將因此得以完善。改革后的新三板，將帶來(lái)更多的金融創(chuàng)新，也將在場(chǎng)外交易市場(chǎng)當(dāng)中占據(jù)越來(lái)越大的比重。希望在這一過(guò)程中，能夠有更多關(guān)于新三板的著作面市，為我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)作出貢獻(xiàn)。