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經(jīng)濟(jì)學(xué)泰斗、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·薩繆爾森曾贊美他道:“巴菲特不可能告訴你如何成為沃倫·巴菲特,而博格爾對他的投資原則的詳盡描述,使我和上百萬的投資者在20年后將令我們的鄰居羨慕不已———而與此同時(shí),我們在這充滿著變數(shù)的20年中又能高枕無憂”。在美國,說起證券投資,就會提到共同基金,無論是資金規(guī)模、投資者參與程度,還是投資領(lǐng)域,共同基金都是證券市場的絕對主力。而說到共同基金,人們就會說到指數(shù)基金和指數(shù)基金的創(chuàng)立者,他就是約翰·博格爾。
博格爾1947年成為普林斯頓大學(xué)的學(xué)生。在他寫論文期間,1949年12月《財(cái)富》雜志上的一篇文章《波士頓的巨大財(cái)富》介紹了共同基金行業(yè),引起了他的注意。博格爾經(jīng)過一年的深入研究,在自己的論文中得出了許多有意思的結(jié)論:基金行業(yè)將來的發(fā)展可以通過“減少營銷成本和管理費(fèi)用”來使其最大化;“基金投資的目標(biāo)必須被明確地表述出來”;共同基金必須避免抱有“從管理中創(chuàng)造奇跡的期望”;“共同基金的主要功能是合理的管理(不是外部的活動(dòng))”等等。當(dāng)博格爾把論文送給基金行業(yè)的幾位領(lǐng)導(dǎo)者時(shí),這篇論文改變了他的命運(yùn),因?yàn)樗鹆宋痔亍つΩ年P(guān)注。1928年,沃特·摩根創(chuàng)立了惠靈頓基金,同時(shí),他把博格爾召入惠靈頓基金。正如博格爾本人所說,這篇論文孕育了他畢生為其服務(wù)的共同基金的經(jīng)營理念。
1974年,博格爾斷定并不存在能戰(zhàn)勝市場指數(shù)的基金,開始推行以指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行投資的原則,同年他成立了先鋒指數(shù)基金。發(fā)展初期盡管只有1100多萬美元,但經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展,先鋒基金管理資產(chǎn)規(guī)模已高達(dá)8840億美元,其中一半資產(chǎn)來自機(jī)構(gòu)投資者,先鋒集團(tuán)也成長為美國第二大基金管理公司。
在約翰·博格爾的整個(gè)投資管理生涯中,他的兩大“最簡單”原則廣為人知。第一條是指數(shù)和低成本基金的運(yùn)作原則,即“利潤等于總收益減去成本”。第二條原則更是簡單,就是約翰·博格爾所倡導(dǎo)的“以員工為本”。他喜歡聘用有長期眼光的人,認(rèn)為員工的薪水不是成本,信奉“優(yōu)秀的雇員=好的薪水=高效率”,構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的利益共同體。在先鋒集團(tuán)有這樣的部門,從經(jīng)理到小組成員迄今只有1位離開,原因是退休,有的員工已是公司20多年的元老級伙伴。
博格爾1997年被《金融服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者》雜志評為20世紀(jì)全球7位“創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者”之一。其名望不僅在于他所掌控的先鋒集團(tuán)管理了28個(gè)各種類型的指數(shù)基金,擁有1500億美元的資產(chǎn),是當(dāng)然的業(yè)界領(lǐng)袖;更在于他用自己的信念培育了指數(shù)基金,用畢生的努力將其信念付諸實(shí)踐。
約翰·博格爾基金投資五大原則
原則一:選擇低成本基金
不同于一些基金投資者看重預(yù)期收益,約翰·博格爾把投資成本放到了第一位。對于控制基金投資成本,約翰·博格爾建議從兩方面考慮:1、被動(dòng)型基金(指數(shù)基金)優(yōu)于主動(dòng)型基金。2、主動(dòng)型基金中,低換手率的優(yōu)于高換手率的。
原則二:認(rèn)真考慮附加成本
約翰·博格爾的第二個(gè)建議,仍然與成本有關(guān)。很多投資者接觸并決定購買基金,是通過媒體的介紹,或者是代銷機(jī)構(gòu)的推薦,這其中隱藏的附加成本,就是約翰·博格爾提醒投資者注意的問題。對于那些不具備獨(dú)立決策能力,需要提供投資建議的普通投資者,約翰·博格爾建議關(guān)注那些優(yōu)秀咨詢機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告。
原則三:不要過高評價(jià)明星基金
約翰博格爾認(rèn)為,很有可能預(yù)測準(zhǔn)確的只有兩種情況:一是高成本基金的業(yè)績,通常劣于相應(yīng)的市場指數(shù);二是歷史業(yè)績顯著優(yōu)于市場指數(shù)收益的明星基金,會向市場平均值回歸,甚至低于后者。約翰·博格爾說:“基金行業(yè)非常清楚,幾乎所有的績優(yōu)者,終有一天會失去他們的優(yōu)勢;鸢l(fā)起人堅(jiān)持花費(fèi)巨資對過去的業(yè)績廣為傳播,目的只有一個(gè),就是吸引投資者的大量新資金。”
原則四:大的未必是好的
約翰·博格爾提醒投資者注意,一只低換手率、申購資金流入穩(wěn)定的基金,要比采用積極操作、基金份額變動(dòng)幅度大的基金更容易管理,因?yàn)楹笳咝枰宇l繁地交易。約翰·博格爾認(rèn)為太多的錢會損害投資效果。
原則五:不要持有太多基金
約翰·博格爾說,沒有必要持有超過4-5只的股票基金,因?yàn)檫^度分散投資的效果類似一只指數(shù)型基金,但由于股票基金的高成本,最終的收益很可能低于指數(shù)。 |