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一個多月來，在政府嚴厲的房地產調控政策打壓下，房地產股票大幅下挫。4月6日至5月17日，市值前十大地產股的平均跌幅達33.1%，房地產股整體跌幅達33.6%，比同期上證綜指和滬深300多跌15個百分點。
然而也正是因為地產股的超跌，券商認為其股票價格已經逐步步入底部區(qū)域；但考慮到二級市場在調控效果沒有完全顯現(xiàn)前將不會出現(xiàn)支持其中期趨勢走強的基礎，投資者短期仍需規(guī)避房地產調控風險。
地產股出現(xiàn)恐慌性下跌
“一線地產公司2010年PE在10—12倍之間，PB在2倍左右，為歷史最低水平，因此，我們調高對行業(yè)的投資評級至‘增持’�！眮碜院ＭㄗC券的報告提出地產股已經超跌、可考慮介入的觀點。
該報告表示，按照邏輯，金融危機將按照信用危機、債務危機、貨幣危機的進程演化；當下，我們正處于應對信用危機成功之后的債務危機深化階段，這將導致2010年中國出口前高后低。2010年上半年出口樂觀，是前期地產調控短期加強的原因；而隨著債務危機的深化，出口將再度萎靡，地產調控將逐步“有名無實”。
廣發(fā)證券發(fā)布的報告稱：“近期房地產股的恐慌性下跌已經為地產股階段性反彈提供了有力支撐。價值投資者可以開始考慮選擇被低估品種逐步吸納。”
房地產仍有5至10年成長空間
券商建議適當考慮投資地產股的另一個理由，是看好房地產行業(yè)的未來發(fā)展。
海通證券表示，對于房地產行業(yè)而言，可以從長期、中期、短期的角度，將其影響因素分為人口周期、生產周期與政策周期。從前兩個周期來看，房地產行業(yè)無疑仍將持續(xù)發(fā)展。
就人口周期而言，從當下開始，如果沒有外來人口的遷入，行業(yè)的剛性需求——中國城鎮(zhèn)25至29歲間的人口，無論是其絕對數(shù)量，或是占總人口的比重，都將逐步下降，下降趨勢在2015年后將加速。但是，城市化對上述下降趨勢有明顯改善作用，城鎮(zhèn)25至29歲人口數(shù)量見頂?shù)臅r間延緩至2015年。從長期需求的變化看，中國房地產行業(yè)在理論上仍有5至10年左右的成長空間。
就生產周期而言，在龐大的潛在需求尚未滿足的背景下，地方政府實行適度饑渴式的土地供應計劃，與自由競爭的市場相比，供應更少，價格更高；另外，各個參與主體均預期這一制度不會更改。因此，若考慮龐大的潛在需求，房地產行業(yè)一直為賣方市場。就邏輯而言，生產周期的起伏并不會太大。
“盡管政策放松的可預見性較低，但我們認為中國房地產市場的長期持續(xù)增長前景依然完好�！备呷A證券的報告這樣表示。
該券商的報告相對看好項目更多元化、在深圳、北京等“過熱”城市業(yè)務規(guī)模較小、融資風險較低以及土地儲備成本低廉的開發(fā)商。并將萬科A、雅居樂房產、恒大地產加入強力買入名單，將華潤置地的評級從賣出上調至買入。
地產股短期仍存風險
不過也有券商提出，雖然地產股的估值已經很低，進入了底部區(qū)域，但是短期內仍難言見底，可能還存在下跌空間，投資者介入仍須謹慎。
日信證券就持這一觀點。他們的報告認為，雖然房地產行業(yè)在旺盛的需求下保持中長期趨勢不變，預計剛性需求每年可達到10.2億平方米，但是短期看，左右地產股走勢的主要是政府對房地產業(yè)的政策調控力度。
從政府調控策略看，一季度過熱的經濟增速引發(fā)政府施加超預期的調控手段，相信目前嚴厲的調控手段不會長期存在，預計未來在市場成交及價格方面顯現(xiàn)出調控效果后，部分調控手段會逐漸退出以保持政策回歸合理水平。
但是，日信證券預測本次調控將至少延至年底至明年一季度，而二級市場在調控效果沒有完全顯現(xiàn)前將不會出現(xiàn)支持其中期趨勢走強的基礎。
基于上述認識，日信證券提出，本次調整以來地產股的最低PE、PB估值分別為18.46倍與2.46倍，已處于近兩年內的低估值區(qū)域，PE、PB分別距2008年的最低點還有38.8%與34.4%的空間。5月17日房企RNAV平均折價率為43%，與2008年調整最低點相比，折價差還有23個百分點。雖然地產板塊的調整空間已較大，但是考慮到政策壓力的影響，預計未來3至5個月內整體板塊還有10%—20%的下調空間。
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水泥業(yè)短期需求難測 長線樂觀
雖然建材行業(yè)進入需求旺季，雖然水泥類股票在大盤反彈過程中表現(xiàn)不俗，但是綜合各種情況，水泥類股票近期仍然存在探底的可能，投資者應謹慎入市。當然，中長期來看水泥業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽�，該類股票估價并不悲觀。
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