近日，溫家寶總理指出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需協(xié)調(diào)配合，要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響，這一聲明被市場廣泛解讀為加息時點(diǎn)的松動，債市本周加速上漲。
　　截至周四，上證所國債指數(shù)上漲逾20個基點(diǎn)至125.25點(diǎn)，企業(yè)債指數(shù)連翻新高至140.74點(diǎn)，銀行間市場中長期品種亦走出了一輪牛市行情，10年期收益率已跌破3.20，為年內(nèi)低點(diǎn)，惟有短期收益率因投資者避險情緒高漲而有所抬升。
　　央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，公開市場延續(xù)凈回籠，各部委出臺空前嚴(yán)厲的樓市新政，使得投資者擔(dān)憂監(jiān)管層的緊縮政策會使二、三季度的經(jīng)濟(jì)再次觸底。但溫總理的發(fā)言則顯示管理層亦認(rèn)識到了這一問題，因此在樓市大抽血的同時，央行的貨幣政策調(diào)控或?qū)⒎啪彙?BR>　　本周四上午央行的央票發(fā)行量確認(rèn)了這一點(diǎn)。中國人民銀行網(wǎng)站公告顯示，央行周四暫停了公開市場91天正回購，除去本周950億元的公開市場到期資金量之外，央行共凈回籠510億元資金，與上周的1500億元左右實(shí)質(zhì)回籠量相比實(shí)屬溫和。
　　與此同時，盡管市場對3年期央票需求量巨大，央行并沒有過分壓低其發(fā)行利率，僅僅走低2個基點(diǎn)，達(dá)2.70%。但3月期央票卻因?yàn)樽罱鼉芍芏唐谫Y金利率上揚(yáng)而需求不振，利率上行4.04個基點(diǎn)至1.4492%。
　　來自國內(nèi)知名基金管理公司的交易員稱，此舉或許說明央行希望中期債券利率不要過度下行進(jìn)而削弱短期央票的相對優(yōu)勢，否則，央行將不得不提高1年期和3月期央票的發(fā)行利率，進(jìn)而導(dǎo)致市場加息預(yù)期。
　　事實(shí)上，自4月CPI創(chuàng)年內(nèi)新高以來，對未來物價飆升、通脹壓力加大的預(yù)期曾一度令債市承壓，但目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)CPI增速高點(diǎn)或僅持續(xù)于5、6、7三個月份，后期物價上漲態(tài)勢將回落，并且經(jīng)濟(jì)增速也或見頂于二季度，這一共識成為支撐投資者近來牛氣十足買盤的驅(qū)動力量。
　　中信證券固定收益分析師王銘峰稱，當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心、股市低迷、資金面依然充裕等因素都導(dǎo)致市場對固定收益產(chǎn)品需求旺盛。
　　周三發(fā)行的國開行200億元30年期固息債熱銷，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.62倍，發(fā)行利率低于二級市場周二收盤15.09個基點(diǎn)，表明銀行、保險等流動性充裕機(jī)構(gòu)對長債仍有很強(qiáng)的配置需求。而同時發(fā)行的財(cái)政部5年期國債的認(rèn)購倍數(shù)則明顯低于國開債，僅為1.33倍，發(fā)行利率也只比二級市場低8個基點(diǎn)，邊際利率甚至沖到了2.45%，顯示目前中期債收益率下行或已見底，未來面臨上行風(fēng)險。
　　國海證券固定收益分析師陳亮認(rèn)為，下周債市或維持震蕩，因目前報價顯示收益率已經(jīng)有所上行，建議投資者密切關(guān)注1年期央票的利率變化。