美聯(lián)儲提高貼現率
專家認為,全球流動性開始退潮
    2010-02-22    作者:記者 王云 張莫/北京報道    來源:經濟參考報

    圖為位于美國首都華盛頓的美聯(lián)儲大樓外景。新華社/法新

    美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)18日宣布將貼現率提高0.25個百分點。一些市場人士將其視為政策會發(fā)生變動的警告,但也有專家認為,調高貼現率是美聯(lián)儲使借貸工具正;呐e措之一,并不意味著美聯(lián)儲要馬上改變貨幣政策,預計美國聯(lián)邦基金利率仍將在相當長時間內維持低位。

  提高貼現率

  一段時間以來,美聯(lián)儲官員一直暗示,隨著金融市場的復蘇,將上調貼現率。美聯(lián)儲主席伯南克之前曾在有關美聯(lián)儲“退出”策略的證詞中表示,可能很快擴大貼現率與聯(lián)邦基金利率之間的利差。
  貼現率又稱為懲罰性貼現率(penalty rate),是中央銀行為商業(yè)銀行貼現票據、融通資金時所收取的貸款息率,即商業(yè)銀行向中央銀行借取資金的借貸成本。
  在2007年爆發(fā)金融危機以前,貼現率一般較聯(lián)邦基金利率高出1個百分點。在本輪危機期間,為鼓勵商業(yè)銀行從央行貸款,美聯(lián)儲大幅下調了貼現率,并隨著危機的深入將貼現率不斷下調直至0.5%。而目前聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間為0至0.25%。此次上調貼現率被分析人士解讀為兩者恢復1個百分點利差正常水平的開始。
  美聯(lián)儲稱,未來將評估是否需要進一步擴大貼現率與聯(lián)邦基金利率之間的利差。

  近期仍難加息

  美聯(lián)儲在聲明中表示,類似于本月稍早時候結束其他一系列非常規(guī)信貸計劃,上調貼現率旨在進一步令美聯(lián)儲的借貸工具正;4舜握{整貼現率預計不會導致針對家庭和企業(yè)的借貸收緊,也不暗示經濟前景或貨幣政策前景改變。
  盡管美聯(lián)儲試圖將支持市場流動性的計劃同貨幣政策區(qū)分開來,但金融市場仍將其聲明視為政策最終會改變的前兆。在聲明公布后,美國股指期貨大幅下滑,政府公債價格也應聲下挫,對政策敏感的兩年期公債收益率觸及1月底以來的最高,美元對歐元匯率創(chuàng)下9個月高點。
  不過瑞銀亞太區(qū)首席經濟學家鄧肯·伍爾德里奇認為,隨著信貸市場漸穩(wěn),銀行依靠緊急貼現窗獲得頭寸的情況并不多,上調貼現率只是美聯(lián)儲“試水”的舉動,對整體資金流不會造成太大影響,投資市場的反應可能有些過度。
  而根據美國勞工部19日公布的數據,今年1月份美國消費價格指數增幅低于預期,扣除能源和食品后的核心消費價格指數則出現27年多來的首次負增長。并且從美聯(lián)儲最近的決策報告看,至少在未來幾個季度,美國經濟通脹上揚的風險并不太大。
  伍爾德里奇認為,由于美國經濟增長仍將低于平均水平,加上通脹壓力不大,預計美國聯(lián)邦基金利率在相當長時間內將維持低位。據瑞銀預測,今年美聯(lián)儲可能加息75個基點,美國聯(lián)邦基金利率將從目前的零至0.25%達到1%的水平。

  全球流動性退潮

  興業(yè)銀行經濟學家魯政委認為,美聯(lián)儲調高貼現率,標志著全球“中心國家”開始邁出清晰的退出步伐。事實上,美聯(lián)儲的退出早已在不知不覺中緊鑼密鼓地進行著。2009年12月28日,聯(lián)儲提出修改《D 條例》動議:要求賦予聯(lián)儲創(chuàng)立付息的定期存款工具(Term Deposit Facility)作為回收流動性手段的權利。2010年1月這種動議獲得批準,可以在必要時執(zhí)行。此后,2010年2月1日,聯(lián)儲宣布不再與各國央行達成新的貨幣互換協(xié)議,舊有協(xié)議的融資額也不斷下降,由2009年2月近4000億美元快速下滑至2009年末的百億美元上下。
  全球部分其它國家央行也已開始回籠流動性。中國人民銀行2月12日宣布,從2010年2月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是繼今年1月12日中國央行宣布上調存款準備金率0.5個百分點后,時隔一個月再次上調存款準備金率。
  印度央行1月29日也宣布上調銀行現金存款準備金率75個基點至5.75%,同時維持基準利率不變,這是該行自2008年來首次上調銀行現金存款準備金率,也是繼去年10月27日宣布上調商業(yè)銀行法定流動資金比率后,再次釋放出貨幣緊縮的信號。 
  魯政委說,隨著主要央行逐步從“停止主動注入流動性”過渡到“鼓勵主動上交多余流動性”乃至“強繳征收多余流動性”階段,全球的流動性已然退潮。

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