●雖然QDII熱開始回潮，但今年的QDII市場恐怕還是整體性機(jī)會(huì)少、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)多。

　　●美元的走勢對全球市場影響很大，一旦美元走強(qiáng)，套利資金將從新興市場、大宗商品市場回流，這必將影響QDII收益。

　　●對于今年的QDII配置，專家建議，QDII比例不超過20%。如果特別保守的投資者，建議QDII不超過10%的配置。

　　一年前，銀行QDII產(chǎn)品幾近整體折戟海外，中資銀行甚至?xí)和Ａ嗽擃愋缕返陌l(fā)售。一年后，隨著全球市場的回暖，銀行系QDII產(chǎn)品重裝上陣。近期，花旗、渣打和工行各推出了一款QDII產(chǎn)品，主要投資于指數(shù)、基金和債券等，這些產(chǎn)品整體風(fēng)格趨于保守。
　　不過，分析師提醒投資者，雖然QDII熱開始回潮，但今年的QDII市場恐怕還是整體性機(jī)會(huì)少、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)多。而且，美元的走勢對全球市場影響很大，一旦美元走強(qiáng)，套利資金將從新興市場、大宗商品市場回流，這必將影響QDII收益。

　　QDII頻出風(fēng)格保守

　　觀察這三款QDII產(chǎn)品，工行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)穩(wěn)健，投資于債券市場；花旗的產(chǎn)品止損堅(jiān)決，設(shè)置了10%的止損線；渣打的較為激進(jìn)主要投資于股票型基金。
　　工商銀行1月20日發(fā)行的東方之珠代客境外理財(cái)產(chǎn)品——高凈值客戶專屬產(chǎn)品，期限6個(gè)月，美元認(rèn)購，預(yù)期年收益率為1.90%。這是中資銀行在暫停發(fā)行QDII產(chǎn)品一年多后的首款QDII產(chǎn)品，操作策略和投資方向方面均顯示出了穩(wěn)健甚至保守的風(fēng)格，資金主要投資于全球各國、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券、票據(jù)及相關(guān)投資工具。
　　花旗銀行發(fā)行的美元代客境外理財(cái)產(chǎn)品——1年期掛鉤指數(shù)和基金美元票據(jù)，掛鉤標(biāo)的為新華富時(shí)A50中國指數(shù)基金、iSharesMSCI臺(tái)灣指數(shù)基金和MSCI新加坡自由指數(shù)。
　　渣打銀行發(fā)行的代客境外理財(cái)系列——全球基金精選之富達(dá)基金—新興歐非中東基金美元款和歐元款。這款產(chǎn)品較為激進(jìn)，主要投資于富達(dá)基金—新興歐非中東基金。富達(dá)基金—新興歐非中東基金的投資主要側(cè)重南非和俄羅斯。2009年9月30日，該基金投資于南非和俄羅斯的占比達(dá)到42%和34%，其次是以色列、土耳其等國，該基金側(cè)重選擇金融、能源、物料等，金融行業(yè)占比為22.9%、能源行業(yè)占比為22.4%。

　　外管局再批45億美元額度

　　受國際金融危機(jī)影響，國家外匯管理局自2008年5月暫停QDII額度審批，2009年10月才重啟審批。在2009年10月和11月，外匯局批準(zhǔn)4家證券類公司共計(jì)35億美元QDII投資額度。12月，外匯局更是加大了審批速度，批準(zhǔn)了QDII投資額度45.79億美元。
　　與此同時(shí)，一些還沒獲得QDII資格的銀行，也都在極力爭取QDII資格。法國興業(yè)銀行(中國)董事及中國區(qū)個(gè)人業(yè)務(wù)總監(jiān)歐陽春煒表示，目前法興QDII額度審批即將上交國家外匯管理局，順利的話在短期內(nèi)就可以開始開展QDII業(yè)務(wù)，這對于以衍生品、指數(shù)及全球投資見長的法興銀行來說，一展拳腳的時(shí)候到了。
　　對于2010年的全球市場投資，法興銀行認(rèn)為，新能源、另類能源等都是值得投資的對象。在投資區(qū)域方面，新興市場是法興看好的板塊。法興銀行認(rèn)為，新興市場以其相對穩(wěn)定的基本面及強(qiáng)勁的內(nèi)需已經(jīng)成為全球金融市場的引擎。它也將成為推動(dòng)全球金融市場發(fā)展的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力及獲取最佳投資表現(xiàn)的途徑。亞洲市場、拉丁美洲市場、非洲市場都是其非�？春玫陌鍓K。

　　全球資產(chǎn)價(jià)格影響收益

　　黃金價(jià)格、大宗商品的回暖以及新興市場股市的超預(yù)期反彈，2009年的全球資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了讓人意想不到的飆升，這也讓QDII產(chǎn)品獲得了不錯(cuò)的收益。
　　但是，分析師提醒投資者，隨著美國經(jīng)濟(jì)明年的好轉(zhuǎn)以及美元反彈，可能會(huì)導(dǎo)致全球金融市場的顯著調(diào)整。美元反彈勢必帶來美元套利盤平倉，造成包括商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，這也將極大地沖擊那些投資于新興市場和商品市場的QDII產(chǎn)品。
　　雖然，QDII產(chǎn)品大多看好新興市場、看好大宗商品，但事實(shí)上，目前的大宗商品市場走勢已經(jīng)背離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面。雷曼兄弟倒閉后，全球工業(yè)生產(chǎn)收縮7%(2009年10月與2008年10月相比)。然而，商品的價(jià)格卻并未因此大跌。銅價(jià)在同一時(shí)期上升65%，鎳價(jià)升63%，黃金漲了43%，石油價(jià)格也漲了14%。
　　莫尼塔投資發(fā)展有限公司總經(jīng)理周舸表示，美元成為套利交易貨幣可能導(dǎo)致本輪資本流入的規(guī)模更大。美元背后龐大的經(jīng)濟(jì)體量與巨大的金融市場決定了從美國釋放出的資金量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往日元套利交易的規(guī)模�！敖鸫u四國”這樣大國的經(jīng)濟(jì)體量也很可能難以容納巨額資本短期內(nèi)高頻率跨境流動(dòng)所產(chǎn)生的沖擊。
　　“2009年金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲幅度，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度、速度不成比例，與企業(yè)的盈利前景或商品的消費(fèi)量不成比例，但是資產(chǎn)價(jià)格上漲又并非沒有道理，因?yàn)橘Y金成本太低，銀行送錢給投機(jī)者炒作�！比鹗啃刨J(CS)亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，任何突發(fā)事件令美元反彈，勢必帶來套利盤平倉，造成包括商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，而這些又可能導(dǎo)致新一輪套利盤平倉，甚至不排除“火燒連營”的慘劇重演。

　　配置不宜超過20%

　　對于今年全球市場的這一復(fù)雜局面，不少機(jī)構(gòu)都有著清醒的認(rèn)識(shí)。德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，市場整體性機(jī)會(huì)少、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)多，這可能已經(jīng)變成A股市場的口頭禪了，對于全球市場來說，一定程度上也是這樣的。目前，各個(gè)國家的情況變化都比較復(fù)雜，每個(gè)國家都面臨著政策退出的問題。
　　對于2009年QDII的整體表現(xiàn)，伴隨全球市場的復(fù)蘇也取得了比較好的業(yè)績，但QDII之間出現(xiàn)明顯分化，不同產(chǎn)品之間收益率可能也會(huì)有幾倍的差距。
　　對于今年的QDII配置，江賽春建議，QDII本身還需要更長的時(shí)間檢驗(yàn)，現(xiàn)在仍然建議QDII比例不超過20%。如果特別保守的投資者，建議QDII不超過10%的配置。