交通運(yùn)輸:客流量增厚業(yè)績
    2010-01-22    作者:記者 劉振冬/北京報(bào)道    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    世博會的召開無疑將會帶來“客流”的巨幅增加,分析師認(rèn)為,隨著世博的臨近,交通運(yùn)輸板塊將直接受益世博客流帶來的業(yè)績提升。

  機(jī)場航空業(yè)受益最大

  “若參照2008年上海旅客發(fā)送量中23%選擇民航,世博會將使2010年上海航空旅客增加1605萬人次,上海航空旅客吞吐量將較2008年增長31.42%!敝性C券報(bào)告指出。
  國泰君安的研究報(bào)告認(rèn)為,世博會帶來的增量進(jìn)出港人數(shù)約為1334萬人次,占2008年進(jìn)出港旅游總?cè)藬?shù)的26.1%。
  進(jìn)出港人數(shù)的增多對機(jī)場業(yè)績的提升源自:旅客機(jī)場服務(wù)費(fèi)的增加;旅客的增加必將帶來飛機(jī)起落架次的增加,從而增加對航空公司的服務(wù)收費(fèi);旅游的增加會使得機(jī)場內(nèi)商業(yè)租金的增加(以商鋪收入提成方式);旅游的增加使得機(jī)場廣告投放需求增加,機(jī)場可從廣告價(jià)格的提升中獲益。
  除機(jī)場外,航空公司也是受益主體。由于世博會期間航空總客流量已經(jīng)接近上海虹橋機(jī)場和浦東機(jī)場運(yùn)力極限,預(yù)計(jì)世博會期間進(jìn)出上海班機(jī)的客座率將大幅提高,而機(jī)票折扣幅度將下降,相關(guān)航空公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤率將同時提高。ST東航在浦東機(jī)場和虹橋機(jī)場的航班比例分別為31.80%和36.90%,因此在航空公司中,其受益最大。
  國泰君安表示,受益公司包括上海機(jī)場、st東航、*st上航。由于上海機(jī)場具備行業(yè)壟斷性,受益程度無疑要遠(yuǎn)大于東航和上航,經(jīng)測算,如果旅客吞吐量增速在25%-30%左右,則上海機(jī)場的業(yè)績增幅在29.7%-32.8%之間。

  交運(yùn)業(yè)利好程度不一

  國泰君安認(rèn)為,上海市內(nèi)旅客量在世博會期間將有大幅上升,由此,出租車、客車租賃、地鐵以及物流貨運(yùn)等地面交通運(yùn)輸業(yè)都將有所受益。
  在租賃車業(yè)方面,世博期間,五星級酒店配車、大型會晤及旅游包車等租賃需求將有所增加,屆時將帶來這類租賃車的量價(jià)齊漲。此外,受益租賃車業(yè)務(wù)需求的增加,一些長租給外企事單位的商務(wù)用車也可能在合同談判中有所獲益。物流業(yè)方面,外賓、游客的到來,將增加旅店對鮮冷食品及物流配送業(yè)務(wù)的需求,因此冷鏈物流、貨運(yùn)等物流業(yè)務(wù)也將有所受益。
  從受益程度來看,長江證券認(rèn)為申通地鐵業(yè)績增厚幅度最大,增厚幅度預(yù)計(jì)至少20%以上,而大眾交通、強(qiáng)生控股、海博股份、錦江投資等公司僅出租車輛增加一項(xiàng),其業(yè)績增厚幅度就將分別達(dá)1.63%、7.03%、5.34%、2.56%。
  國泰君安的選股邏輯,一是交運(yùn)、物流資源多的公司受益較多;二是相關(guān)業(yè)務(wù)占比高的公司受益彈性較大。申通地鐵擁有一號線上海站-莘莊的經(jīng)營權(quán),為單一地鐵運(yùn)營業(yè)務(wù),所以相關(guān)業(yè)務(wù)占比最高。錦江投資的商旅包車業(yè)務(wù)、租賃車、低溫倉儲等業(yè)務(wù)利潤,占比為21%。大眾交通的租賃車業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)利潤占比為22%。強(qiáng)生控股租賃車業(yè)務(wù)利潤占比7%。海博股份的申宏冷藏物流業(yè)務(wù)利潤占比2.4%;三是敏感性分析。由于申通地鐵業(yè)務(wù)單一,且直接與客流量相關(guān),因此業(yè)績對客流量最敏感。而錦江投資的商旅客車最多,具備較強(qiáng)的議價(jià)能力,但相關(guān)業(yè)務(wù)占比低于申通地鐵,因此,受益敏感性次之。
  考慮到受益可能性、受益彈性等因素,國泰君安認(rèn)為,地面交通運(yùn)輸業(yè)公司世博受益影響從大到小依次為:錦江投資、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股、申通地鐵。
  國泰君安認(rèn)為交運(yùn)股份受益大。據(jù)世博局預(yù)測,世博30%客流來自長三角地區(qū),交運(yùn)股份的客運(yùn)業(yè)務(wù)主要是服務(wù)于長三角地區(qū),客運(yùn)需求的增長必然帶來收入與利潤的增長。同樣,物流業(yè)務(wù)也將從中受益。隨著物流和汽車行業(yè)振興規(guī)劃的繼續(xù)深入,交運(yùn)股份有望從中獲益,具有長期增長的潛力。水上旅游服務(wù)方面,因世博會會址位于浦江兩岸,水上旅游交通量屆時將顯著增加,預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將會扭虧為盈,迎來大幅增長。

  在隱蔽資產(chǎn)中挖掘金股

  分析師還建議投資者從隱蔽性資產(chǎn)中挖掘交通運(yùn)輸行業(yè)金股,可以從牌照價(jià)值重估、土地資產(chǎn)重估、金融股權(quán)投資重估等角度去考慮交運(yùn)行業(yè)投資標(biāo)的的選擇。
  在牌照價(jià)值方面,上海出租車牌照已成為稀缺資源。上海交運(yùn)板塊實(shí)力強(qiáng)勁的上市公司分別是強(qiáng)生、錦江投資、海博股份和大眾交通。按照當(dāng)前上海市出租車牌照市場交易價(jià)格40萬元/張的價(jià)格對各家出租車牌照價(jià)值進(jìn)行重估,測算強(qiáng)生控股的牌照價(jià)值重估增幅最大,接著依次為錦江投資、海博股份和大眾交通;增值幅度分別為131.97%、107.72%、103.44%和54.93%。隨著時間推移,預(yù)計(jì)牌照價(jià)值仍呈上升趨勢。
  在土地及物業(yè)價(jià)值重估方面,主要涉及擁有土地儲備的上市公司,大眾交通、強(qiáng)生控股、海博股份和錦江投資是這方面的直接受益者。在金融股權(quán)投資價(jià)值重估方面,大眾交通單對光大證券的股權(quán)投資增值即為0.98元/股。

  相關(guān)稿件
· 交通運(yùn)輸部:9.5億元投向長江中游航道整治 2008-11-28
· 交通運(yùn)輸部:明年力爭投資1萬億 2008-11-12
· 重慶市:打造“大西南綜合交通運(yùn)輸樞紐” 2008-10-07
· 徐祖遠(yuǎn):交通運(yùn)輸部將大力發(fā)展海峽航運(yùn)業(yè) 2008-09-08
· 交通運(yùn)輸部:郵政專營和快遞將分開 2008-08-29