近幾個交易日，可轉債市場成交有所回暖。業(yè)內機構認為，目前可轉債市場處于高波動階段，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。

　　可轉債整體平淡

　　近幾個交易日，可轉債成交回暖。1月6日，12只可轉債共計成交1.11億元，較前一交易日上升47%。主要因山鷹轉債和唐鋼轉債交易額上升，唐鋼轉債和山鷹轉債周三成交最為活躍，分別成交3800萬元、2600萬元。相應可轉債正股總成交金額達27.08億元，較前一交易日大幅上升39.70%。
　　據興業(yè)證券統(tǒng)計，最近一周12只可轉債平均轉股溢價率為30.14%，可轉債整體溢價率下降，偏股及平衡型可轉債股性上升明顯。偏股型可轉債中，山鷹轉債負溢價，為-0.89%，仍現轉股良機。另大荒轉債溢價率為3.73%。平衡型可轉債中錫業(yè)轉債溢價大幅下降，為14.26%。唐鋼與澄星轉債股性最弱，轉股溢價分別為120.58%和57.22%，無較大變化。
　　機構表示，近期無論市場上漲或下跌，可轉債整體反應平淡，震蕩幅度較小，且無量能支撐，難以預測短期趨勢。
　　宏源證券的研究報告稱，2009年可轉債緊隨甚至超越正股走勢，從年初到8月份幾乎一路走強，在8月5日創(chuàng)出了轉債指數最高點3737.57點，上漲81.68%，之后在12個交易日內一路下挫22.55%至2805.82.點，隨后展開震蕩，截至12月底，轉債指數為3021.01點，較年初2023.63點上漲49.24%。
　　在一級市場方面，可轉債申購踴躍，中簽率連創(chuàng)新低，申購收益低于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO，顯示出市場對可轉債的需求較大，熱情高漲。
　　在二級市場上，與2007年的牛市相比，2009年可轉債市場同樣存在存量少、相對價格高和流動性好等特征，但是在稀缺性和風險程度上有所不同：債券型基金取代混合型基金成為可轉債的主要持有者。
　　銀河證券認為，目前可轉債市場主體處在一個風險較高的區(qū)域，較高的轉股溢價率和較高的轉債價格不可能同時長期維持，在目前的情況下，溢價率下行是必然的趨勢，要么通過正股快于轉債的上漲，要么通過轉債的大幅下跌來填平溢價。

　　市場規(guī)�；驅⒖焖贁U大

　　市場人士注意到，近段時間以來，曾經火爆的權證市場稍顯冷清。在剛剛過去的2009年，上汽CWB1剛停止交易，新年伊始，葛洲CWB1也停止了交易。
　　中信證券有關分析師表示，權證市場出現了“斷供”，而這些跡象又與當初新股發(fā)行制度改革時所出現的新股發(fā)行暫停極其相似。不過，與當時新股發(fā)行制度改革的高調不同的是，權證市場可能出現的變革卻是暗流涌動。
　　分析人士表示，由于權證市場曾經的大幅炒作使監(jiān)管層暫停了分離交易可轉債的發(fā)行。針對權證的大幅炒作，證監(jiān)會也曾設想過從增加供給的角度來解決，比如，當初的南航權證，監(jiān)管層為了對沖市場炒作，設計出了創(chuàng)設制度，但是，事后看來，并沒有起到很好的效果，因為南航權證的創(chuàng)設反而被市場當作了券商圈錢的工具。
　　海通證券表示，2009年權證市場整體低迷的原因在于，一方面，權證市場整體規(guī)模萎縮嚴重，全年僅有1只權證上市，多只權證到期。另一方面，權證溢價率較高，安全邊際較低。
　　海通證券認為2010年阻礙權證市場復蘇的兩大因素可能消失，權證市場有望迎來復蘇。權證主要來源于分離式可轉債的發(fā)行，而目前分離式可轉債的發(fā)行一直處于停滯狀態(tài)，但是隨著股票市場IPO的重啟，未來市場可能會重啟分離式可轉債的發(fā)行，新權證上市的預期加大。
　　中信證券表示，雖然目前權證市場整體溢價率過高，但是縱觀2009年全年權證溢價率的變化發(fā)現，隨著權證市場的逐漸蕭條，權證溢價率也呈現逐漸走低的趨勢，目前整個市場平均溢價率僅為38.19%，如果權證市場繼續(xù)蕭條，2010年權證溢價率將會繼續(xù)下降，直至合理的區(qū)間。權證市場規(guī)模的增大，溢價率的下降，都有可能成為觸發(fā)權證市場復蘇的因素。
　　據了解，目前市場已有14只股票準備發(fā)行分離式可轉債，2010年有可能發(fā)行多只可轉債，屆時會有大量權證上市，權證市場交易數量將會大幅增加，市場規(guī)模將快速擴大。

　　選擇謹慎策略

　　華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛斌表示，2010年可轉債的投資跟股票市場比較相關聯(lián)，如果股票市場牛市，可轉債市場可能會有比較好的機會。
　　但是從目前存量的角度來看，因為市場供求嚴重失衡，所以可轉債市場目前的估值水平偏高，從這個意義來說，建議采取一個比較謹慎的策略。
　　宏源證券表示，目前可轉債市場股性較強，風險加大，建議投資者先攻后守。綜合估值、盈利、流動性和風險方面的分析，宏源證券對今年可轉債市場的主要看法是：2010年上半年將是投資上游的較好時機，下半年通脹壓力增加，市場波動性加劇，偏向下游行業(yè)機會更多；偏好風險的投資者多關注廈工、安泰、西洋等品種，穩(wěn)健型投資者可關注龍盛、王府井和博匯等品種。
　　中信證券表示，目前可轉債的轉股溢價率在30%附近，純債溢價率保持在60%左右，根據分析，可轉債落后正股是必然，但其中波動可能會使市場出現一些中短線機會，博取超額收益的投資者需要重點關注。分品種來看，唐鋼轉債股性最弱，其次澄星轉債、博匯轉債，但后兩者的股性已經明顯好于唐鋼轉債，余下品種的股性都比較強，其中大荒轉債和山鷹轉債股性最強。大荒轉債和錫業(yè)轉債的到期收益率是市場上最低的。
　　海通證券表示，市場處于高波動階段，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。從風險和收益的角度來看，當前市場處于高波動、高貝塔的階段，而可轉債投資者的風險承受能力較弱，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。波動率和貝塔值(反映轉債收益率與正股的相關性)顯示，王府井、廈工、山鷹和龍盛等品種的波動較小，大荒、安泰和錫業(yè)轉債的波動最大，錫業(yè)、唐鋼和西洋轉債的貝塔值明顯高于其他品種，王府井、廈工、博匯和澄星偏低。