目前,通脹預(yù)期將長期存在已成為市場共識,2010年央行加息是大概率事件,導(dǎo)致國內(nèi)債券收益率曲線呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢,構(gòu)筑出保險資金未來利差益上升的空間;同時,未來保險資金投資PE
和不動產(chǎn)細(xì)則的出臺,有望成為行業(yè)新的利潤增長點。分析師預(yù)計,在2010年,資金成本變動相對滯后于市場的保險公司將成為通脹預(yù)期的潛在受益者。
保險業(yè)高成長性特征明顯
受2008年全球金融危機(jī)的影響,我國的壽險業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了一段低谷期。到2009年9月份,在新《保險法》即將于10月份頒布實施的政策催化作用下,當(dāng)月保費(fèi)收入增速迅速攀升至19.22%,10月份進(jìn)一步快速上揚(yáng)至28.34%。 上海證券分析師郭敏表示,這表明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好已逐步反映到居民的保險消費(fèi)支出上,即便是此次蔓延全球的金融危機(jī),也并未改變我國壽險行業(yè)的高成長性特征,預(yù)計未來一段時間內(nèi)我國的壽險保費(fèi)收入增速仍將維持在20%左右的較高水平。 上海證券的報告稱,汽車產(chǎn)銷兩旺帶來車險保費(fèi)收入的快速增長,成為2009年產(chǎn)險收入平穩(wěn)增長的主要貢獻(xiàn)因素。
通脹預(yù)期推動進(jìn)入利差益上升通道
上海證券的報告稱,從近三年的數(shù)據(jù)來看,保險資金投資的平均收益率走勢大大超前于CPI同比變化趨勢。 在通脹見頂、掉頭向下的階段,保險資金減少股權(quán)投資規(guī)模,維持較為穩(wěn)定的收益率水平:在通脹見頂開始下降時,股市也經(jīng)歷了調(diào)整,保險資金的避險性特征使其減少股權(quán)投資規(guī)模,將投資收益率水平與固定收益資產(chǎn)緊密掛鉤,維持在較為穩(wěn)定的低位。 在通脹見底、升息預(yù)期出現(xiàn)時,保險公司提高股權(quán)投資比例,投資收益率開始上升:通脹見底,同時伴隨著大量的低利率資金供給,股市投資收益上升,為解決因債券類資產(chǎn)收益率較低可能面臨的利差損困境,保險公司加大股權(quán)投資比例,投資收益率水平開始上升。 “目前,通脹預(yù)期將長期存在已成為市場共識,2010年央行加息是大概率事件,導(dǎo)致國內(nèi)債券收益率曲線呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢,構(gòu)筑出保險資金未來利差益上升的空間;同時,未來保險資金投資PE和不動產(chǎn)細(xì)則的出臺,有望成為行業(yè)新的利潤增長點。預(yù)計2010年資金成本變動相對滯后于市場的保險公司將成為潛在受益者!鄙虾WC券認(rèn)為。
復(fù)蘇周期下保險業(yè)量價齊升
中信建投的報告表示,2010年保險行業(yè)將仍然處于景氣上升的通道中,“量”“價”齊升將推動保險行業(yè)的盈利與估值繼續(xù)抬升,對于行業(yè)維持增持評級。中國平安通過綜合金控模式提前布局PE、房地產(chǎn)等投資渠道,未來版圖擴(kuò)張將加速進(jìn)行,我們首推平安;養(yǎng)老險在上海的試點,預(yù)計將最大程度提高中國太保的保費(fèi)規(guī)模,H股融資亦見助力,維持增持;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和保費(fèi)規(guī)模的恢復(fù),將持續(xù)推動中國人壽新業(yè)務(wù)價值的增長,維持增持。 “在復(fù)蘇周期中,隨收入預(yù)期和消費(fèi)需求的改變,國內(nèi)的保費(fèi)收入增速預(yù)計將持續(xù)穩(wěn)定增長。同時,行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力接近尾聲,同比基數(shù)降至低位,保費(fèi)質(zhì)量齊升。雖然保險業(yè)會計制度的調(diào)整可能影響保費(fèi)收入的計量,但是準(zhǔn)備金評估利率改變釋放的當(dāng)期利潤,將更好地體現(xiàn)保費(fèi)“質(zhì)”“量”和承保收益!敝行沤ㄍ斗治鰩熚簼J(rèn)為。 |