2009年年底國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企，后期進(jìn)口量大，供應(yīng)充足；二是冬季棕櫚油需求疲軟；三是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格漲幅差距較大。之所以出現(xiàn)這樣的情況，是由于年底國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面并不樂(lè)觀，但在外部市場(chǎng)綜合因素作用下，棕櫚油期貨價(jià)格卻看漲。

    大馬產(chǎn)量季節(jié)性增高

    馬來(lái)西亞2009年棕櫚原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)是1750萬(wàn)噸，印度棕櫚原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)是2170萬(wàn)噸，全球2009年棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬(wàn)噸左右。
    馬來(lái)西亞棕櫚油目前出現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)偏多，10月份的產(chǎn)量達(dá)到全年頂峰，也是歷史高位，這將使庫(kù)存大量增加。進(jìn)入11月份，季節(jié)性產(chǎn)量會(huì)開(kāi)始小幅下降，但仍會(huì)維持在較高水平，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將在今年12月底達(dá)到頂峰。但相對(duì)全球油脂需求，這僅相當(dāng)于6個(gè)星期的消費(fèi)量，庫(kù)存從2010年1月份開(kāi)始到2月份，很快就會(huì)減少。

    世界棕櫚油消費(fèi)強(qiáng)勁

    2008年全球棕櫚油消費(fèi)量約為4200萬(wàn)噸，1985年至2008年的平均增長(zhǎng)率為6.85%。在2009年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，中國(guó)、印度、巴西和大部分新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)仍保持高增長(zhǎng)，對(duì)油脂需求增長(zhǎng)仍將保持較高增幅。
    中國(guó)的植物油消費(fèi)在2009年至2010年仍將保持3%-5%的增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家也可保持2%的增幅，另外值得關(guān)注的是印度，目前印度的發(fā)展階段類似于中國(guó)1993年之后的一段高增長(zhǎng)階段，人均植物油消費(fèi)量每年都在快速增長(zhǎng)。在2009年11月至2010年10月之間，印度進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到860萬(wàn)噸，相比2008年增長(zhǎng)50萬(wàn)噸。中國(guó)、印度等新興國(guó)家的消費(fèi)增長(zhǎng)將帶動(dòng)整體植物油需求。假設(shè)2009年世界棕櫚油消費(fèi)保持5%的增長(zhǎng)，2009年全球棕櫚油消費(fèi)量將達(dá)到4400萬(wàn)噸。
    綜上所述，2009年全球棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬(wàn)噸，需求大約4400萬(wàn)噸。植物油消費(fèi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)，將拉動(dòng)棕櫚油需求上漲。因此，雖然2009年年底馬來(lái)西亞棕櫚油呈現(xiàn)的季節(jié)性高庫(kù)存可能導(dǎo)致基本面偏空，但預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)今年底的需求淡季后，在全球需求的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)下，基本面仍是看漲。

    明年一季度或漲至新高峰

    在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，基本面不再是唯一決定價(jià)格的因素。外部環(huán)境的影響越來(lái)越顯得舉足輕重。
    首先，今年市場(chǎng)基調(diào)是“政策市”和“資金市”。整個(gè)商品市場(chǎng)都受到救市政策支撐，表現(xiàn)出整體向好的趨勢(shì)；第二，世界央行預(yù)計(jì)明年內(nèi)都將維持低利率。在寬松的貨幣政策下，全球通脹預(yù)期不斷提升。而且在經(jīng)濟(jì)衰退后，一定的通脹對(duì)于彌補(bǔ)資產(chǎn)價(jià)格損失也是有益的。大量資金流入商品市場(chǎng)以及黃金、原油價(jià)格連創(chuàng)新高，很有可能引領(lǐng)整個(gè)商品市場(chǎng)在年底形成新一輪價(jià)格上漲；第三，美元貶值預(yù)期一直持續(xù)，美元連創(chuàng)新低，也成為商品價(jià)格上漲的動(dòng)力之一。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在緩慢進(jìn)程中，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在短期內(nèi)加息，美元將繼續(xù)保持弱勢(shì)，將對(duì)商品價(jià)格繼續(xù)形成支撐。
    基于上述分析，鑒于能源、黃金和豆油價(jià)格的高度聯(lián)動(dòng)性，如果原油、黃金價(jià)格在今后的幾個(gè)月中繼續(xù)維持高位，美元持續(xù)疲軟，棕櫚油的未來(lái)價(jià)格仍將比較樂(lè)觀。雖然棕櫚油庫(kù)存在年底的一兩個(gè)月之間會(huì)達(dá)到高峰，但隨后月份的庫(kù)存將很快減少，預(yù)計(jì)棕櫚油期貨在2010年一季度會(huì)上漲至又一個(gè)高峰。
    因此，總結(jié)來(lái)說(shuō)棕櫚油期價(jià)走勢(shì)仍是樂(lè)觀的，雖然在供需基本面方面體現(xiàn)出短暫的利空，但棕櫚油期貨價(jià)格將更多取決于能源價(jià)格、美元幣值、豆油價(jià)格以及年底可能出現(xiàn)的厄爾尼諾等外部因素。