到目前為止，五糧液“調(diào)查門”事件仍然未現(xiàn)原因真相。
　　在證監(jiān)會(huì)對立案調(diào)查情況秘而不宣，以及五糧液自被調(diào)查以來始終未停牌等諸多懸疑下，此前備受機(jī)構(gòu)追捧的這只白馬股所面臨的質(zhì)疑聲日漸高漲，圍繞這一事件熱點(diǎn)演繹出了三大猜想。

　　證監(jiān)會(huì)到底要查什么

　　9月9日，五糧液突然發(fā)布公告稱，公司9日接到中國證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定立案調(diào)查。這是繼2001年五糧液時(shí)任董事長、董秘因在重大購買、出售資產(chǎn)過程中存在違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)通報(bào)批評后，五糧液遭受的第二記監(jiān)管“重拳”。
　　消息顯示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)掌握五糧液違規(guī)的材料，目前證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)已經(jīng)派人前往宜賓直接調(diào)查。然而，中國證監(jiān)會(huì)到底要對五糧液“立案調(diào)查”什么？到目前為止，包括證監(jiān)會(huì)和五糧液公司在內(nèi)的當(dāng)事方一直秘而不宣，均未對此做出明確回答。
　　在接受記者采訪的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人堅(jiān)決表示，“沒法說，目前還沒到適合說的時(shí)候�！睂τ诒徽{(diào)查情況，五糧液公司董事長唐橋也表示，“至于究竟如何違規(guī)，至今仍是一頭霧水。”唐橋稱，公司也曾詢問過證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門，未有回音。
　　自五糧液發(fā)布被立案調(diào)查公告以來，各種猜想甚囂塵上。根據(jù)市場普遍判斷，五糧液受調(diào)查，可能涉及三個(gè)方面：一是偷稅漏稅，說五糧液3年少交了19.3億元消費(fèi)稅；二是通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益到(五糧液)集團(tuán)公司；三是五糧液投資公司與亞洲證券的關(guān)系。一位行業(yè)分析師向記者稱，“五糧液巷子很深，各種情況可能雜糅在一起。即便以后證監(jiān)會(huì)公布了調(diào)查結(jié)果，真相也未必如查實(shí)的那么簡單。”
　　面對市場的諸多質(zhì)疑，唐橋15日對證監(jiān)會(huì)調(diào)查一事向媒體作了說明。關(guān)于“五糧液3年偷稅漏稅19.3億元”的質(zhì)疑，唐橋說：“五糧液不存在偷漏稅的問題，作為一個(gè)國有企業(yè)，五糧液從1998年到2008年，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)稅金166.76億元，上繳各項(xiàng)稅金158.48億元。特別是近3年來，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)稅收63.9億元，實(shí)際上繳69.26億元，其實(shí)還多繳了近6億元稅金。”
　　關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題，唐橋說，公司上市之初，由于受到上市份額的限制，五糧液有大量資產(chǎn)被擋在上市公司門外。這是一個(gè)體制問題，并不是五糧液造成的。針對涉嫌亞洲證券案質(zhì)疑，唐橋鄭重聲明了兩點(diǎn)：第一，五糧液的領(lǐng)導(dǎo)班子沒有任何人在其中涉嫌有非法利益。第二，五糧液上市公司沒有出一分錢進(jìn)入亞洲證券去炒股。

　　五糧液為何不停牌

　　在市場熱衷于猜測證監(jiān)會(huì)到底要查五糧液什么的時(shí)候，另一個(gè)質(zhì)疑和猜想也同時(shí)迸發(fā)：五糧液被立案調(diào)查之事非同尋常，而交易所這次為何沒有要求五糧液停牌？
　　實(shí)際情況是，五糧液9月9日公告受到證監(jiān)會(huì)調(diào)查后，并沒有像以往一樣或者按照慣例實(shí)施停牌，反任股票價(jià)格在9月9日下午狂跌，五糧液市值較中午停牌前蒸發(fā)掉近57億元。9月10日，五糧液股票價(jià)格繼續(xù)下跌，兩個(gè)交易日，五糧液市值縮水近10%，“屯兵”于五糧液的106只基金和近50萬的投資人因此慘遭損失。
　　有分析人士指出，如今交易所對上市公司信息披露的嚴(yán)格甚至可以說是近乎苛刻。只要會(huì)引起較大股價(jià)波動(dòng)的情況，通常都會(huì)要求上市公司停牌。而這次五糧液未予停牌處理，讓市場頗為困惑不解。
　　五糧液為何在發(fā)布被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的公告后不停牌成為謎團(tuán)之一，到目前為止，五糧液一直未對此事給予進(jìn)一步的解釋說明。參與五糧液15日小型媒體見面會(huì)的記者注意到，董事長唐橋當(dāng)日談起被證監(jiān)會(huì)調(diào)查一事情緒很激動(dòng)，至于證監(jiān)會(huì)調(diào)查的詳盡緣由都說不清楚，更遑論公司停牌之說。
　　一些股民質(zhì)疑說，五糧液發(fā)布了這樣一個(gè)語焉不詳?shù)墓�告，必然�?huì)引起股價(jià)的大幅波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)在給公司發(fā)調(diào)查令的同時(shí)，應(yīng)該要求公司停牌。
　　與此形成鮮明對照的是，在7月8日，五糧液發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告后果斷停牌。坊間傳聞，7月8日停牌時(shí)五糧液相關(guān)人員趁機(jī)購買了大量的股票，結(jié)果復(fù)牌后漲停。業(yè)內(nèi)人士指出，此次被證監(jiān)會(huì)調(diào)查事件比7月8日的關(guān)聯(lián)交易要嚴(yán)重得多，五糧液9月9日仍舊交易，值得質(zhì)疑。

　　老總年薪不足10萬元可能嗎

　　根據(jù)深圳證券交易所公布的消息，五糧液股份有限公司董事長唐橋在9月11日一次性從二級市購買五糧液2萬股，購買均價(jià)22.20元/股。對此普遍的解讀是，董事長“托市”之舉意在用自身行動(dòng)對二級市場和廣大投資者作出正面回應(yīng)，藉此穩(wěn)定股價(jià)和投資者情緒。
　　記者在五糧液2008年年報(bào)中看到，五糧液17名高管去年的年薪總和為99.94萬元，高管個(gè)人年報(bào)酬總額基本都在五六萬元左右，其中最高的是集團(tuán)董事長王國春，年報(bào)酬總額91787元，而唐橋全年的報(bào)酬總額為77583元。
　　唐橋此舉受到了一直關(guān)注五糧液的著名財(cái)經(jīng)撰稿人李德林的質(zhì)疑，“這筆股票的購買均價(jià)22.20元/股，交易價(jià)值將近45萬元，從年報(bào)上看，這筆交易花掉了他至少不吃不喝6年的工資。這個(gè)數(shù)字顯然是有問題的，那我就要問了，他這錢是從哪里來的？”
　　李德林同時(shí)指出，五糧液其他高管的工資狀況也與五糧液的“江湖地位”不相稱。“根據(jù)五糧液2008年的年報(bào)顯示，近20名高管中沒有一個(gè)人的年薪超過10萬元，且他們的總工資為99萬多元，還不及茅臺集團(tuán)董事長季克良一個(gè)人的年薪�！�
　　“五糧液之前就有拿自己的錢炒自己股票的前科，那么這次唐橋到底是拿自己的錢，還是又拿公司的錢呢？”李德林在博文說，五糧液高管低薪酬有一種可能是，五糧液是生產(chǎn)銷售型企業(yè)，高管會(huì)因業(yè)績出色而受到政府的獎(jiǎng)勵(lì)，“但具體有多少就不知道了�！�
　　而署名“李微敖”的人士也發(fā)表題為“五糧液新衣”的博文稱，五糧液2008年報(bào)里公布，唐董事長全年報(bào)酬總額為77583元。這樣算下來，唐董事長得要用5.72年的時(shí)間，不吃不喝，才能買得起這2萬股自家股票啊。為了公司的發(fā)展，唐董事長可真不容易……“五糧液的‘新衣’很多，一件件說出口、脫下來，也蠻好玩的�！�
　　對于公司高管薪酬問題，五糧液公司董秘彭智輔以“年報(bào)上都有”為由，不愿對此做出進(jìn)一步置評。