8月28日,周五,滬深股市再次大幅下挫,兩市跌幅均接近或超過3%。上證綜指以2938.42點開盤后快速下挫,尾盤滬指收報2860.69點,較前一交易日收盤跌85.71點,跌幅為2.91%,全天振幅達到3.61%。 而28日也正是新華富時A50指數(shù)期貨遠期合約到期交割日。如此之“吻合”,A股的暴跌是否系海外投機資金所主導?伴隨著全球經(jīng)濟復蘇,蠢蠢欲動的對沖基金將其重要力量部署在中國周圍,處在轉(zhuǎn)型和波動中的中國市場再次經(jīng)受考驗。
A50“市場魔咒”重挫A股
熟悉市場的人或多或少都聽說過“A50魔咒”。盡管市場每次的上漲或下跌不是由單一因素決定的,但是在某些特定的日期,某些特殊原因會成為市場波動的催化劑。 “A50”全稱為新華富時中國A50指數(shù),它是由新華富時指數(shù)有限公司編制的由中國A股市場市值最大的50家龍頭股構(gòu)成的股票指數(shù),在新加坡交易所上市交易,是國際投資機構(gòu)唯一可以在海外直接投資以中國股票為標的的指數(shù)。同時,在新加坡交易所交易的還有以這個指數(shù)為標的的股指期貨。 新華富時A50指數(shù)期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個延展月的倒數(shù)第二個工作日為交割日期,也就是說每年的2、3、5、6、8、9、11、12月,每個月份的倒數(shù)第二個工作日是其交割日。8月28日正是8月的倒數(shù)的第二個工作日。 據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士向本報記者介紹,由于海外對沖基金不能直接進入A股市場,而與中國股票掛鉤的只有該指數(shù)期貨,每到交割日前期,海外對沖基金一方面賣空這個指數(shù),另一方面,在國內(nèi)通過QFII調(diào)整倉位,打壓國內(nèi)A股指數(shù),以期在新華富時指數(shù)的賣空交易上獲利。從歷史來看,2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”A股暴跌都與A50指數(shù)期貨遠期合約到期交割日“吻合”。 “市場本身在交割日到來時就充斥恐懼氣氛,國內(nèi)機構(gòu)借機也調(diào)整倉位打壓A股,或是這次滬深股市下跌的主要原因!敝袊ㄔO(shè)銀行高級研究員趙慶明說。
海外對沖基金突襲中國市場“有路徑”
“由于中國資本市場沒有開放,海外對沖基金直接在國內(nèi)市場操作可能性微小。因此這種境外賣空、境內(nèi)打壓,境內(nèi)外聯(lián)動對國內(nèi)市場采取突然襲擊,是境外對沖基金針對中國市場通常采用的方式,除了A50指數(shù)模式,還有一種方式就是A+H模式!鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。 據(jù)介紹,這種A+H模式主要針對一些同時在國內(nèi)A股和香港H股上市的大型紅籌股。具體的方式是,在境外賣空H股,在境內(nèi)打壓A股;或是在行情向好的時候,在境外和境內(nèi)同時炒高該股票的A股和H股,以期獲利。 “這些對沖基金在境外市場可以直接買入或者賣空,不受限制,但是它在境內(nèi)A股市場的操作就沒那么自由了。一般而言,他們可以通過QFII調(diào)整倉位,但是QFII的額度畢竟有限,大約300億美元的QFII額度折算成人民幣是2000多億,與A股一天的交易量相比,影響不大!痹摌I(yè)內(nèi)人士說。據(jù)他介紹,更多的海外對沖基金會與境內(nèi)私募基金達成某種“炒高”或者“做空”的協(xié)議,他們之間不需要真正的賬戶資金往來,但是可聯(lián)手來“操縱”A股的走勢,共同獲利。 “不論是這兩種方式的哪一種,海外對沖基金之所以能夠完成這些操作,都在于中國國內(nèi)市場與國際市場的逐步融合以及中國國內(nèi)市場與全球市場的聯(lián)動性的提高,這種情況下,對沖基金襲擊中國市場的潛在風險在放大,盡管目前看來,其風險有限!壁w慶明說。
謹防“不成熟”遭投機資本利用
最近的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)引起了大家的關(guān)注。根據(jù)對沖基金研究公司(Hedge Fund Research
Inc)的最新報告,中國在對沖基金經(jīng)理人眼中的地位正在提高,已經(jīng)取代日本成為亞洲對沖基金所聚焦的主要市場。在總額682億美元的亞洲對沖基金中,有24%主要關(guān)注亞洲市場的對沖基金目前都位于中國。 中國市場的開放程度也正在逐步加深。正如首屆中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話成果中的表述,“中方將推動利率市場化和消費融資;加快審批QFII投資額度至300億美元,繼續(xù)允許符合相關(guān)審慎性要求的外資法人銀行在從事銀行間債券市場承銷業(yè)務(wù)方面與國內(nèi)銀行享有同等權(quán)利;在符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的前提下,逐步增加可進行A股經(jīng)紀、自營交易并提供投資咨詢服務(wù)的合資格的合資證券公司數(shù)量;支持符合條件的境外公司通過發(fā)行股票或存托憑證形式在中國證券交易所上市,繼續(xù)支持符合條件的中國公司到境外(包括美國)上市。” “在每次的金融危機中,對沖基金都扮演了不太好的角色,對沖基金聚焦中國,不能說它們?yōu)榱似茐闹袊?jīng)濟而來,但是它們一定是嗅著利潤空間而來,它們的投機和炒作行為會造成市場的泡沫。尤其中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期和金融逐步開放中,這種潛在的風險值得警惕。”趙慶明說。 上證綜指一度在8月初時較去年年底取得了91%的漲幅,但此后又回吐了約17%,這對中國這樣的大市場而言算是較大的波動!度A爾街日報》29日報道稱,證監(jiān)會主席助理姜洋日前表示,中國證監(jiān)會正在進行一切相關(guān)的準備工作,股指期貨將在恰當時候推出。“股指期貨能夠打壓市場泡沫,減少市場單邊上漲,但是該產(chǎn)品遲遲未推出,我們期望這一產(chǎn)品早日推出!鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。 “另外,國內(nèi)的投資者實際上也不成熟,具有長期投資觀念的人和機構(gòu)還是少,有的基金看到散戶撤了,他們也撤了,這樣的行為對于市場的穩(wěn)定沒有好處,會加大市場的波動,甚至容易被海外資金找到投機機會!鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。 “監(jiān)管部門在制度設(shè)計、政策的連續(xù)性等方面可以做的更好,這樣海外對沖基金投機逐利的空間會被擠壓!痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。他舉例說,對于境外資金的流動監(jiān)測力度應(yīng)該進一步加大,不要停留在事后統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)的層面,要加強相關(guān)渠道的追蹤!安贿^,目前很多灰色渠道確實很難監(jiān)測到。”他坦言。 |