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| 2009-08-21 本報(bào)記者：劉振冬 實(shí)習(xí)生：李金龍 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 |
雖然在上市次日就跌停收?qǐng)�，不過機(jī)構(gòu)對(duì)光大證券的看法還頗為樂觀，認(rèn)為光大證券是具有高業(yè)績(jī)彈性的大型券商。
光大證券總裁徐浩明坦承，若按公司2008年業(yè)績(jī)來看，光大證券的市盈率較一般上市公司為高；但按2009年業(yè)績(jī)來看，光大證券發(fā)行價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍以下，應(yīng)屬正常水平。但在市場(chǎng)持續(xù)暴跌的背景下，光大證券高市盈率仍抑制了投資者參與的熱情。
光大證券是AA級(jí)券商，上市后凈資本將位于行業(yè)第3位。公司股權(quán)集中度較高，第一大股東持股68.9%，在上市券商中居于首位。前十大股東共持股84.59%，在上市券商中位于第2位。光大證券此次IPO發(fā)行了5.2億A股，為內(nèi)地股市第二家IPO券商，發(fā)行價(jià)為每股21.08元，發(fā)行市盈率58.56倍，籌資109億元，為今年以來內(nèi)地第二大IPO。
光大證券的綜合實(shí)力名列行業(yè)前列。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，光大證券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等指標(biāo)位列市場(chǎng)的9-12位；資本實(shí)力方面，光大證券的凈資產(chǎn)、凈資本和總資產(chǎn)等指標(biāo)位列市場(chǎng)的5-11位，其中，凈資產(chǎn)和凈資本的數(shù)據(jù)排名較前，2008年分別位于市場(chǎng)的第7和第5位；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)方面，光大證券市場(chǎng)排名基本在10-12位之間。
而且，光大證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)占比較高，業(yè)務(wù)彈性堪比中小券商。2007年-2008年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為89.77%和69.68%，業(yè)績(jī)彈性2007年在上市券商中超過了國(guó)元、東北和國(guó)金；2008年則超過了長(zhǎng)江和國(guó)金。
光大證券主業(yè)多元化已經(jīng)開始，金融控股集團(tuán)背景將為公司買方業(yè)務(wù)的發(fā)展打下良好的渠道基礎(chǔ)。公司在基金、資產(chǎn)管理、PE等業(yè)務(wù)方面確立了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模排名行業(yè)第2位。2008年，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)占收入比重已升至16.56%。
中投證券證券行業(yè)分析師陳劍濤表示，目前，證券行業(yè)主要盈利模塊有四，分別為：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。作為創(chuàng)新類券商，光大證券在四個(gè)領(lǐng)域均取得不俗業(yè)績(jī)，業(yè)務(wù)鏈條的規(guī)劃不但兼顧目前，還能夠著眼未來。
中投證券的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，在股基權(quán)日均交易額2009-2011年分別為2036、2100和2200億元的假設(shè)下，預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS全面攤薄后分別為0.81、0.90和1.01元。截至2009年8月7日止，上市券商的靜態(tài)PE為53.64倍，動(dòng)態(tài)PE為44.72倍；整體看，大型券商的估值偏低，基本在30-40倍之間；中小型券商較高，基本在47.12-55.45倍之間。 |
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