今年以來,受益于股票市場的單邊上漲行情,被業(yè)內稱為超級“股票”的ETF基金可謂風頭出盡:國內5只ETF的凈值增長率不僅大大超越大盤,而且整體跑贏傳統(tǒng)的指數基金。
那么,ETF基金到底是一款什么樣的產品,這一產品所獨有的特點和優(yōu)勢是什么?而投資者又該如何把握ETF的投資機會,進而利用ETF交易進行套利?
基金市場跑出“最大黑馬”
目前市場上共有5只ETF產品,分屬華夏、易方達、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下。
這5只ETF產品包括:華夏基金的上證50ETF、中小板ETF,易方達的深證100ETF,華安基金的華安上證180ETF,以及友邦華泰的上證紅利ETF,對應地分別跟蹤上證50、中小板指數、深證100、上證180和上證紅利指數。
今年以來,受益于股市轉暖和指數的快速上漲,ETF表現明顯好于其它股票型基金。根據銀河證券的最新統(tǒng)計,截至7月31日,國內5只ETF今年以來平均凈值增長率為96.38%,其中4只ETF的凈值增長率翻番,整體跑贏傳統(tǒng)的指數基金。
申銀萬國基金分析師朱赟認為,之所以會出現ETF表現明顯好于其它股票型基金的情況,主要是因為:在市場持續(xù)上漲的牛市期間,主動型股票基金由于受管理人投資理念影響較大,各基金持股倉位不一。從我國股票類基金來看,主動型股票基金最高平均持股倉位在85%左右,即有15%的資金未用于投資股市,這在股市上漲期間會明顯影響基金的整體收益。而ETF由于受制于契約規(guī)定,為了更準確地跟蹤指數,一般都會保持較高的倉位,平均95%以上,這樣在市場反彈階段也會有明顯較好的表現。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類基金的表現可見一斑。
ETF出色的業(yè)績表現為新品發(fā)行帶來機會。最近有跡象顯示,在證監(jiān)會、交易所以及基金公司等多方的積極推動和參與下,ETF市場正在迎來新一輪擴容潮。
市場普遍預期是,我國ETF產品無論從產品數量、類型、規(guī)模、投資范圍來看都面臨著較大的發(fā)展空間。目前僅有股票型ETF,后期將可開發(fā)債券型ETF,可以更好滿足投資者資產配置的需求;同時目前ETF以跟蹤市場基準指數為主,后期可逐步開發(fā)行業(yè)指數ETF、風格指數ETF,以滿足不同風險偏好投資者的需求。
ETF基金投資魅力顯現
盡管目前市場上ETF產品僅有5只,但各自都具有明顯特點,這就增加了投資者的選擇空間。就投資風格來說,上證50ETF和上證180ETF均呈現出大盤平衡型的投資風格,上證紅利ETF為大盤價值型,深證100ETF和中小板ETF則分別表現出中盤平衡型與中小盤成長型的風格。
另外,ETF產品還有一大特點是可以套利。對于投資者最關心的ETF產品套利問題,工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經理胡文彪指出,套利是ETF的另一大魅力,投資者可以多關注ETF的套利機會。
常規(guī)套利包括折價套利和溢價套利,當ETF市值小于凈值時,買入ETF,贖回ETF得到一籃子股票,然后賣出一籃子股票,這就是折價套利;當ETF市值大于凈值時,買入一籃子股票申購ETF,然后賣出ETF,就是溢價套利。另外,還有一些事件性的套利,這在2005年到2007年的股改過程中出現了很多,ETF成分股因公司并購、資產重組等重大事項停牌時,市場價格出現一些變化,這時候就存在一些套利的機會。
構建合理的投資組合
招商證券基金分析師王丹妮表示,由于ETF反映市場運行的整體趨勢,不承擔個股風險,而且交易成本低,比傳統(tǒng)指數基金更加便捷高效,因而可以作為波段操作的理想工具。此外,對不同風格ETF的組合搭配也可以產生不同的組合特征來適應市場變化。
多數理財師建議,可以考慮利用ETF實現組合配置的核心/衛(wèi)星策略。核心/衛(wèi)星策略是資產配置的一個重要策略,即按照太陽系法則“一個中心,多個增長點”將組合中的資產分為兩大類分別進行配置,其中核心資產跟蹤復制所選定的市場指數進行指數化投資,以獲得特定市場的平均收益;其他資產采用主動性投資策略,以捕捉市場各種各樣的投資機會。
跟蹤藍籌指數的ETF通常作為核心資產,以保證核心投資部分不落后于大盤;而跟蹤行業(yè)、風格、區(qū)域等指數的ETF通常作為機構投資者的輔助資產,或增持相對看好的資產類別,或者風險收益水平更高的資產類別,如能源類股票、成長型股票或基金等。此外,投資者還可以使用某種主動策略構造組合的核心,為避免錯失其他投資機會,可以將各種類型的ETF作為衛(wèi)星的策略。
對此,銀河證券的建議是,在品種選擇上,華夏上證50ETF以良好的市場代表性以及較好的流動性適宜成為ETF組合核心配置,而上證180ETF、深100ETF、紅利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風格,可根據市場環(huán)境的不同,靈活組合投資,以優(yōu)化組合的整體風險收益配比。
不過,由于ETF基金接近滿倉的股票投資比例,在風險收益上表現為典型的高風險高收益特征,更適于風險承受能力較高的投資者。 |