中國建筑上市首日沖高回落，四川成渝上市首日被爆炒，隨后該股連續(xù)跌停的走勢(shì)，對(duì)給早已忐忑不安的投資者更大的心理壓力。上證綜指逼近3500點(diǎn)之后，多方機(jī)構(gòu)對(duì)后市目標(biāo)已不明確，一方面，A股市場連續(xù)上漲后，技術(shù)面嚴(yán)重超買，有強(qiáng)烈的技術(shù)性調(diào)整需要；另一方面，滬深300成分股靜態(tài)市盈率27.77倍(未剔除虧損股)，市凈率達(dá)3.99倍。目前A股市場堆積著大量的獲利盤，一旦大家對(duì)調(diào)整有相似的預(yù)期，大盤難免出現(xiàn)脈沖式調(diào)整。證監(jiān)會(huì)聯(lián)合上海、深圳證交所打擊證券違法違規(guī)活動(dòng)，短期對(duì)資金面也有一定的沖擊。
    數(shù)據(jù)顯示：5月份，發(fā)電量、用電量同比增長分別為-2.57%、-3.55%。6月份，發(fā)電量、用電量同比增長分別為5.2%、4.3%。7月上旬日均發(fā)電量同比增長3%，中旬日均發(fā)電量同比增長7.9%。我國發(fā)電量和用電量在6月雙雙實(shí)現(xiàn)“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，結(jié)束了自2008年10月份以來連續(xù)8個(gè)月的負(fù)增長，并在7月延續(xù)了6月以來的發(fā)電量回升態(tài)勢(shì)，透視出國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)6月的向好趨勢(shì)。2009年前兩個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速為3.8%，到了6月上升到10.7%。2009年前兩個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降37.3%，3月至5月累計(jì)下降13.3%，表明我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)正走出低谷，對(duì)A股市場形成一定的基本面支撐。
    經(jīng)歷了上半年信貸歷史性的猛增后，雖然央行日前表示：堅(jiān)定不移地繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。但綜合各方面的信息分析，下半年信貸政策可能面臨調(diào)整，大型國有銀行對(duì)下半年的貸款目標(biāo)變得謹(jǐn)慎。近期，工商銀行和建設(shè)銀行將2009年新增貸款控制目標(biāo)確定為1萬億元左右和9000億元左右，而上述兩家銀行上半年的新增貸款規(guī)模分別為8255億元和7090億元。如果工商銀行和建設(shè)銀行對(duì)這一目標(biāo)“認(rèn)真”執(zhí)行，下半年這兩家銀行信貸增量的空間很小。此外，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《固定資產(chǎn)管理貸款暫行辦法》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，對(duì)固定資產(chǎn)貸款進(jìn)行規(guī)范，透視出貨幣政策出現(xiàn)“微調(diào)”。
    自IPO重啟以來，新股發(fā)行的速度大大超過市場的預(yù)期，目前已有中國建筑、成渝高速兩只航母級(jí)股票發(fā)行、上市，光大證券、中國國旅、中船重工等大盤股也獲準(zhǔn)發(fā)行，IPO速度加快給A股市場帶來巨大的資金壓力。同時(shí)，一大批上市公司在等待公開增發(fā)、或定向增發(fā)獲批，創(chuàng)業(yè)板的推出也漸行漸近。隨著A股市場不斷的走高，大小非減持的速度也有加快的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示：6月份大小非減持量連續(xù)第五個(gè)月超過10億股。不出意外的話，7月份大小非減持量將再創(chuàng)新高。上述因素，免不了大量分流二級(jí)市場的資金。
    隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步回暖，海外熱錢正加速流入國內(nèi)。二季度外匯儲(chǔ)備增加1779億美元，貿(mào)易順差為347億美元，外商直接投資增量為212億美元，疑似熱錢的境外資金1220億美元。其中，6月份貿(mào)易順差只有82.5億美元，實(shí)際利用外商直接投資為89.6億元，這意味著在當(dāng)月新增的421億美元外匯儲(chǔ)備中，可能有249億美元是以熱錢的形式流入。花旗銀行最新報(bào)告指出，近兩個(gè)月來，平均每周流入亞洲的資金特別是流入香港的資金，已經(jīng)達(dá)到2007年牛市高峰時(shí)流入的資金量水平。雖然目前流動(dòng)性比前期有所下降，但考慮海外熱錢可以部分彌補(bǔ)信貸增量的下滑，至少目前A股市場流動(dòng)性還充裕。
    筆者注意到，有色金屬股和鋼鐵股、金融股、房地產(chǎn)股、石油和煤炭股等四個(gè)對(duì)指數(shù)影響大的板塊，在1664點(diǎn)反彈到3400點(diǎn)的不同階段，至少有一個(gè)板塊引領(lǐng)A股市場上漲。目前房地產(chǎn)股受政策面影響很大、存在“瑕疵”，貨幣政策是否微調(diào)對(duì)銀行股也有一定的影響，中國石油、中國石化和煤炭股受累國際油價(jià)大幅走低。而有色金屬股受倫敦有色金屬品種漲跌的影響很大，因此有色金屬股的彈性很好、能聚攏人氣。同時(shí)，美元指數(shù)的漲跌和倫敦有色、美國與歐洲股市呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。筆者認(rèn)為，A股市場的調(diào)整是短期的還是要調(diào)整一段時(shí)間，關(guān)鍵要看有色金屬股能否延續(xù)前期振蕩盤升的走勢(shì)。