飽受金融危機(jī)和甲型H1N1流感折磨的旅游行業(yè)，在2009年下半年將重新步入景氣周期。不少機(jī)構(gòu)的分析師表示，旅游行業(yè)是一個(gè)彈性非常大的行業(yè)，按照以往經(jīng)驗(yàn)，今年我國(guó)旅游行業(yè)重回景氣周期的可能性非常大，初步判斷旅游行業(yè)重回景氣周期的時(shí)點(diǎn)在7-8月份。

    旅游業(yè)境內(nèi)熱境外冷

    中國(guó)旅游研究院日前發(fā)布的《2009年上半年旅游經(jīng)濟(jì)分析與下半年發(fā)展預(yù)測(cè)》研究報(bào)告表示，從2009年上半年的情況來看，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響總體上沒有超出預(yù)期。展望2009年下半年，發(fā)展旅游消費(fèi)作為國(guó)家戰(zhàn)略更為明確，金融危機(jī)的影響相對(duì)會(huì)趨于緩和，甲型H1N1流感成為旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵變數(shù)。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐漸消除，我國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)全年總體上仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    中國(guó)旅游研究院的報(bào)告稱，上半年，旅游需求總體上保持一定幅度的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)、出境、入境三大旅游市場(chǎng)存在“兩升一降”的結(jié)構(gòu)變動(dòng)。其中，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)同比保持較快增長(zhǎng)，出境旅游市場(chǎng)同比保持增長(zhǎng)但速度大為放緩，入境旅游市場(chǎng)同比為負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)旅游在三大市場(chǎng)中占據(jù)更大比重。
    報(bào)告預(yù)計(jì)，2009年上半年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)10億人次，增長(zhǎng)10%左右；國(guó)內(nèi)旅游收入5000億元，增長(zhǎng)10%左右；人均花費(fèi)基本持平。出境市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)2009年上半年出境旅游人數(shù)2250萬人次，同比增長(zhǎng)1%。入境市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)上半年，我國(guó)入境旅游人次為6200萬，同比下降5%，旅游外匯收入180億美元，同比下降11%。
    中國(guó)旅游研究院對(duì)旅游行業(yè)企業(yè)景氣調(diào)查情況進(jìn)行了分析。分析結(jié)果顯示，2009年第一季度，我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)低位運(yùn)行，但局部出現(xiàn)一些積極的變化。雖然旅游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳，但整個(gè)行業(yè)的投資水平仍然較高，并且企業(yè)家信心有較為明顯的提升。從不同業(yè)態(tài)來看，旅行社和飯店經(jīng)營(yíng)狀況較差，而綜合性旅游企業(yè)和景區(qū)經(jīng)營(yíng)狀況較好。從業(yè)務(wù)類型來看，經(jīng)營(yíng)入境旅游的旅行社、涉外高星級(jí)飯店、商務(wù)飯店等受金融危機(jī)的影響較大。
    展望下半年，報(bào)告預(yù)計(jì)，旅游市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)“總量增長(zhǎng)，兩升一降”的態(tài)勢(shì)，如果甲型H1N1流感能得到有效控制，在第四季度，我國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)將有一波上升行情，旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效可望出現(xiàn)反彈。

    預(yù)計(jì)下半年增長(zhǎng)三成

    國(guó)信證券分析師廖緒發(fā)預(yù)計(jì)，下半年旅游行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速在30%左右，增速較上半年提高20個(gè)百分點(diǎn)，2009年全年凈利潤(rùn)同比增速為20%左右。但是，行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程中受到流感、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性因素等影響，而且上半年一系列促進(jìn)旅游消費(fèi)的政策邊際效應(yīng)也在遞減。
    國(guó)信證券預(yù)計(jì)，下半年旅游客流將延續(xù)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全年國(guó)內(nèi)旅游人次同比增13.5%，達(dá)14.5億人次，國(guó)內(nèi)旅游收入同比增17%。預(yù)計(jì)全年入境游客1.2353億，同比降5%。入境旅游收入364億美元，同比降11%。明年國(guó)內(nèi)游客、入境游客在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等重大活動(dòng)帶動(dòng)下有望出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。
    中信建投的報(bào)告也表示，考慮到股票市場(chǎng)的走勢(shì)，旅游板塊以“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”為核心的非經(jīng)常性收益仍將會(huì)大幅度增長(zhǎng)，再加上主業(yè)逐步回暖，旅游板塊2009年的業(yè)績(jī)將止跌回升。
    中信建投的報(bào)告稱，2009年一季度，旅游板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.94億元，比上年同期下降5.55%；但是公司的利潤(rùn)和現(xiàn)金流均出現(xiàn)了不可思議的增長(zhǎng)，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.07%、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)45.71%。非經(jīng)常性收益是旅游行業(yè)減收增利的主要原因。

    三條路徑選擇旅游股

    全球經(jīng)濟(jì)增速放緩短期內(nèi)無疑對(duì)我國(guó)旅游市場(chǎng)造成一定的負(fù)面影響，但分析師認(rèn)為短期沖擊不改旅游行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。由于旅游行業(yè)的根本動(dòng)力在于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，雖然受金融危機(jī)影響，短期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但其長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)并未改變。受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的消費(fèi)升級(jí)，旅游業(yè)的長(zhǎng)期高速發(fā)展趨勢(shì)仍可持續(xù)。
    聯(lián)合證券分析師吳紅光表示，下半年旅游行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)在于金融危機(jī)對(duì)旅游需求造成的不確定性。景區(qū)資源具有較強(qiáng)的壟斷性和不可復(fù)制性，旅行需求的下降對(duì)其負(fù)面影響相對(duì)較小，同時(shí)考慮到目前我國(guó)旅游行業(yè)仍處于觀光旅游階段，景區(qū)是國(guó)內(nèi)游客人數(shù)恢復(fù)性增長(zhǎng)的最直接受益者。
    東方證券的旅游行業(yè)投資策略也表示，在子行業(yè)方面，看好知名景區(qū)、經(jīng)濟(jì)型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂。景區(qū)來看，目前促銷力度非常大，促銷降價(jià)的幅度在10%至50%之間，由于景區(qū)毛利率普遍較高，一旦行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，其收入和利潤(rùn)的彈性空間較大。經(jīng)濟(jì)型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂契合了行業(yè)向自由行和自駕游發(fā)展的大趨勢(shì)，市場(chǎng)需求空間巨大。其中，經(jīng)濟(jì)型酒店承接了部分高端下調(diào)的需求，入住率和房?jī)r(jià)仍保持在相對(duì)高位。
    在當(dāng)前情況下，東方證券提供了三種思路選公司：一是需求相對(duì)穩(wěn)定的子行業(yè)或者地區(qū)，包括2010年上海世博會(huì)受益板塊和經(jīng)濟(jì)型酒店子行業(yè)，上市公司有錦江股份、中青旅、黃山旅游；二是業(yè)績(jī)彈性較大的子行業(yè)。隨著行業(yè)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，景區(qū)由于其高毛利率的特點(diǎn)，業(yè)績(jī)的彈性空間較大，上市公司有黃山旅游、峨眉山、桂林旅游；三是行業(yè)并購(gòu)整合受益企業(yè)。當(dāng)前國(guó)資整合地區(qū)優(yōu)質(zhì)旅游資源非常踴躍，各地的旅游股有望成為整合的平臺(tái)，上市公司有錦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、華天酒店、世博股份、麗江旅游、東方賓館。