西山煤電:四大投資保障收益
    2009-06-05        來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

資料來源:中投證券研究所
    西山煤電及控股股東是國內(nèi)最大的煉焦煤公司,目前公司已經(jīng)形成以煉焦煤為主煤電焦一體化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司及控股股東在煉焦煤市場(chǎng)中處于重要地位,其服務(wù)客戶是為國內(nèi)大型冶金企業(yè)。
    中投證券資深分析師肖漢平表示,由于公司客戶特征明顯,公司產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定。西山煤電公司通過投資、收購,控制煤炭資源儲(chǔ)量在國內(nèi)上市公司中處于第三位,未來隨著公司新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司未來三年煤炭產(chǎn)量將高速增長(zhǎng)。肖漢平說,“基于資源價(jià)值法,公司目前股價(jià)明顯低于公司價(jià)值,建議投資者給予重點(diǎn)關(guān)注!
    中投證券研究報(bào)告認(rèn)為西山煤電存在四大投資要點(diǎn):
    首先,控股股東擁有規(guī)模巨大的煤炭資產(chǎn),是公司未來低成本擴(kuò)張的重要資源和資產(chǎn)來源?毓晒蓶|山西焦煤集團(tuán)的煉焦煤生產(chǎn)能力國內(nèi)第一。2008年焦煤集團(tuán)原煤產(chǎn)量達(dá)8029萬噸,同比增長(zhǎng)11%,居全國第三,煉焦精煤產(chǎn)量3770萬噸,處于全球煉焦煤產(chǎn)量規(guī)模第二位。龐大集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模是公司未來低成本擴(kuò)張的重要保障。
    其次,在建和收購項(xiàng)目是公司未來三年儲(chǔ)量和產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的有力保障。公司煤炭業(yè)務(wù)由生產(chǎn)礦井和在建礦井兩部分組成。目前公司在建礦井包括:興縣礦區(qū)的新斜溝礦井,目前在建規(guī)模1500萬噸/年,預(yù)計(jì)達(dá)到2500-3000萬噸/年的總規(guī)模,投資的內(nèi)蒙古巴彥高勒井田煤礦項(xiàng)目和整合的在山西小回溝煤礦,未來將形成1300萬噸/年規(guī)模。
    三是煤炭產(chǎn)量在2010-2011年將快速增長(zhǎng),產(chǎn)量增長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力保障。根據(jù)對(duì)公司未來三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2009年公司每股收益1.31元,2010年每股收益2.09元,2011年每股收益2.55元。
    四是相對(duì)資源價(jià)值估值水平,公司股價(jià)被明顯低估。運(yùn)用資源價(jià)值法對(duì)公司煤炭業(yè)務(wù)進(jìn)行估值,計(jì)算公司每股資源價(jià)值29.77元,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)值合計(jì)相當(dāng)于每股價(jià)值34.74元。
    中投證券表示,基于公司內(nèi)在價(jià)值,預(yù)期未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35元,對(duì)應(yīng)合理PE估值為2009年P(guān)E26.5倍,10年P(guān)E16倍、11年P(guān)E13倍。綜合考慮公司內(nèi)外生增長(zhǎng)潛力和估值水平,給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

  相關(guān)稿件
· 證監(jiān)會(huì)將規(guī)范上市公司控股股東增持股份行為 2008-08-18
· 三一重工控股股東所持限售股6月17日解禁 2008-06-13
· 山東國資委:加強(qiáng)對(duì)國有控股股東行為監(jiān)管 2008-03-06
· 上海證券交易所加強(qiáng)控股股東減股承諾監(jiān)管 2007-08-30
· 錦龍股份 成東莞證券控股股東 2007-06-07