自5月12日到5月20日，記者采訪京滬10家基金公司和15家券商。機(jī)構(gòu)共同觀點(diǎn)是，最近一段時(shí)間A股和國(guó)際主要股市的持續(xù)上行，很大一個(gè)原因是市場(chǎng)資金特別是許多機(jī)構(gòu)在“賭”通漲預(yù)期。他們認(rèn)為，在通脹之前和通脹前期，市場(chǎng)流動(dòng)性將推動(dòng)資本品(股市、房產(chǎn)等)的價(jià)格持續(xù)上行。
　　國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)和中國(guó)政府有關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜，難以判斷未來(lái)的時(shí)間段就是通脹；也難以預(yù)期通脹后中國(guó)和各國(guó)政府會(huì)采用何種方式和力度進(jìn)行調(diào)控，所以，目前“賭”通脹的心態(tài)和行動(dòng)存在著必然的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“救市”后遺癥

　　一家基金的投資總監(jiān)告訴記者，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的通脹似乎都“心知肚明”，但也不去過(guò)多地渲染，只是看準(zhǔn)時(shí)間積極布局進(jìn)與退。他說(shuō)：“我們對(duì)政策面上的聲音也極為關(guān)注，一些監(jiān)管部門的最近表態(tài)，也在提升著我們對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期�！�
　　記者注意到，最近中國(guó)央行研究局一位專家表示：“自去年以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體激進(jìn)的貨幣政策促使全球貨幣條件進(jìn)一步寬松，一定程度上有利于抑制通貨緊縮預(yù)期的惡化，如果中央銀行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)不能及時(shí)回收巨額流動(dòng)性，可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患�！�
　　國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張燕生指出，雖然近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但由于投資消費(fèi)的好轉(zhuǎn)并不穩(wěn)定，因此美國(guó)走出危機(jī)還有相當(dāng)長(zhǎng)一段路要走。他同時(shí)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)在中期陷入滯漲的可能性相當(dāng)大。
　　對(duì)于未來(lái)可能存在全球性通脹，一些國(guó)際機(jī)構(gòu)把其原因歸于美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)的全球大規(guī)模的救市行動(dòng)。德意志銀行的研究報(bào)告表示，自金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行一直實(shí)施“盡量寬松的貨幣政策”，使得市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣量劇增。美聯(lián)儲(chǔ)基礎(chǔ)貨幣的追加已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)億美元，兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，就增發(fā)了同過(guò)去1995年等量的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。美國(guó)金融危機(jī)的核心原因在于總規(guī)模為54萬(wàn)億美元的債務(wù)，為了維持正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)、清償債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不增發(fā)貨幣，直接購(gòu)買國(guó)債，這大大增加了市場(chǎng)通脹預(yù)期。
　　哈佛大學(xué)教授、前國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅果夫預(yù)計(jì)，3到5年內(nèi)，美國(guó)通脹率可能超過(guò)8%至10%，10年期國(guó)債價(jià)格將下降25%。中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)向松祚指出，目前對(duì)于2010年市場(chǎng)通脹預(yù)期的判斷概率可高達(dá)70%，今年一季度的市場(chǎng)數(shù)據(jù)表明，市場(chǎng)的通脹率預(yù)期已經(jīng)在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國(guó)的利率掉期的價(jià)格也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)源于兩方面

　　記者進(jìn)一步采訪國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)和中國(guó)政府有關(guān)研究機(jī)構(gòu)，他們又向市場(chǎng)提出警示，目前“賭”通脹的心態(tài)和投資行動(dòng)存在著必然的風(fēng)險(xiǎn)。
　　部分機(jī)構(gòu)分析表示，一方面，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜，難以判斷未來(lái)的一定時(shí)間段里肯定發(fā)生通脹。如果通脹未現(xiàn)或不明顯，股市將會(huì)猛然掉頭向下，一些個(gè)人投資者可能在沒(méi)有回過(guò)神來(lái)的時(shí)候便遭受損失。另一方面，由于目前經(jīng)濟(jì)基本面還是處于全球性的金融危機(jī)之中，難用以往的思維去想象通脹出現(xiàn)和消去的軌道，也難以判斷出現(xiàn)通脹后中國(guó)和各國(guó)政府會(huì)采用何種方式和力度進(jìn)行調(diào)控，假如以很大力度收回流動(dòng)性，股市的上行必然受到限制。
　　中國(guó)央行研究局局長(zhǎng)張健華表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)將保持低速增長(zhǎng)已經(jīng)基本確定，但是否會(huì)陷入通脹則尚不確定。他還透露，美聯(lián)儲(chǔ)官員此前曾表示，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)及時(shí)收縮過(guò)剩的流動(dòng)性。
　　野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示，觀察未來(lái)政策走勢(shì)，預(yù)期今年中國(guó)會(huì)有一次27個(gè)基點(diǎn)的降息，隨著2010年通脹壓力的再現(xiàn)，預(yù)計(jì)央行明年會(huì)加息81個(gè)基點(diǎn)。在近日交通銀行舉辦的“全球經(jīng)濟(jì)：困境與轉(zhuǎn)折”研討會(huì)上許多專家也認(rèn)為，為了降低通脹風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)對(duì)及時(shí)回收流動(dòng)性肯定有所準(zhǔn)備。

　　理性配置資產(chǎn)

　　中金公司最近的一份報(bào)告指出，面對(duì)市場(chǎng)和政策面上的許多不確定性，投資者還是要立足經(jīng)濟(jì)基本面，冷靜觀察理性決策。不要一味炒作“概念”，不要盲目跟風(fēng)。
　　中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)向松祚表示，合理配置資產(chǎn)同樣可以對(duì)抗部分通脹風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)，投資者應(yīng)密切關(guān)注全球大宗商品價(jià)格的走勢(shì)，這對(duì)判斷我國(guó)某些行業(yè)走勢(shì)甚至中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)都是很有幫助的。
　　中信銀行的一份報(bào)告稱，前段時(shí)間，中國(guó)股市有色金屬板塊不斷上揚(yáng)，一些和大宗商品有關(guān)的股票的不斷震蕩上揚(yáng)，都是和國(guó)際市場(chǎng)非常相關(guān)的。據(jù)以往中國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)的通脹有40%的因素都是由于海外大宗商品價(jià)格的傳導(dǎo)，中國(guó)嚴(yán)重依賴海外例如鐵礦石、石油等，一旦海外大宗商品的價(jià)格上揚(yáng)，中國(guó)很可能也會(huì)馬上進(jìn)入一個(gè)通脹的循環(huán)當(dāng)中。
　　報(bào)告表示，目前一個(gè)比較穩(wěn)健的做法就是，考慮購(gòu)買資源類公司的股票及投資掛鉤通脹指數(shù)類債券或理財(cái)產(chǎn)品，這可以起到對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　中金公司宏觀策略師劉力表示，在當(dāng)前的市況下，投資者可適當(dāng)配置作為衡量市場(chǎng)通脹三大指標(biāo)之一的黃金資產(chǎn)。一旦出現(xiàn)惡性的通脹，黃金的價(jià)格一定是持續(xù)上漲的。記者也注意到，最近很多投行的研究報(bào)告，對(duì)黃金的價(jià)位都有多方面的預(yù)期，總體認(rèn)為黃金的價(jià)格是一個(gè)向上的態(tài)勢(shì)。