隨著“09新疆01”、“09安徽01”在一級市場成功招標(biāo),備受矚目的2009年地方政府債發(fā)行拉開帷幕。作為債券市場新增的一項投資品種,地方債將給投資者帶來怎樣的投資機會?什么樣的投資者適合投資地方債?投資地方債的收益又如何呢?
票面年利率偏低
來自財政部的消息顯示,前兩期地方債“09新疆01”、“09安徽01”已率先于3月27日、31日通過全國銀行間債券市場招標(biāo)方式確定票面年利率,分別為1.61%和1.60%,期限3年,利息每年支付一次。 “這樣的利率水平確實相當(dāng)?shù)!钡谝粍?chuàng)業(yè)證券固定收益分析師趙雪告訴記者,不但低于市場此前普遍預(yù)期的1.65%,也低于當(dāng)前二級市場同國債的收益率水平。 來自中央國債登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示,最近三個交易日,二級市場3年期國債收益率水平在1.61%左右,其中,3月30日、31日,銀行間市場3年期國債收益率分別為1.6177%和1.6167%,均高于前兩期地方債中標(biāo)利率。 “一個主要原因就是市場資金面十分寬裕。”國海固定收益證券研究中心研究員陳亮說。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,近期資金利率繼續(xù)保持低位,1天期與7天期回購利率分別保持在0.81%和0.94%的低位。 與此同時,近期公開市場資金到期量較大,僅上周、本周到期資金量就分別超過2000億元和1800億元,而4月份的到期資金則接近7000億元,市場資金極為寬裕的局面短期內(nèi)難以改變。 “在資金寬裕、機構(gòu)配置需求旺盛的情況下,地方債發(fā)行利率大幅上行的可能性不大!标惲琳f。記者在采訪中也注意到,對于接下來陸續(xù)發(fā)行的河南、四川等地方債,市場分析人士普遍認(rèn)為,鑒于市場資金面仍然寬裕,較低的發(fā)行利率將會延續(xù)。
投資者群體以銀行為主
先期發(fā)行的地方債招標(biāo)結(jié)果顯示,新疆、安徽兩期債券的認(rèn)購倍數(shù)分別達到2.07倍和1.78倍!盎旧隙际巧虡I(yè)銀行在投標(biāo)!币晃汇y行界人士向記者透露。 盡管財政部此前規(guī)定,凡在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立債券賬戶及在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立股票和基金賬戶的各類投資者(包括個人投資者),都可以購買地方政府債券,但事實上,在一級市場上申購地方債的機構(gòu)以商業(yè)銀行為主。 “地方政府債與國債一樣免所得稅,對于重視免稅優(yōu)勢的銀行而言會更具有吸引力!敝薪鸸竟潭ㄊ找嫜芯吭宏惤『惚硎,而基金、保險等機構(gòu)的參與力度會比較弱。 安信證券固定收益研究員王昌俊解釋說,機構(gòu)配置何種利率產(chǎn)品與其收益偏好、資金結(jié)構(gòu)存在密切關(guān)系,基金偏好收益率更高的政策性銀行債,而保險則偏好期限5年以上絕對收益率較高的品種。 對銀行來說,存在短期資金的配置需求,“國債和地方債的投資價值相對較高,吸引力大于金融債和央票。”中國銀行交易中心研究員董德志表示。 考慮地方債的免稅效應(yīng),按25%的稅率粗略估算,地方債1.60%的收益率水平對應(yīng)著稅前2.13%的收益率,分別高出同期金融債以及央票利率超過20個基點、45個基點,相對收益優(yōu)勢明顯。
或?qū)⒃庥鰝人投資“冷遇”
“沒想過要投資地方債!币晃槐本┑耐顿Y者在接受記者電話采訪時表示。當(dāng)他聽說年利率只有1.6%時,更明確表示不會購買地方債,原因是“收益太低”。上海的莊先生也表示:“相對于近期股市、基金的表現(xiàn),地方債確實沒有什么吸引力。”莊先生一個半月前在股市中投入10萬余元,目前賬面浮盈已經(jīng)超過1萬元。 一項針對地方債購買意愿的網(wǎng)上調(diào)查顯示,僅有不到27%的被調(diào)查者表示將投資地方債券,作為家庭理財中的一項。 眾多分析人士表示,對于個人投資者來說,地方債只是提供一種新的投資品種,鑒于收益水平偏低,實質(zhì)上難以獲得“青睞”。 值得注意的是,地方債1.60%的利率不僅難以超越股市動輒10%以上的收益,即便與3年期定期存款、不久前發(fā)行的憑證式國債相比,收益水平也相去甚遠。 以投資10萬元為例,如果購置3年期地方債持有到期,以單利計算,所得利息為4800元,而如果選擇3年期定期存款,所得利息將達到9990元,除去5%的利息稅后,所得為9490.5元,遠遠高于地方債收益。 據(jù)記者了解,截至3月31日,北京各大銀行主要營業(yè)點均未接到柜臺出售地方債的通知。一位銀行人士證實了這一點,商業(yè)銀行購買地方債,最可能的結(jié)果將會是持有到期,而不是出售給個人投資者。 “對于一部分傾向于短期(1年內(nèi))保持資金安全,又不滿意活期存款的投資者來說,還是具有一定價值!眹9潭ㄊ找孀C券研究中心研究員陳亮說。 以投資10萬元為例,期限9個月,以現(xiàn)行活期利率0.36%計算,利息為270元,如果投資地方債,以1.60%計息,9個月的利息則為1200元。需要注意的是,投資者需要承擔(dān)一定的流動性風(fēng)險,即持有9個月后,在交易市場出售該筆債券時,有可能承受一定比例的折價,也有可能獲得一定比例的溢價,但這個比例不會太高。 |