11月26日晚間，央行宣布年內(nèi)第四次降低人民幣存貸款利率和金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。雙率調(diào)降幅度遠(yuǎn)大于此前市場(chǎng)的預(yù)期。
　　消息一出，滬深股市27日雙雙大幅高開，但隨后漲幅大幅收窄。這似乎是一個(gè)信號(hào)：在全球金融風(fēng)暴依然猛烈的背景下，A股的“反彈之旅”只能謹(jǐn)慎樂觀。

年內(nèi)四次降息 股市再遇重大利好

　　11月26日晚間，央行宣布下調(diào)存貸款利率和金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，其中一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)幅度罕見地高達(dá)1.08個(gè)百分點(diǎn)。至此，央行年內(nèi)已先后四次采取降息措施。
　　“雖然市場(chǎng)早有關(guān)于降息的傳言，但此次降息幅度這么大，實(shí)在沒想到�！鄙虾９擅褚κ|說。
　　來自國(guó)泰基金管理有限公司的觀點(diǎn)也認(rèn)為，市場(chǎng)此前曾預(yù)料央行會(huì)降息54個(gè)或81個(gè)基點(diǎn)，最終108個(gè)基點(diǎn)的降息幅度確實(shí)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這一舉動(dòng)凸顯了中國(guó)政府為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，動(dòng)用財(cái)政貨幣政策救經(jīng)濟(jì)、保增長(zhǎng)的決心。
　　申銀萬國(guó)證券研究所認(rèn)為，央行此番大幅降息，可能基于兩個(gè)主要原因。一是由于經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，只有更大幅度的降息才能挽救經(jīng)濟(jì)。二是物價(jià)漲幅大幅度回落，為利率的大幅度降低提供了空間。
　　申銀萬國(guó)證券研究所研究員李慧勇表示，對(duì)于上市公司而言，貸款利率降低將壓縮企業(yè)財(cái)務(wù)成本，有助于企業(yè)尤其是資產(chǎn)負(fù)債率比較高的企業(yè)改善效益。而存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將釋放貨幣6000多億元，有助于貸款的增長(zhǎng)。

遭遇拋壓 利好提振作用有限

　　降息利好宣布后，A股率先作出積極響應(yīng)。滬深股市27日雙雙大幅高開，幅度均高達(dá)6%左右。上證綜指開盤就沖破了2000點(diǎn)關(guān)口。
　　但此后，滬深股指漲幅迅速收窄。至收盤，兩市漲幅已分別回落至1.05%和2.29%。而滬深兩市成交總量則升至1260億元，較前一交易日放大一倍以上。
　　在上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英看來，重大利好對(duì)A股僅顯現(xiàn)出有限的提振作用，主要原因是拋壓的不斷加重。而投資者在利好政策面前表現(xiàn)出的拋售沖動(dòng)，來自于對(duì)后市的不明朗預(yù)期。
　　“從近期利好政策出臺(tái)后的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，反彈均難以持續(xù)，表明在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)下，投資者持股信心依然不足，從而選擇了逢高拋售。”仇彥英說。
　　申銀萬國(guó)證券研究所研究員李筱璇認(rèn)為，此次央行降息1.08個(gè)百分點(diǎn)后，貨幣政策可應(yīng)用的空間已有所收窄。雖然此次降息幅度較大，但仍較難轉(zhuǎn)變目前企業(yè)普遍的預(yù)期，未來政策能否刺激下游投資、住房、消費(fèi)等有效需求，仍需拭目以待。

A股反彈之路依然坎坷

　　盡管投資者普遍認(rèn)同此次大幅降息對(duì)滬深股市構(gòu)成重大利好，但對(duì)于A股“反彈之旅”能走多遠(yuǎn)，市場(chǎng)的判斷大多謹(jǐn)慎樂觀。
　　申銀萬國(guó)證券研究所對(duì)股市維持“震蕩筑底”的判斷。研究員李慧勇表示，“治急病方須用猛藥”，強(qiáng)力的政策反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的程度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原先的估計(jì)和認(rèn)識(shí)。而從流動(dòng)性的角度看，大幅降息并不能改變銀行在經(jīng)濟(jì)下滑環(huán)境下“惜貸”的心態(tài)和行為，因此流動(dòng)性緊張的局面短期內(nèi)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的改變。
　　“目前經(jīng)濟(jì)仍處在W型調(diào)整的前半段，在風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放的情況下，市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并未到來�！崩罨塾抡f。
　　在市場(chǎng)人士看來，超預(yù)期的政策雖然難以改變A股運(yùn)行的總體趨勢(shì)，但會(huì)給相關(guān)行業(yè)帶來階段性機(jī)會(huì)。
　　上投摩根基金管理有限公司認(rèn)為，對(duì)于銀行類上市公司而言，此次降息基本上是存貸款利率同比調(diào)整，而1年以上的利率調(diào)整大于1年以下的利率調(diào)整幅度�？紤]到銀行活期存款占比較大，對(duì)銀行的息差確有不利影響，但另一方面，利率的降低對(duì)銀行控制壞賬率有好處，有助于提升其資產(chǎn)質(zhì)量。
　　對(duì)于其他行業(yè)來說，利率的大幅降低將會(huì)減輕上市公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)于房地產(chǎn)、航空及負(fù)債率較高的制造業(yè)有所幫助。
　　國(guó)泰基金則認(rèn)為，大幅降息將對(duì)房地產(chǎn)板塊個(gè)股產(chǎn)生一定的提振效應(yīng)，但對(duì)銀行業(yè)中期可能會(huì)有中性偏負(fù)面的影響。
　　無疑，在全球金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的背景下，A股的反彈之路仍將充滿坎坷。