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| 2008-11-17 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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經(jīng)過一輪急速下跌后，全球主要股指從10月27日至11月5日均出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，最高反彈幅度在30%至50%之間，同期上證綜指在1664點(diǎn)至1795點(diǎn)窄幅整理。如果把全球各地區(qū)股指看做一只股票，在一輪嚴(yán)重超跌后的技術(shù)性反彈中，每一只股票早晚都會(huì)有所表現(xiàn)。我們認(rèn)為，A股市場自1664點(diǎn)開始的反彈，應(yīng)該是對前期全球主要股指反彈的一次“補(bǔ)漲”，最大反彈幅度很難超過30%。同時(shí)2000點(diǎn)至2300點(diǎn)，A股累計(jì)成交超過2萬億，再加上小非減持的不確定性，以及獲利籌碼的隨時(shí)變現(xiàn)，A股繼續(xù)上漲面臨的壓力越來越大。
中央發(fā)布四萬億元刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃后，各地方、各行業(yè)紛紛發(fā)布計(jì)劃投資數(shù)額，在貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松時(shí)，壓抑已久的做多熱情集中釋放，一些離場的資金也重新回流A股市場。但此時(shí)投資者不妨多一分冷靜。原因如下：
首先、隨著中國石油、工商銀行等H股回歸A股市場，通過A+H股的傳導(dǎo)，A股市場與全球股市聯(lián)系更密切了。值得注意的是，2007年10月全球主要股市同時(shí)見頂，其中也包括A股市場。雖然A股市場短期可以走勢獨(dú)立，但中期走勢很難獨(dú)善其身。美國、歐洲金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退主要通過兩條路徑影響A股市場。1、美國、歐洲一旦經(jīng)濟(jì)衰退，必然影響到中國的出口，進(jìn)而影響到與出口相關(guān)的行業(yè)和公司的盈利能力；2、美國、歐洲股市的漲跌直接影響香港H股的走勢，并通過A+H股傳導(dǎo)到A股市場。
其次、美國、歐洲經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)惡化。1、11月7日，美國又有兩家銀行破產(chǎn)；2、德國第三季度GDP負(fù)增長0.5%，加上第二季度GDP0.4%的負(fù)增長，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國步入12年來最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退；3、美國勞工部數(shù)據(jù)，10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%，為14年來的最高水平；4、英國三季度住房銷售跌至30年最低，住房價(jià)格連續(xù)15個(gè)月下跌；5、日本10月份消費(fèi)信心指數(shù)跌至1980年以來最低水平。
第三、截止到11月12日，美國救市資金捉襟見肘，首批3500億美元救市資金還剩下600億美元，美國已放棄收購銀行問題抵押資產(chǎn)，節(jié)省下來的部分資金可能被用于支撐信用卡應(yīng)收賬款、汽車貸款與學(xué)生貸款市場。這是否意味著美國信用卡面臨危機(jī)？美道-瓊斯指數(shù)面臨向下破位的風(fēng)險(xiǎn)。
第四、中國建筑、光大證券已過會(huì)五個(gè)多月，如果A股市場繼續(xù)上漲，暫停的IPO是否會(huì)重新恢復(fù)？
第五、管理層在短期內(nèi)這么密集出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策，透視出目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的壓力巨大。四萬億元刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，是否能扭轉(zhuǎn)上市公司業(yè)績下滑，尚需進(jìn)一步的觀察。
最近兩年數(shù)據(jù)顯示：無論是上升浪、還是反彈中，兩市每日換手率需要維持在2%以上才能延續(xù)震蕩盤升的走勢。一旦跌破2%的換手率，如果不能很快地重新回到2%以上，往往意味著A股市場很快將進(jìn)入調(diào)整。此外，在突發(fā)性利好誘發(fā)的反彈中，3%以上的換手率是技術(shù)性反彈結(jié)束前的參考指標(biāo)。兩大利好引發(fā)的2990點(diǎn)反彈，4月24日換手率達(dá)到3.68%，以后第6個(gè)交易日見到反彈最高點(diǎn)3768點(diǎn)。4月24日至5月15日，兩市每日換手率基本維持在2%以上，上證綜指尚能在3500點(diǎn)之上盤整，隨著兩市每日換手率跌破2%，A股的反彈也就此結(jié)束。三大大利好引發(fā)的1802點(diǎn)反彈，9月22日換手率達(dá)到3.38%，以后第3個(gè)交易日見到反彈最高點(diǎn)2333點(diǎn)，由于兩市每日換手率很快跌破2%，反彈顯得來去匆匆。11月14日，兩市換手率為2.99%，如果今后兩市每日換手率不能維持在2%以上，要警惕這輪反彈是否已經(jīng)結(jié)束。
目前國內(nèi)外不確定因素太多，不妨把1664點(diǎn)的上漲先當(dāng)做短期反彈來做，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握需要很強(qiáng)的操作能力。如果這方面能力不強(qiáng)，暫時(shí)放棄也是一種操作策略，畢竟弱勢市場現(xiàn)金為王。近期資金積極介入的主要是未來有巨額資金投入的行業(yè)與個(gè)股，更多的是考慮到政策性利好所產(chǎn)生的交易性機(jī)會(huì)，至于這些公司今后業(yè)績是否能大幅增長，關(guān)心的程度不夠，投資者要小心目前的熱點(diǎn)“來去匆匆”，后來者是要給這輪反彈買單的。目前不妨重新回顧，1998年長江洪水、2008年汶川地震后的災(zāi)后重建板塊的走勢，或許對近期市場熱點(diǎn)有新的認(rèn)識(shí)。 |
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