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央行兩個月內(nèi)三次降息，刺激著債券成為近期市場上炙手可熱的投資品種，今年以來國債指數(shù)漲幅超過6%，企業(yè)債漲幅甚至超過13%，債券市場還有繼續(xù)上漲的潛力嗎？現(xiàn)在還能否投資債券基金？記者近日就這些投資人關(guān)注的問題采訪了銀華基金固定收益部總監(jiān)、正在發(fā)行的銀華增強收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理姜永康。
多方利好支撐債市前景
姜永康有多年的固定收益類產(chǎn)品投資經(jīng)驗，他指出，今年1到8月份債券市場的走勢比較平穩(wěn)。當時的背景是雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速已經(jīng)放緩，但國際大宗商品的價格還比較高。也就是說上半年通脹壓力還比較大，國家主要采取了一些緊縮的貨幣政策，包括上調(diào)存款準備金率，對信貸規(guī)模做出限制，防止經(jīng)濟由偏快向過熱發(fā)展等，主要目的是防止通貨膨脹。但到了8月份，隨著美國次貸危機進一步擴散，一些新興市場國家也開始出現(xiàn)一些問題，大宗商品價格出現(xiàn)大幅度下跌，國內(nèi)通脹壓力得到有效緩解，降息預(yù)期明顯升溫，整體形勢有利于債券市場發(fā)展。
此外，CPI增速逐漸回落也支持了央行降息的利率政策。大宗商品價格和豬肉價格是前一階段CPI上漲最大推動力，這兩部分產(chǎn)品價格近期都出現(xiàn)明顯下降，中國CPI未來的走勢應(yīng)該是一個平穩(wěn)下降的走勢，通脹壓力應(yīng)該是一個相對緩解的情況。姜永康預(yù)測，2009年上半年中國CPI上漲幅度將有可能在2%到3%之間，會保持在一個比較合適的水平。
政府已經(jīng)注意到經(jīng)濟增速放緩對我國經(jīng)濟長期發(fā)展的負面作用，未來政府的決策依然還是刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，無論從財政政策還是貨幣政策上，政府的可操作空間都很大。從國際上來看，我國政府財政負擔是比較輕的，財政赤字占GDP比例比較低，不足1%，我國國債占GDP比例只有20%左右。而美國有60%，日本超過100%，也就是說，政府的財政政策方面還是有很多事情可以做，在低迷時，能夠有效刺激經(jīng)濟增長。而在貨幣政策方面，近期降息政策的確刺激債市迎來一波比較明顯的上漲行情，部分投資人擔心市場提前透支未來降息空間。對此，姜永康表示，近期的降息周期存款基準利率只降了54個基點，而美國已從5.25%一直降到現(xiàn)在的1%，預(yù)計未來還會降息。比較而言，我國的降息空間還是很大的。
選擇債基把握市場機會
面對債券市場較好的投資前景，包括基金在內(nèi)的各路資金紛至沓來，姜永康認為，個人投資者不如選擇債券基金來把握債市投資機會。
國金證券對基金三季報的統(tǒng)計顯示，今年57只債券型基金(分級計算)三季度凈值加權(quán)平均增長率達2.39%，同時，債券型基金也成為三季度贖回量最大的一類基金。對于這一現(xiàn)象，姜永康認為，這種情況與投資者心理有關(guān)，今年以來股票市場跌幅較大，投資者在股票基金上的虧損也較大。在這種情況下，當投資者在債券基金投資上獲得了相對較高的收益的時候，一些投資人會兌現(xiàn)贏利頭寸，而保留虧損資產(chǎn)，即選擇贖回債券型基金使得盈利“落袋為安”，相反卻繼續(xù)持有虧損的股票型基金，將投資損失保持在“賬面虧損”狀態(tài)。
實際上，客觀分析一下目前的投資環(huán)境，與房地產(chǎn)、股票等投資品種相比，低風(fēng)險的債券依然是更有吸引力的一類資產(chǎn)。
姜永康強調(diào)，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的程度還比較低，主要的證券還是股票和債券。而在目前宏觀經(jīng)濟大背景下，股票市場依然會受到一定的制約，而債券以常規(guī)債券為主，沒有太多的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不像海外有很多的金融創(chuàng)新，設(shè)計復(fù)雜的衍生品交易品種帶來了較多的問題。因此，目前對于國內(nèi)個人投資者而言，債券基金仍有較好的投資價值。
合理利用股債“蹺蹺板”
對于普通投資人，姜永康建議，要注意自身資產(chǎn)的合理配置，債券基金更是投資組合中不可缺少的低風(fēng)險產(chǎn)品之一。銀河證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2005年的熊市環(huán)境中，偏股型基金年平均凈值增長率為3.15%，而偏債券型基金平均收益率接近7%；再看2006年和2007年股票市場表現(xiàn)較好時，債券型基金也憑借新股申購以及適當投資于股票二級市場獲得了平均20%左右的收益率。
以正在發(fā)行的銀華增強收益?zhèn)馂槔�，該基金投資債券等固定收益類金融工具的比例合計不低于基金資產(chǎn)的80%，以嚴格控制組合風(fēng)險；在此基礎(chǔ)上，當股票市場上漲形勢比較明確的情況下適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資，追求更高的回報。 |