[一釘看市]政策引發(fā)的反彈空間有待觀察
    2008-09-22    作者:民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
　　9月19日，三大政策利好激起了被壓抑已久的做多熱情。三大利好恢復(fù)了投資者的信心，但是并沒有改變A股市場(chǎng)的基本面，即大小非減持壓力依舊、三季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)可能滑坡、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)堪憂、美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)等重大問題。
　　特別要關(guān)注的是，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美國(guó)銀行收購(gòu)美林證券、美聯(lián)儲(chǔ)850億美元救AIG之后，目前尚看不清此后美國(guó)金融機(jī)構(gòu)還將出什么問題。回看9月14日央行降息，可以說在某種意義是為了對(duì)沖雷曼破產(chǎn)等外部金融環(huán)境上變化而造成的對(duì)中國(guó)的影響，但結(jié)果是銀行股受雷曼影響依然比較大。顯然，三大政策利好出臺(tái)的目的是保持中國(guó)金融市場(chǎng)和證券市場(chǎng)穩(wěn)定。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：政策性利好引發(fā)的反彈都是脈沖式的，一般是來去匆匆，反彈的高點(diǎn)往往是一步到位。1802點(diǎn)開始的反彈能走多遠(yuǎn)，取決于有多少資金愿意介入A股市場(chǎng)，即有多少資金給這次反彈“買單”。
　　單邊征收證券交易印花稅相當(dāng)于雙邊下調(diào)0.5%，相對(duì)于2008年4月24日從3%調(diào)整為1%幅度為2%，此次印花稅改為單邊征收的影響是有限的；國(guó)資委支持央企增持或回購(gòu)上市公司股份，下屬央企具體如何執(zhí)行尚不得而知，而下屬央企即使有意回購(gòu)，但是否有足夠的資金也是個(gè)問題；相對(duì)而言，匯金公司將增持工、中、建行股票給予市場(chǎng)的預(yù)期更大。但匯金公司在公告中并未明確在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建行股票的價(jià)格、數(shù)量、操作時(shí)間，這也給了匯金公司操作上更大的“彈性”。有人這樣理解：當(dāng)大家充滿熱情、扭轉(zhuǎn)下跌的趨勢(shì)時(shí)，匯金公司可以不急于購(gòu)入工、中、建行股票。一旦A股市場(chǎng)再次回落到1800點(diǎn)附近，匯金公司就將購(gòu)入工、中、建行股票來維持滬深股市的穩(wěn)定。在必要的時(shí)候，國(guó)資委下屬的央企也可以增持或回購(gòu)上市公司股份。
　　“救市”是近期全球金融市場(chǎng)的最流行詞。美聯(lián)儲(chǔ)850億美元救美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合十大銀行成立700億美元基金救市，俄羅斯緊急向金融市場(chǎng)注資4750億盧布，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲中央銀行以及日本、英國(guó)、瑞士和加拿大的中央銀行聯(lián)手注資2470億美元，臺(tái)灣將動(dòng)用5000億新臺(tái)幣救市等等。9月20日，美國(guó)政府公布的巨額救市方案，擬動(dòng)用7000億美元購(gòu)入“不流動(dòng)”按揭證券，并將國(guó)債法定上限提升至11.3萬億美元，成為經(jīng)濟(jì)大蕭條以來美國(guó)最大型的救市方案。上述現(xiàn)象透視出，美國(guó)金融系統(tǒng)出現(xiàn)了大問題。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘9月14日表示，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這場(chǎng)危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大。如果真是這樣，中國(guó)或多或少都難免受到拖累。
　　1993年至今，由于政策性利好引發(fā)的強(qiáng)力反彈有7次。
　　1、1994年3月14日，“四”不政策刺激的反彈一步到位，盤整4個(gè)交易日后延續(xù)原有的趨勢(shì)調(diào)整；
　　2、1994年8月1日，三大政策刺激的反彈持續(xù)了一個(gè)月；
　　3、1995年5月18日，暫停國(guó)債交易期貨試點(diǎn)引發(fā)的反彈第3個(gè)交易日見頂；
　　4、2001年10月23日，首發(fā)增發(fā)中停止國(guó)有股出售引發(fā)的反彈第2個(gè)交易日見頂；
　　5、2001年11月16日，證券交易印花稅率下調(diào)刺激的反彈一步到位，雖然14個(gè)交易日后創(chuàng)出反彈新高，只比利好出臺(tái)后的首個(gè)交易日高42點(diǎn)；
　　6、2002年6月24日，停止國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股引發(fā)的反彈也是一步到位，盤整一個(gè)月后延續(xù)原有的趨勢(shì)調(diào)整；
　　7、2008年4月24日，證券交易印花稅從3%調(diào)整為1%引發(fā)的反彈7個(gè)交易日到位。
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