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| [一釘看市]跌破２６９５點(diǎn)只是時(shí)間問題 |
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| 2008-06-30 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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受紐約原油價(jià)格突破142美元再創(chuàng)歷史新高、美國大都市房價(jià)4月份繼續(xù)下跌以及美國6月份消費(fèi)者信心滑落到16年來最低點(diǎn)的影響，6月26日、27日美國道·瓊斯指數(shù)下跌355點(diǎn)、106點(diǎn)，并創(chuàng)出2006年9月以來的新低。道·瓊斯指數(shù)已跌破長達(dá)22個(gè)月的復(fù)合頭部的頸線，一旦反抽確認(rèn)，最小下跌目標(biāo)為9300點(diǎn)。
全球股市低迷的走勢對(duì)A股、H股有很大的拖累，特別是國際原油價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)燃料價(jià)格繼續(xù)上調(diào)的壓力加大。央行行長周小川日前表示：通貨膨脹依然是央行最關(guān)心的問題，考慮到國內(nèi)成品油價(jià)格上漲會(huì)對(duì)CPI構(gòu)成一定壓力，央行可能出臺(tái)更加強(qiáng)硬的政策措施以抑制通脹，也加重了投資者對(duì)進(jìn)一步收緊銀根的擔(dān)憂。
6月27日，紐約原油最高上摸142.99美元/桶，收盤140.21美元/桶。隨著國際能源、糧食價(jià)格的繼續(xù)走高，印度6月24日大幅加息50個(gè)基點(diǎn)至8.5%，臺(tái)灣地區(qū)6月26日宣布連續(xù)第十六個(gè)季度上調(diào)基準(zhǔn)利率，同時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此外，5月份歐元區(qū)的通貨膨脹以年率計(jì)算為3.7%，比4月份上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)1999年歐元誕生以來的最高點(diǎn)。在全球通脹的陰影中，美國、歐元區(qū)和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩已成必然，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩必然影響A股上市公司的業(yè)績。作為主要的原材料進(jìn)口國，我國越來越感受到來自國際市場價(jià)格上漲的傳導(dǎo)壓力，輸入型通脹推力不斷增強(qiáng)，下半年我國要經(jīng)受的通脹考驗(yàn)依然嚴(yán)峻，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司盈利預(yù)期雙雙處于下行周期。
經(jīng)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，上證綜指與我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長向上拐點(diǎn)出現(xiàn)在2005年，3月至5月同比增長14.70%，從2005年9月至11月一直到2007年1至2月呈現(xiàn)單邊上漲，即2005年9月至11月大約同比增長14.70%，2007年1至2月同比增長21.80%，3月至5月大約同比增長27.95%，6月至8月大約同比增長35.14%，9月至11月大約同比增長34.76%，2007年1至2月同比增長43.78%。從2005年10月的1067點(diǎn)直到2007年10月的6124點(diǎn)，上證綜指其間沒有大的調(diào)整，幾乎呈現(xiàn)單邊上漲。
從我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2005至2008年以來利潤總額累計(jì)增長率來看，我們就能感覺到今年上市公司盈利增速步入下行周期的趨勢愈發(fā)明顯。有意思的是，2007年1至2月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)，特別是2007年9月至11月至今出現(xiàn)大幅回落，從2007年9月至11月大約同比增長35.85%，2008年1月至2月同比增長16.50%，3月至5月大約同比增長23.83%。如果說6000點(diǎn)、5000點(diǎn)調(diào)整是因?yàn)閮r(jià)值嚴(yán)重高估，那么3800點(diǎn)以后的調(diào)整的根本原因是，A股上市公司的凈利潤同比增長大幅回落。
筆者認(rèn)為：下半年，上證綜指主要波動(dòng)區(qū)域大約在2300點(diǎn)至3200點(diǎn)之間；交易性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要來自于：1、一旦出臺(tái)政策性利好，A股市場將產(chǎn)生交易性機(jī)會(huì)；2、嚴(yán)重超跌后的中期修復(fù)性反彈，個(gè)股累計(jì)跌幅越大，在修復(fù)性反彈中的機(jī)會(huì)越多。2700點(diǎn)至2950點(diǎn)整理平臺(tái)明顯有資金介入，但遲遲不能放大的成交量表明參與的投資者比3300點(diǎn)至3700點(diǎn)整理平臺(tái)要少。同時(shí)，目前上證綜指距離3300點(diǎn)至3700點(diǎn)整理平臺(tái)太近，所以A股近期向上反彈的空間并不大，跌破2695點(diǎn)再創(chuàng)新低只是時(shí)間問題。 |
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