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| [一釘看市]“五一”節(jié)前有望完成最后一跌 |
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| 2008-04-21 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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筆者兩周前認為，中期調(diào)整進入收官階段；一周前認為，中期底部的構(gòu)造可能較為復雜，上證綜指即使創(chuàng)出新的低點，也不會偏離3271點太遠。筆者本周認為，目前的下跌是5522點調(diào)整以來的最后一跌，完成最后一跌的時間應該在五一節(jié)前。
盡管上證綜指距離3000點只有94點，但筆者依然認為跌破3000點的概率不大，即使跌破3000點也是空頭陷阱。盡管上證綜指創(chuàng)出3078點新的低點，但筆者卻覺得A股市場“較為抗跌”。仔細想一想，目前大部分基金都看淡后市，樂觀的看2600點、保守的看2300點、悲觀的看得更低，私募基金、專業(yè)投資、以及普通投資者等也看淡后市。在如此氛圍下，上證綜指上周只下跌了11.40%，大家是否感覺到A股市場下跌“有些費勁”。在A股市場一片看淡中，投資者是否考慮過“究竟是誰在承接”公募基金、私募基金、專業(yè)投資、普通投資者等拋出的籌碼？
歷史經(jīng)驗顯示：階段性底部形成前三個特征。1、中期調(diào)整尾段很難出現(xiàn)有力度的反彈，即“是底沒反彈，反彈不是底”；2、同時伴隨著成交量的持續(xù)萎縮，并創(chuàng)出新的成交地量；3、雖然上證綜指還會創(chuàng)出新的低點，但A股市場在下跌中的承接力增強。目前A股市場的狀況是，5522點調(diào)整以來，上證綜指的反彈力度減弱、持續(xù)時間減少，4195點至4695點反彈了11.92%，持續(xù)9個交易日；4123點至4472點反彈了8.46%，持續(xù)6個交易日；3271點至3656點反彈了11.77%，持續(xù)3個交易日。4月9日、14日，上證綜指分別下跌198點、196點，而隨后的一個交易日分別上漲57點、51點，透視出A股市場的抗跌能力明顯提高。上述三個特征滿足兩個，4月17日兩市的成交量萎縮至806億元，依然高于4778點反彈到5522點前的755億元階段性地量。但最近9個交易日，兩市成交量從1414億元萎縮至806億元，估計兩市成交量很快將創(chuàng)出新的階段性地量。一旦A股市場出現(xiàn)第三個條件，上證綜指將完成6124點以來的最后的探底過程。
目前A股市場的利淡因素中，從緊的貨幣政策、國內(nèi)通貨膨脹的壓力、一季度企業(yè)景氣高位回落、原材料價格持續(xù)上漲、企業(yè)盈利水平高位回落、美國經(jīng)濟增長減速、次債危機形成的壞賬繼續(xù)增加、大小飛和配售股解禁的壓力等，其實兩、三個月前就存在。唯一的區(qū)別是，兩、三個月前多數(shù)投資者忽視了上述因素對A股市場的影響，而現(xiàn)在已經(jīng)被國內(nèi)大多數(shù)投資者所熟知。除上述利淡因素，目前A股市場并沒有新的利空，應該說5522點至3212點的調(diào)整已經(jīng)大部分消化了上述利淡因素。但一些積極的因素卻被市場忽略，連續(xù)5個季度攀升的宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)2008年一季度首次下降至14.4%，比上季度18.4%的歷史峰值回落4個百分點。企業(yè)家信心指數(shù)也在經(jīng)歷連續(xù)兩個季度下降后，一季度季度回升0.6個百分點，至77.4%。
截止到4月18日，A股流通市值64571.26億元，比歷史最高的10萬億元市值減少了36%，相當于3月居民儲蓄18.75萬億元的34.43%，比5522點調(diào)整之前的57.46%大幅降低，A股流通市值繼續(xù)大幅減少的可能性已不大。雖然目前大小非解禁股的壓力很大，但一些藍籌股的2008年動態(tài)市盈率不足20倍，對一些中長線機構(gòu)已經(jīng)具有一定的吸引力。隨著近20只股票型基金的發(fā)行、新QFII的獲批，一些前期減倉的機構(gòu)重新進場回補，再加上4、5月份大小非解禁股上市的壓力減輕，籌碼與資金失衡的的狀況得到很大的改觀。目前A股市場2007年26倍的市盈率，已經(jīng)對一些在A股市場尋求“保值”的國內(nèi)資金，以及在A股市場“套利”的海外基金具有一定的吸引力。結(jié)束5522點開始的中期調(diào)整的標志是，上證綜指擺脫5522點至4472點下降通道上軌的反壓。
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