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| [一釘看市]股市價(jià)值回歸 把精彩留給奧運(yùn) |
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| 2008-04-14 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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2008年8月8日北京奧運(yùn)會(huì)將隆重開幕，屆時(shí)將迎來兩百多個(gè)國家和地區(qū)的運(yùn)動(dòng)員、各國政要以及大批國外旅游者，北京將成為全球主要媒體的焦點(diǎn)，北京奧運(yùn)會(huì)將成為中國對外展示30年來中國改革開放的窗口，中國也將借助北京奧運(yùn)會(huì)的舞臺(tái)向世界全方位展現(xiàn)自己。無疑，在北京奧運(yùn)會(huì)期間，中國的各個(gè)層面將以最佳的狀態(tài)迎接這個(gè)盛會(huì)的召開，其中當(dāng)然也包括中國的證券市場。6124點(diǎn)到3271點(diǎn)的調(diào)整，即可以看做是A股市場暴漲后的價(jià)值回歸過程，也可以理解成為北京奧運(yùn)會(huì)行情在做鋪墊。
統(tǒng)計(jì)顯示：1993年以來的16年中，上證綜指周K線只有六次連續(xù)拉出7根以上的陰線。其中，三次出現(xiàn)在牛市結(jié)束或中期反彈結(jié)束后，即2004年4月起的周K線11連陰，2001年7月、2002年8月起的周K線7連陰；兩次出現(xiàn)在熊市結(jié)束或中期調(diào)整結(jié)束之前，即2005年4月起的周K線7連陰，隨后產(chǎn)生的998點(diǎn)成為新一輪牛市的起點(diǎn)。2004年12月的周K線7連陰，隨后產(chǎn)生的1533點(diǎn)成為一輪中期反彈的起點(diǎn)。2008年2月5日至4月3日，上證綜指周K線連續(xù)拉出8根陰線。從歷史規(guī)律看，不管上證綜指是否創(chuàng)出新的低點(diǎn)，目前A股市場已經(jīng)處于底部區(qū)域。
統(tǒng)計(jì)還顯示：A股市場歷史上兩次大級別的調(diào)整，即1558點(diǎn)至325點(diǎn)、2245點(diǎn)至998點(diǎn)的調(diào)整中，分別在777點(diǎn)、1311點(diǎn)附近形成很強(qiáng)的支撐，并產(chǎn)生2至3次中期反彈。1558點(diǎn)至777點(diǎn)、2245點(diǎn)至1311點(diǎn)的最大跌幅為50.13%、41.60%。而6124點(diǎn)調(diào)整50.13%、41.61%對應(yīng)的是3069點(diǎn)、3575點(diǎn)。截止到4月11日，6124點(diǎn)以來調(diào)整的最低點(diǎn)是3271點(diǎn)，最大跌幅為46.59%，已經(jīng)進(jìn)入41.61%至50.13%強(qiáng)支撐區(qū)。從調(diào)整時(shí)間看，在大級別的調(diào)整中，一般調(diào)整5、6個(gè)月后，都會(huì)出現(xiàn)中期反彈行情，6124點(diǎn)調(diào)整至今已進(jìn)入第6個(gè)月，同樣顯示A股市場已經(jīng)進(jìn)入中期底部的構(gòu)造之中。
截止到4月11日，滬深300成分股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率是22.55倍，即使與國外成熟股市相比，估值水平已經(jīng)具有一定的吸引力。目前人民幣利率與美元利率倒掛，在人民幣升值確定的背景下，包括A股、H股在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)對外資具有很強(qiáng)的吸引力。從20609點(diǎn)調(diào)整到10449點(diǎn)，香港H股指數(shù)最大跌幅為49.29%，并于3月18日進(jìn)入中期反彈，至今最大反彈幅度為28.99%。目前A股對H股溢價(jià)率為45.05%，工商銀行、中國平安、中煤能源等A股對H股溢價(jià)在20%以內(nèi)，香港H股保持強(qiáng)勢將對A+H股的A股形成一定的支撐作用。
目前投資者對A股市場的后市，已從前期認(rèn)為“調(diào)整不會(huì)很深”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癆股市場靠什么力量才能止跌”，投資者持股、持基心態(tài)的變化也表明距離結(jié)束中期調(diào)整已經(jīng)不遠(yuǎn)。從目前資金流向看，包括QFII在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)在凈買入，而中小投資者的資金則向儲(chǔ)蓄回流，上述現(xiàn)象是典型的底部區(qū)域信號(hào)。
筆者認(rèn)為，A股市場的調(diào)整幅度已基本到位，只是目前距離北京奧運(yùn)會(huì)還有4個(gè)月，現(xiàn)在啟動(dòng)奧運(yùn)行情似乎有些早。2008年，參加奧運(yùn)會(huì)的中國運(yùn)動(dòng)員的最佳競技狀態(tài)要調(diào)整到北京奧運(yùn)會(huì)期間。2008年，A股市場也要“把精彩留給奧運(yùn)”。同時(shí)，受國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)、美國經(jīng)濟(jì)是否放緩、國內(nèi)通貨膨脹、人民幣升值、上市公司一季度季報(bào)等因素的影響，中期底部的構(gòu)造可能較為復(fù)雜，上證綜指即使創(chuàng)出新的低點(diǎn)，也不會(huì)偏離3271點(diǎn)太遠(yuǎn)。
2006年以來，A股市場不論是上漲途中整理，還是下跌的中繼整理，底部的產(chǎn)生都是雙底形態(tài)。比如：2006年6月至8月，上證綜指出現(xiàn)1512點(diǎn)、1541點(diǎn)；2007年2月至3月，上證綜指出2541點(diǎn)、2723點(diǎn)；2007年6月至7月，上證綜指出現(xiàn)3404點(diǎn)、3563點(diǎn)；2007年11月至12月，上證綜指出現(xiàn)4778點(diǎn)、4812點(diǎn)。上述5次雙底都是左底比右底高，同時(shí)在底部區(qū)域換手越充分，日后突破雙底頸線后的漲幅就越大。如果A股市場延續(xù)上述規(guī)律，這次中期底部也將出現(xiàn)雙底形態(tài)，只是目前尚不能確定3271點(diǎn)就是雙底的一個(gè)支點(diǎn)。 |
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