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| [一釘看市]股市嚴(yán)重超跌后出現(xiàn)技術(shù)性反彈 |
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| 2008-03-31 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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受利好傳聞刺激，A股市場(chǎng)3月28日出現(xiàn)強(qiáng)力技術(shù)性反彈。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：利好或利空因素只能影響短期走向，并不能改變股市運(yùn)行的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。只有當(dāng)利好或利空因素，與股市運(yùn)行的拐點(diǎn)出現(xiàn)“共振”時(shí)，利好或利空才能發(fā)揮最大的效力。3月18日、27日，A股市場(chǎng)流通市值跌破5·30調(diào)整低點(diǎn)時(shí)的7.5萬(wàn)億后，隨后一個(gè)交易日，上證綜指分別出現(xiàn)了2.53%、4.94%的反彈，表明目前A股市場(chǎng)的資金與籌碼漸趨均衡，A股市場(chǎng)將進(jìn)入嚴(yán)重超跌后的技術(shù)性反彈。
截止到3月28日，上證綜指3月份累計(jì)下跌768點(diǎn)，跌幅為17.67%。上證綜指所跨越的3月份大多數(shù)是技術(shù)性反彈的走勢(shì)。在歷史上，上證綜指4月份走勢(shì)又有怎樣的特點(diǎn)？
在1992年至2007年的16年中，在4月份內(nèi)，上證綜指13次延續(xù)原來(lái)的運(yùn)行趨勢(shì)，其中1993年、1995年出現(xiàn)中期底部，但這兩次都是在大級(jí)別調(diào)整浪中出現(xiàn)的。2002年至2005年的熊市中，除了2004年4月份下跌8.39%外，其余三年的4月走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。如果上述規(guī)律依然有效，A股市場(chǎng)今年4月份將完成5522點(diǎn)以來(lái)調(diào)整的最后下跌，隨后進(jìn)入底部震蕩整理。
3月28日，上證綜指創(chuàng)出3357點(diǎn)新的低點(diǎn)，但大家都忽略了中國(guó)石油、中國(guó)神華的“虛減”作用。中國(guó)石油、中國(guó)神華分別是上證綜指第一、第六(在6到8之間徘徊)權(quán)重股，它們分別在40元左右、80元左右計(jì)入上證綜指，調(diào)整到3月28日的16.70元、37.82元，最大調(diào)整幅度都超過(guò)50%，中國(guó)石油、中國(guó)神華這兩只權(quán)重股至少給上證綜指“虛減”了600點(diǎn)。如果剔除中國(guó)石油、中國(guó)神華因素，上證綜指3月28日的收盤(pán)點(diǎn)位是3580點(diǎn)+600點(diǎn)=4180點(diǎn)，調(diào)整的“真實(shí)”低點(diǎn)是3357點(diǎn)+600點(diǎn)=3957點(diǎn)。
從歷史上看，在一輪超級(jí)牛市中，日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等股市的中期調(diào)整的幅度在37%至50%。而從6124點(diǎn)到3357點(diǎn)，上證綜指最大累計(jì)跌幅為45.18%，再加上對(duì)政策性利好的預(yù)期，20多只偏股型基金的陸續(xù)發(fā)行，以及前期做空機(jī)構(gòu)開(kāi)始回補(bǔ)，投資者在3500點(diǎn)附近有抄底的“沖動(dòng)”，使得A股市場(chǎng)的承接能力明顯增強(qiáng)。最近房地產(chǎn)板塊明顯有新的資金進(jìn)入，房地產(chǎn)指數(shù)已領(lǐng)先A股市場(chǎng)反彈了17.59%，同時(shí)銀行、保險(xiǎn)等金融股也出現(xiàn)止跌跡象。房地產(chǎn)板塊的走強(qiáng)，表明先于A股市場(chǎng)調(diào)整的板塊已經(jīng)開(kāi)始筑底。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在一輪中期調(diào)整中，各板塊將呈現(xiàn)輪跌、輪流進(jìn)入反彈的特征。A股市場(chǎng)能否出現(xiàn)兩三個(gè)板塊止跌進(jìn)入反彈，決定了A股指數(shù)這輪調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束。
Wind資訊：截止到3月28日，723家公司公布了2007年年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6618.86億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.43%。雖然還有50%多的公司尚未公布2007年年報(bào)，但中國(guó)石油、工商銀行、中國(guó)神華、中國(guó)平安等航母級(jí)公司已公布年報(bào)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，隨著公布年報(bào)時(shí)間的推移，A股上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2007年A股上市公司整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在43%左右。而2007年上半年，A股上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73%；2007年前三季度，A股上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，這意味著A股上市公司2007年3季度、4季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
值得注意的是，2008年1至2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3482億元，同比增長(zhǎng)16.5%。其中，電力行業(yè)利潤(rùn)下降61.0%，化纖行業(yè)利潤(rùn)下降0.2%，石油加工及煉焦業(yè)由去年同期盈利156億元轉(zhuǎn)為凈虧損206億元。如果剔除兩稅合并給企業(yè)帶來(lái)的11%左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)，那么全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更低。此外，今年以來(lái)上證綜指累計(jì)下跌31.95%，券商股、保險(xiǎn)股凈利潤(rùn)同比大幅下降并沒(méi)有懸念，且一些公司的投資收益將出現(xiàn)虧損。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)調(diào)整的原因是多方面的，但上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，給A股市場(chǎng)的估值帶來(lái)很大的壓力是最重要的原因之一。
中國(guó)神華(601088)：公司擁有由鐵路和港口組成的一體化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，是我國(guó)最大及世界第二大的煤炭生產(chǎn)商和銷(xiāo)售商，同時(shí)也是最大的煤炭出口商。公司擁有大規(guī)模品質(zhì)優(yōu)異和儲(chǔ)存條件良好的煤炭資源，按照國(guó)際通用的JORC標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，截至2007年6月30日，公司可售儲(chǔ)量位居中國(guó)第一、世界第二，煤炭資源量為148.6億噸。 |
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