日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，并向社會(huì)公開征求意見。
　　券商、基金和創(chuàng)投等業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，《管理辦法》勾勒出創(chuàng)業(yè)板的政策框架，而創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開發(fā)行股票）的盈利標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)審體制是兩方面的政策創(chuàng)新。

兩套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)適應(yīng)市場(chǎng)需要

　　接受記者采訪的京滬兩地的多家券商和基金管理層普遍認(rèn)為，兩套上市標(biāo)準(zhǔn)基本可以滿足不同企業(yè)的上市要求，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的原則�！豆芾磙k法》首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司作出了財(cái)務(wù)要求，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)具有一定的盈利能力�？紤]到不同類型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求，設(shè)計(jì)了兩套標(biāo)準(zhǔn)。具體規(guī)定為要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。
　　“草案中分兩套方案進(jìn)行的設(shè)計(jì)，比較合理，也適應(yīng)了將來市場(chǎng)的不同需求。”銀河證券的有關(guān)分析人士表示。
　　有關(guān)市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然A股創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的盈利作出了要求，相對(duì)于香港創(chuàng)業(yè)板不做盈利要求而言，門檻較高。但相對(duì)于A股主板上市要求而言，明顯寬松很多。主板的上市條件是，最近3年連續(xù)盈利，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額超過5000萬元，或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過3億元。顯然，創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司的盈利要求是比較寬松的。
　　另外有分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的上市條件類似于納斯達(dá)克的標(biāo)準(zhǔn)，但我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，低于納斯達(dá)克600萬美元的條件。
　　北京中關(guān)村一家高新企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)記者說：“我贊成提高盈利門檻，因?yàn)橥顿Y者希望到創(chuàng)業(yè)板來的企業(yè)能夠體現(xiàn)一定的盈利能力。”

發(fā)審制度發(fā)生重大變革

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》說明時(shí)稱，證監(jiān)會(huì)將設(shè)置專門的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委人數(shù)將比主板發(fā)審委有所增加，行業(yè)專家比例增大，不兼任主板發(fā)審委員。此外，發(fā)行審核過程中將強(qiáng)化保薦人作用。
　　“鑒于創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新特點(diǎn)強(qiáng)，證監(jiān)會(huì)考慮在發(fā)行審核委員會(huì)設(shè)置上，專門設(shè)置創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，在發(fā)行初審基礎(chǔ)上審議公司公開發(fā)行股票的申請(qǐng)�！敝袊�(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的一位負(fù)責(zé)人士表示。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板法規(guī)的征求意見稿對(duì)于這方面的規(guī)定可能為證監(jiān)會(huì)允許深交所和證監(jiān)會(huì)發(fā)行二部共同對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委進(jìn)行日常工作管理留下伏筆。如果這項(xiàng)調(diào)整實(shí)施，則意味著發(fā)審體制的重大突破，發(fā)審權(quán)向交易所分權(quán)代表著發(fā)行核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的第一步轉(zhuǎn)變。

市場(chǎng)約束將加大

　　同時(shí)，《管理辦法》將使創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步突出保薦人的作用，加大市場(chǎng)約束。強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦作用，在企業(yè)成長(zhǎng)性、自主創(chuàng)新方面，要求保薦人出具專項(xiàng)意見；保薦人應(yīng)督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，督導(dǎo)發(fā)行人持續(xù)履行各項(xiàng)承諾，并要求保薦人對(duì)發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫跟蹤報(bào)告。
　　深圳證券交易所有關(guān)人士日前也確認(rèn)創(chuàng)業(yè)板將創(chuàng)新性地開設(shè)咨詢委員會(huì)，普遍吸收了解相關(guān)情況的專家委員，為發(fā)審委提供咨詢意見。