[一釘看市]“中”字頭公司溢價值得關(guān)注
    2007-10-15    民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟參考報
  9月28日以來的六個交易日,上證綜指已形成5411點至5461點、5560點至5620點、5725點至5727點三個向上跳空缺口,上證綜指累計最大漲幅497.71%之后,出現(xiàn)連續(xù)三個沒有成交量配合的跳空缺口。歷史經(jīng)驗顯示,持續(xù)上漲后不斷出現(xiàn)的向上跳空缺口,往往出現(xiàn)在階段性上漲的尾段。
  最近10個交易日,上證綜指的上漲動力主要來自于工商銀行、中國平安等權(quán)重股,這些股票多數(shù)都是A+H股,A股與H股的聯(lián)動效應(yīng)是雙向的,一旦H股指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整走勢,也必然拖累相應(yīng)A股的走勢。
  央行25日起將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,普通存款類金融機構(gòu)將執(zhí)行13%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn),達(dá)到近年歷史高點。此舉將部分吸收市場的流動性,但目前看,對市場資金面影響不是很大。近期陸續(xù)開始公布9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),預(yù)計CPI同比漲幅將在6%以上。截至8月份,固定資產(chǎn)投資增速仍維持高位,尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)快速的回升,估計9月份的房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)、各地房價以及整個固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍將維持在高位。央行預(yù)計,今年三、四季度和明年一、二季度CPI同比上漲6.3%、6.1%、5.5%和4.5%。目前中國負(fù)利率的狀況并沒有改變,央行年內(nèi)第六次加息并沒有懸念,只是時間的早晚、是否一次性加息54個基點的問題。9月份以后,包括基金在內(nèi)的一些機構(gòu)減倉,就是對上述因素做出的提前反映。
  A股偏高的估值水平是不爭的事實,要繼續(xù)提升估值顯然需要“潛在利潤大幅增長”的支撐,而資產(chǎn)注入、整體上市、行業(yè)整合等外延式增長是快速提升業(yè)績的捷徑。當(dāng)大家把目光集中到這方面時,卻忽然發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)注入、整體上市、行業(yè)整合的大門“半開半閉”。資產(chǎn)重組停牌前20個交易日內(nèi),如果相關(guān)的上市公司的股價有異動,其重組方案將被推遲受理審核。已停牌上報資產(chǎn)重組方案的公司,如果在停牌前股價出現(xiàn)異動,重組方案也有可能被否決。上報資產(chǎn)重組方案停牌至審核結(jié)果出現(xiàn)的時間長短存在不確定性,而審核結(jié)果也有不確定性,比如:SST幸福吸收合并華遠(yuǎn)地產(chǎn)未獲證監(jiān)會重組審核委員會通過。
  然而央企作為中國經(jīng)濟運行的核心力量,具有得天獨厚的資源優(yōu)勢。當(dāng)前中央直屬企業(yè)實體經(jīng)濟的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額分別為12.27 萬億和5.35萬億,但股票市場中的央企“窗口公司”的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額分別只有3.2萬億和0.94萬億,非上市的央企控股公司中依然有大量的存量資產(chǎn)可以成為潛在的資產(chǎn)注入來源,這決定了相關(guān)上市公司未來資產(chǎn)注入的空間是十分巨大的。而在國家戰(zhàn)略下,相關(guān)央企還有很強的獲取新的優(yōu)勢資源的能力。比如:日前中國兵器裝備集團重組天威集團,挺進風(fēng)電光電、領(lǐng)跑中國電谷。從中不難體會出,在國家能源戰(zhàn)略的背景下,整合相關(guān)資源的作用,故此與國家戰(zhàn)略相關(guān)的“中”字頭公司應(yīng)該給予“國家溢價”。
  目前很難找到安全邊際高的個股,但股指期貨推出的各項條件已經(jīng)具備,一旦推出,市場的博弈格局將發(fā)生很大的變化,在指數(shù)構(gòu)成中權(quán)重居前10%的股票,是今后博弈股指期貨的機構(gòu)必須搶奪的戰(zhàn)略性資源。新上市的建設(shè)銀行、中國神華、中海油服以及日后IPO上市的中國石油、中煤能源、中國移動等權(quán)重股,進入滬深300等指數(shù)的成分股沒有太大的懸念,它們也是包括基金、保險等大機構(gòu)重點配置的品種。在機構(gòu)投資者對它們配置完成前,上述權(quán)重股將繼續(xù)受到市場的關(guān)注。尚未進入滬深300指數(shù)成分股的權(quán)重股,比如:總市值6832億的中國鋁業(yè)等也將是上述機構(gòu)重點配置的品種。
  中國國航(601111):公司是2008年北京奧運會惟一航空客運合作伙伴,有望成為國內(nèi)航空業(yè)整合中最大的受益者,公司航班通航全球的26個國家和地區(qū),包括39個國際城市、77個國內(nèi)城市。
  受益于國內(nèi)航空需求的迅猛增長,公司2007年上半年客座率、貨運率等都得到很大提升,提升幅度列國內(nèi)三大航之首,國內(nèi)客座率高達(dá)77.8%,貨運率也維持在53%高位。截止到2006年底,公司美元負(fù)債約為30億美元,人民幣持續(xù)升值,其匯兌收益十分可觀。
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