上周二，央行突然宣布上調(diào)存貸款基準利率。由于此前高熱的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)使市場形成一致的緊縮預期，加上市場資金仍較充裕，債市反映相對平靜。今后債券市場將維持多空雙方博弈的格局。
空方看，CPI高位運行仍將制約債市反彈。回顧一下今年央行四次加息過程，可以看出CPI走勢仍是央行決定加息與否的主要因素。受制于供給周期和旺盛的需求，下半年CPI仍存較大的上行壓力。如果CPI進一步走高，央行仍可能再次加息。
其次，公司債發(fā)行步伐加快。首批宣布發(fā)行公司債的金地集團和長江電力將發(fā)行超過100億元的公司債。大規(guī)模公司債發(fā)行上市后，將極大增加債券市場供給，拉高收益率曲線(債券收益率曲線和價格成反比)。
多方看，今后一段時間，外貿(mào)順差形成的外匯占款投放使得流動性過剩的局面不會有根本改變。在流動性居高不下，信貸規(guī)模受限制之時，機構(gòu)對債券的需求呈現(xiàn)較大的剛性。這也是上周央行加息后債市波瀾不驚，新發(fā)債券大受追捧的一個原因。在這兩大力量推動下，盡管有種種不利因素，債市也不會回到5月那段交投清淡、收益率大幅上揚的艱難時期。
在多空雙方博弈下，窄幅波動將成為今后債券市場的趨勢。在這種情況下，等待的時間成本上升，可以考慮適度建倉，根據(jù)自身配置需求適當加大債券組合的久期，配置一些較長期限的債券。 |
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