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| [一釘看市]趨勢(shì)向好順勢(shì)而為 密切關(guān)注新政 |
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| 2007-08-06 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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上證綜指七月內(nèi)上漲17.02%，扭轉(zhuǎn)了前14年里空方占優(yōu)勢(shì)的狀況。那么上證綜指八月份有什么特點(diǎn)？
1993年至2006年的14年中，在8月份內(nèi)，上證綜指8次拉出陽(yáng)線，1994年8月的漲幅為135.18%，2005年8月上漲7.36%，其余6次漲幅都在5%以?xún)?nèi)。余下的6次，滬綜指月線拉出陰線。1998年8月的跌幅為12.65%，其余5次跌幅都在5%以?xún)?nèi)。上證綜指只有一次在8月出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，即2000年8月的2114點(diǎn)�？傮w上看，8月份內(nèi)多方力量略占上風(fēng)。
從三大物價(jià)指數(shù)的走勢(shì)看，近期物價(jià)上漲的壓力從上游逐漸轉(zhuǎn)移到下游。值得注意的是，此次通脹與企業(yè)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)同步，說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有吸收成本上漲的壓力，而是將成本壓力向下游和消費(fèi)者轉(zhuǎn)移，這就意味著今年的通脹是伴隨著有效需求的穩(wěn)步擴(kuò)大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)，尤其是狹義貨幣供應(yīng)量(M1)的快速增長(zhǎng)，為商品價(jià)格上升提供了寬裕的貨幣環(huán)境；另一方面，從短期看，去年CPI運(yùn)行水平較低，使得今年CPI同比增速上行壓力較大。國(guó)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月份CPI可能達(dá)到5.1%，今年CPI可能會(huì)“坐四望五”，高點(diǎn)達(dá)到甚至超過(guò)6%，時(shí)間將出現(xiàn)在9至10月份。
今年以來(lái)，央行連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)三次提高利率，一次降低利息稅，7個(gè)月時(shí)間動(dòng)用了9次貨幣政策工具。特別是最近三個(gè)月，央行三次宣布提高存款準(zhǔn)備金率，不久前第三次加息、并減征利息稅，來(lái)抑制流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，但流動(dòng)性過(guò)剩卻絲毫無(wú)收斂的跡象。A股市場(chǎng)每次都對(duì)抑制流動(dòng)性過(guò)剩措施視而不見(jiàn)，說(shuō)明A股市場(chǎng)資金同樣出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩。從貨幣傳導(dǎo)的角度來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率的提升首先會(huì)影響銀行的放貸規(guī)模，進(jìn)而在一定程度上影響整個(gè)貨幣市場(chǎng)的資金流動(dòng)情況，必然對(duì)A股市場(chǎng)的資金面產(chǎn)生一定的壓力。
7月份，A股市場(chǎng)存量資金凈增加740億元。截至7月末，A股市場(chǎng)存量資金已然達(dá)到10800億元，再次刷新歷史峰值。其中，新基金的發(fā)行、老基金的拆分，以及基民的不斷增加導(dǎo)致基金持續(xù)獲得的凈申購(gòu)，目前基金手中的資金十分寬裕。本周三，上證綜指下跌了170點(diǎn)，但調(diào)整中明顯有資金積極承接，就是持倉(cāng)較輕機(jī)構(gòu)補(bǔ)倉(cāng)的結(jié)果。
回想2001年至2005年的下跌，A股市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，都是在不斷出臺(tái)的利好中延續(xù)調(diào)整。反向?qū)ΨQ(chēng)到現(xiàn)在，那么在現(xiàn)在的牛市中，股市對(duì)利淡因素同樣是麻木的。A股市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩，將延緩利淡因素對(duì)市場(chǎng)的沖擊，但利淡因素也將逐漸積累，當(dāng)堆積到一定程度時(shí)自然會(huì)有一個(gè)釋放的過(guò)程。從目前的走勢(shì)看，這個(gè)積累過(guò)程似乎還沒(méi)有結(jié)束。
目前八大指數(shù)均創(chuàng)出歷史新高，上證綜指已確認(rèn)向上突破3400點(diǎn)至4335點(diǎn)平臺(tái)。今年4月20日至7月24日，上證A股在3400點(diǎn)至4335點(diǎn)累計(jì)成交99524.48億元，累計(jì)換手率達(dá)到249.49%。3400點(diǎn)至4335點(diǎn)平臺(tái)換手率比前三個(gè)平臺(tái)都大，從前三個(gè)平臺(tái)突破的規(guī)律看，這次平臺(tái)突破后的漲幅將超過(guò)前三次。但偏緊的宏觀政策與目前A股的走勢(shì)并不同步，這讓筆者感到很困惑。究竟是把宏觀政策放在第一，還是相信股市趨勢(shì)的力量，使筆者處在左右兩難的選擇中。盡管筆者仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但在趨勢(shì)面前還是順勢(shì)而為，靜觀這次突破后的上漲能走多遠(yuǎn)。盡管如此，還是要密切關(guān)注宏觀調(diào)控是否出臺(tái)新政策，特別是對(duì)資金面有影響的政策。
由于外貿(mào)逆差、外匯儲(chǔ)備的因素，人民幣匯率升值有望加速，這樣將推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估，雖然房地產(chǎn)股累計(jì)漲幅很大，但在人民幣持續(xù)升值、通貨膨脹的預(yù)期下，房地產(chǎn)股仍然是下半年重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一。但要密切關(guān)注國(guó)家是否推出新的房控政策，做好一顆紅心兩種思想準(zhǔn)備。受原油、有色價(jià)格上漲的影響，煤炭、有色金屬等資源板塊也值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，保險(xiǎn)股、銀行股也值得關(guān)注。 |
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