年輕白領(lǐng)樊小姐，工作三年手頭有八萬(wàn)元積蓄。沒(méi)有理財(cái)概念的她一直把這些錢(qián)存在銀行，可看著周?chē)�的同事不是炒股就是買(mǎi)基金，樊小姐也在四月份入了市，買(mǎi)了四萬(wàn)元基金、兩萬(wàn)元股票�！半m然總體來(lái)講，在股市虧了點(diǎn)錢(qián)，但基金的收益還不錯(cuò)，兩者加起來(lái)，比銀行存款的利息高�！狈�小姐說(shuō)，我準(zhǔn)備選擇基金定投，以后每月從工資中固定拿出1500元買(mǎi)基金。
　　就在一年前，大家還把銀行中十幾萬(wàn)億元的居民儲(chǔ)蓄叫做“籠中虎”，發(fā)愁這些資金沒(méi)有更多的投資渠道�，F(xiàn)在，隨著股市的持續(xù)走高和投資渠道的多元化，當(dāng)年的“籠中虎”開(kāi)始慢慢走進(jìn)了股市、房市。

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2784億元儲(chǔ)蓄搬家

　　盡管五月央行剛剛上調(diào)了存款利率，但居民儲(chǔ)蓄在當(dāng)月向股市的分流速度卻再次創(chuàng)下了歷史新高。
　　央行日前公布的五月份金融數(shù)據(jù)顯示，2007年五月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為37.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.11%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額36.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.63%，增幅比上年末減緩了2.19個(gè)百分點(diǎn)，比上月減緩了1.03個(gè)百分點(diǎn)。保持了2006年下半年以來(lái)存款下降趨勢(shì)的同時(shí)，增速下降的速度有所加快。
　　雖然5月19日央行上調(diào)了存款利率，但并沒(méi)能減少居民儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)，五月份，居民戶(hù)人民幣存款余額減少2784億元，創(chuàng)歷史新高；余額同比增長(zhǎng)為9.8%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，為歷史較低水平，儲(chǔ)蓄存款下降速度加快�！　�
　　近六年以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄存款僅出現(xiàn)過(guò)三次下降。第一次是在2006年10月，當(dāng)月儲(chǔ)蓄存款減少76億元，其后兩次在今年四月和五月。四月份，居民儲(chǔ)蓄存款減少了1674億元。五月份，居民儲(chǔ)蓄搬家繼續(xù)呈現(xiàn)出加速之勢(shì)，當(dāng)月居民戶(hù)儲(chǔ)蓄減少2784億元，同比多減2959億元，流出額比四月幾乎翻了一倍。
　　“股市火爆影響最大的確實(shí)是分流個(gè)人儲(chǔ)蓄�！苯煌ㄣy行首席財(cái)務(wù)官于亞利表示，交行已經(jīng)注意到了個(gè)人儲(chǔ)蓄存款下降所帶來(lái)的種種問(wèn)題。
　　來(lái)自中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，五月份，證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)首次超過(guò)一億戶(hù)大關(guān)，五月份新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到533萬(wàn)戶(hù)，刷新歷史紀(jì)錄。這從另一個(gè)角度上印證了儲(chǔ)蓄資金流入股市的分析。
　　“我們將通過(guò)多發(fā)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄的減少。”一家股份制銀行的人士告訴記者。發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品，已經(jīng)成為各大銀行斗法基金、股市和保險(xiǎn)等投資產(chǎn)品的有力法寶。據(jù)了解，近幾個(gè)月都有超過(guò)20個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品面市。

居民儲(chǔ)蓄股票化

　　對(duì)于五月份居民存款減少2784億元，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所梁福濤博士表示，其主要流向仍為股票交易市場(chǎng)，但另一個(gè)不容忽視的原因就是，目前銀行實(shí)際存款利率為負(fù)數(shù)。
　　“盡管儲(chǔ)蓄存款分流與消費(fèi)增長(zhǎng)也有一定關(guān)系，且同期消費(fèi)也呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)，但通過(guò)實(shí)證和分析表明，去年以來(lái)儲(chǔ)蓄分流最主要去向還是股票市場(chǎng)交易。”梁福濤認(rèn)為，儲(chǔ)蓄存款分流顯然與持續(xù)交投活躍的股市吸納較多資金有關(guān)。當(dāng)然也有一部分是流向別處的，比如消費(fèi)、購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)和保險(xiǎn)投資等。
　　除此之外，梁福濤認(rèn)為，造成儲(chǔ)蓄大規(guī)模流失，還有另一個(gè)重要原因是不容忽視的，即在股票市場(chǎng)收益較高的情況下，儲(chǔ)蓄存款對(duì)利率的敏感性較低。自三月份以來(lái)，央行兩次上調(diào)存貸利率，但都未能改變儲(chǔ)蓄存款持續(xù)加快分流的局面。
　　“居民儲(chǔ)蓄的同比少增是去年以來(lái)十分突出的現(xiàn)象，毫無(wú)疑問(wèn)，股票市場(chǎng)的良好表現(xiàn)是儲(chǔ)蓄出現(xiàn)分流的重要原因，”長(zhǎng)江證券分析師賀晟表示，居民儲(chǔ)蓄不斷進(jìn)入股票市場(chǎng)也將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。
　　梁福濤認(rèn)為，從后續(xù)趨勢(shì)看，由于股市牛市格局沒(méi)有根本改變，短期內(nèi)儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)不會(huì)明顯改變，股市儲(chǔ)蓄存款分流資金來(lái)源也不會(huì)變；因此，存款增長(zhǎng)總體將繼續(xù)下降，存款的活期化趨勢(shì)也還將繼續(xù)。
　　若后續(xù)儲(chǔ)蓄分流持續(xù)加快，申銀萬(wàn)國(guó)研究所建議可選擇以下政策：“第一，適當(dāng)時(shí)機(jī)取消利息稅，使得實(shí)際存款利率為正；第二，提存款利率的同時(shí)，伴隨推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，允許長(zhǎng)期存款利率適當(dāng)自由上浮�！�
　　梁福濤認(rèn)為，只要金融市場(chǎng)持續(xù)改革發(fā)展，儲(chǔ)蓄分流趨勢(shì)便不會(huì)改變。利息稅取消相當(dāng)于提高名義利率，因此，可以選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行實(shí)施。
　　花旗集團(tuán)中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也表示，如果央行仍然考慮加息，其目的則不在通脹本身，而是出于對(duì)流動(dòng)性管理的傳統(tǒng)需要，特別是通過(guò)調(diào)整存款利率以減輕由于存款的真實(shí)利率為負(fù)而出現(xiàn)銀行存款搬家到股市和房市的現(xiàn)象。而要做到這一點(diǎn)，取消在通貨緊縮時(shí)開(kāi)始實(shí)行的存款利息稅則是成本更低的一種政策調(diào)整，確保銀行存款的真實(shí)利率為正，這樣的調(diào)整相當(dāng)于節(jié)約了一次加息。

股市資金回流樓市

　　除了股市，樓市是居民儲(chǔ)蓄分流的另一大渠道，尤其在五月末印花稅調(diào)整，股市進(jìn)入震蕩調(diào)整期后。在股市震蕩調(diào)整的時(shí)候，相當(dāng)大的一部分資金開(kāi)始扭轉(zhuǎn)方向，流向風(fēng)險(xiǎn)更小的樓市。
　　在這一輪震蕩前后，確有部分股市資金向樓市回流。從“我愛(ài)我家”最近一周所做的“股市回流樓市資金的購(gòu)買(mǎi)意愿調(diào)查”情況來(lái)看，36%的回流資金傾向投資，45%的回流資金傾向改善自住。而投資型買(mǎi)家中75%傾向于投資商業(yè)地產(chǎn)和小戶(hù)型，改善自住型買(mǎi)家的購(gòu)房首要考慮因素是地段和面積。
　　記者從北京專(zhuān)業(yè)的房屋按揭擔(dān)保公司“偉嘉安捷”了解到，根據(jù)他們的最新統(tǒng)計(jì)，有將近20%的股市回流資金選擇了在加息后提前還款，這主要是因?yàn)椤半p周供”、“氣球貸”、“固定利率貸款”等更加豐富的節(jié)省利息的個(gè)人貸款產(chǎn)品吸引購(gòu)房人通過(guò)同名轉(zhuǎn)按揭轉(zhuǎn)換貸款銀行和貸款方式，來(lái)減輕按揭還款的負(fù)擔(dān)。
　　針對(duì)目前普遍存在的大眾心理，中原房地產(chǎn)投資顧問(wèn)部總經(jīng)理張坤昱認(rèn)為，目前的股市震蕩導(dǎo)致資金流向樓市的趨勢(shì)是正�，F(xiàn)象。大到資本，小到老百姓手里的散錢(qián)作為投資來(lái)講都是以獲得回報(bào)為目的的，股市從去年到現(xiàn)在一路飆升，投資機(jī)構(gòu)和相當(dāng)部分的散戶(hù)都賺到錢(qián)了，印花稅提升之后，很大的一部分資金就從股市流出來(lái)轉(zhuǎn)向樓市，這也是投資者規(guī)避降低投資風(fēng)險(xiǎn)的正常舉動(dòng)。
　　張坤昱說(shuō)，現(xiàn)在社會(huì)上公開(kāi)的投資渠道很有限，老百姓有錢(qián)大多只能投向房地產(chǎn)、股市，賺到錢(qián)之后一部分人打算再買(mǎi)新的房子，另一部分人打算提前還貸，所以最近也出現(xiàn)一波提前還貸的高潮，買(mǎi)房人去銀行還貸款甚至要提前一個(gè)月到一個(gè)半月預(yù)約，火熱程度可見(jiàn)一斑。
　　對(duì)于儲(chǔ)蓄資金分流進(jìn)入股市，也有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂，樓市投資過(guò)熱又將導(dǎo)致加速房產(chǎn)價(jià)格上漲。上海就是個(gè)典型的例子。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上海很多樓盤(pán)的漲幅都在30%至50%左右，一二手房市場(chǎng)都出現(xiàn)連續(xù)幾天排隊(duì)購(gòu)房的現(xiàn)象，這很大程度上是由于股市資金的抽離流向樓市所導(dǎo)致。