最近，在管理層提高印花稅政策的沖擊下，國內(nèi)股市以一種猛烈震蕩的方式開始了調(diào)整。在這一調(diào)整過程中，不同類型、不同投資風格的基金受到了不同的影響。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，在股市單邊牛市的時候，由于集體賺錢效應(yīng)，可能很難對基金品種做出優(yōu)劣之分。但是，當股市處于震蕩或者短期下挫的時候，更方便看清每一只基金的投資價值。所以，對于不同投資者而言，選擇適合自己風險偏好特征的基金就顯得尤為重要。

不同風格基金所受影響不一

　　分析人士指出，印花稅上調(diào)對于不同投資風格的基金影響差異很大，奉行“買入并持有”投資策略的低換手基金公司和基金將更受投資者歡迎，而印花稅上調(diào)對高換手策略基金業(yè)績的抑制作用非常明顯。
　　從2006年基金股票換手情況來看，博時價值基金的全年股票換手率只有95%，而在150多只開放式偏股基金中，有四只基金股票換手率超過1000%。此次印花稅從1‰上調(diào)為3‰，博時價值基金如果保持每年95%的股票換手率，全年只需要多支付基金股票資產(chǎn)0.38%的印花稅；而股票換手率超過1000%的基金，全年需要多支付基金股票資產(chǎn)4%以上的印花稅。
　　基金理財專家分析，此次印花稅上調(diào)將使得低換手率的基金公司和基金更受投資者歡迎，基金投資者應(yīng)該適當回避高換手策略的基金公司和基金。
　　天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年工銀瑞信、景順長城、長盛、博時和交銀施羅德等基金公司的股票換手率較低，其中，工銀瑞信、景順長城和長盛三家基金公司的股票換手率不超過200%。如果這些基金公司一直保持低換手的投資風格，此次印花稅上調(diào)對這些基金公司投資業(yè)績的影響相對較小。

“封基”有望暫成避風港

　　最近，封閉式基金緊跟市場步伐出現(xiàn)震蕩，但整體跌幅小于市場調(diào)整幅度。有業(yè)內(nèi)人士認為，印花稅的上調(diào)并不影響封閉式基金的交易成本，使得封閉式基金的安全投資價值更加顯現(xiàn)，有望成為“退潮資金”的避風港。
　　為支持封閉式基金的發(fā)展，國家一直對該行業(yè)給予稅收政策優(yōu)惠。財政部和國家稅務(wù)總局曾經(jīng)下發(fā)規(guī)定宣布：對投資者(包括個人和機構(gòu))買賣封閉式證券投資基金免征印花稅。雖然市場整體調(diào)整，封閉式基金也要受影響，但交易僅僅收取傭金，交易成本比股票大大降低，對投資者有一定的吸引力。
　　此次印花稅上調(diào)將對一部分熱衷于短線交易的市場熱錢起到較大程度的抑制，這必將導致眾多市場短線熱錢涌入封基板塊。封基板塊作為市場的一員，與大盤走勢密切相關(guān)，那么一旦市場出現(xiàn)反彈跡象，該板塊這一特殊的印花稅優(yōu)勢將吸引更多資金的注意。
　　當然，封閉式基金本身也有一定的投資價值，主要在于折價率依然顯著、稀缺性以及不少封基仍有分紅預期。雖然經(jīng)歷了不久前的大漲后，封閉式基金的折價率有所降低，但現(xiàn)有的各基金不同程度的折價率，仍使封基成為市場中較為安全的投資品種。
　　經(jīng)過一輪大跌后，目前封閉式基金的折價已經(jīng)普遍降至30%以下。如果有一段時間大盤整體上揚，基金重倉股均有不錯的表現(xiàn)，而同時封閉式基金的價格卻漲幅微弱，這個時候就會有先知先覺的投資者關(guān)注到封閉式基金。尤其是今年有很多的封閉式基金到期，由于封基的折價，“封轉(zhuǎn)開”確實是一個沒有太大風險的“套利機會”。
　　也有業(yè)內(nèi)人士提醒，對于封閉式基金長期看好，但是短線追漲卻不是明智之舉，價格不能脫離價值的軌道，封基仍然受到大盤的牽制。面對有關(guān)部門的調(diào)控和不斷發(fā)出的投資警示，市場風險越來越大，投資者切忌高位追漲，不宜短線操作，對于其投資價值的發(fā)現(xiàn)，應(yīng)從長期來體會。

配置型基金凸顯優(yōu)勢

　　值得注意的是，在這次市場重挫之下，有一部分基金的凈值并未受到太大影響。這部分基金主要以“攻守兼?zhèn)洹敝�稱的配置型基金為主，像博時平衡配置、泰達荷銀風險預算、中信經(jīng)典配置基金等跌幅相對都不是太大，小于大盤與基金的平均跌幅。
　　從理論上說，品牌基金公司旗下的配置型基金具有幫助投資者擇時的功能。這類基金的首要任務(wù)是在基金契約所允許的范圍內(nèi)，為投資者獲取最大化的利益，而不是爭取基金業(yè)績的短期排名。因此，在市場系統(tǒng)性風險已經(jīng)比較明顯時，這類基金將通過適當調(diào)低股票倉位、增加對防御性股票的配置等來降低風險。
　　從近期表現(xiàn)看，華安寶利、海富通精選、匯豐晉信2016、泰達荷銀效率優(yōu)選、工銀瑞信平衡等都已表現(xiàn)出較強的抗跌性，值得重點關(guān)注。這些基金在牛市中往往會因為受契約限制，股票倉位相對較低，而不能引起市場的足夠重視。但也正是由于這個原因，這些基金在實際運作過程中，就不會受到太多外部因素如凈值排名的干擾，能更多地將精力集中到行情研判中。當震蕩行情來臨時，這些基金會因事先有較充分的準備，有望取得較好表現(xiàn)。

兩類基金需要暫時回避

　　證券交易印花稅一調(diào)高，股市應(yīng)聲而落，基金自然也不能幸免。調(diào)整開始之后，受影響最大的無疑是指數(shù)型基金。
　　由于指數(shù)型基金是被動復制指數(shù)，所以指數(shù)一旦下跌，基金凈值自然跟隨下跌，而不能主動減倉降低損失。近期市場調(diào)整并未表現(xiàn)出即將停止的跡象，所以指數(shù)型基金面臨的風險比其他基金相對要大。
　　由于市場監(jiān)管不斷加強，近期題材股、績差股連續(xù)跌停，市場資金明顯流向了藍籌股。持有藍籌股的基金，走勢明顯要穩(wěn)健得多，而持有小市值個股的基金，凈值下跌則要大得多。
　　在上漲過程中，小盤基金由于規(guī)模相對較小，所以只要持股比例集中，一旦手中股票表現(xiàn)很好，凈值的上漲就非常明顯；但在調(diào)整市道中，這種基金的抗風險能力自然比航母基金要弱得多。所以對于風格激進的小盤基金，近期需要回避。