在國內(nèi)股市2007年走勢(shì)圖上，“2·27”和“4·19”行情儼然兩口藏在山頭的冰窖，使得眾多登高者瞬間落入其中，而后再從谷底迅速爬上來。
　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前的高位震蕩僅僅是個(gè)開始，在多空兩大力量的對(duì)壘博弈下，今年的市場(chǎng)將經(jīng)常出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，投資者需要適應(yīng)這個(gè)波動(dòng)市的到來。由于中國股市仍是單邊市，缺乏做空機(jī)制，所以，在目前資金、政策等多重因素交織的特殊市場(chǎng)氛圍下，震蕩已經(jīng)成為股市自身尋求健康發(fā)展的調(diào)節(jié)器。

“2·27”、“4·19”顯示震蕩信號(hào)

本報(bào)記者 陳曄華 攝

　　僅僅相隔不到兩個(gè)月，滬深股市就出現(xiàn)了兩次大幅度下跌，前一次是“2·27”，后一次是“4·19”。有分析人士指出，盡管“2·27”行情和“4·19”行情都同時(shí)透露出股市高位震蕩的信號(hào)，但是，“4·19”行情并不是對(duì)“2·27”行情的簡單復(fù)制，兩次行情對(duì)比，透露的信息值得關(guān)注。
　　申銀萬國分析師桂浩明表示，在“2·27”暴跌之后很快就出現(xiàn)了“4·19”暴跌，這一點(diǎn)是需要好好反思的。兩次暴跌的主要原因都是由于上漲太快，而且都與宏觀調(diào)控預(yù)期有關(guān)。
　　“2·27”暴跌前，滬市在11個(gè)交易日內(nèi)的漲幅是508點(diǎn)，股指連續(xù)突破多個(gè)整數(shù)關(guān)位，推進(jìn)到3000點(diǎn)上方。這種快速上漲所積累的獲利盤，是一個(gè)非常大的數(shù)字。在這個(gè)時(shí)候，只要稍有外部因素的影響，獲利盤就會(huì)大量涌出�！�4·19”暴跌前，自3月19日大盤有效突破3000點(diǎn)大關(guān)后的20多個(gè)交易日里，兩地市場(chǎng)出現(xiàn)了加速上沖走勢(shì)，其中上證綜指最大漲幅超過20%，深成指也越過萬點(diǎn)大關(guān)，市場(chǎng)短線積累了大量獲利盤需要消化，這是市場(chǎng)放量震蕩調(diào)整的根本原因。
　　桂浩明認(rèn)為，經(jīng)歷前后兩次暴跌，投資心態(tài)已經(jīng)發(fā)生變化。前次暴跌發(fā)生時(shí)，投資者非常緊張，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)彌漫著一種恐慌情緒，結(jié)果相當(dāng)多的股票跌停，以至指數(shù)也差一點(diǎn)跌停。但是這次情況卻出現(xiàn)了很大變化，盡管股指一度也下跌得很兇，但市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)恐慌，大盤在下跌過程中還不斷有反抽出現(xiàn)。在尾市十幾分鐘里，股指還有大幅拉升。所以，“2·27”暴跌是收出光腳陰線，而“4·19”暴跌則是收出帶長下影線的陰線，這就表明已經(jīng)有很多投資者利用股市下跌的難得機(jī)會(huì)在建倉。而后，人們就看到了這樣的局面：“2·27”暴跌以后，股市先是慣性下探，再是徘徊了好幾天，此后再重續(xù)升勢(shì)。但“4·19”暴跌后的次日，大盤是直接高開，并且出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性上漲的局面。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的牛市環(huán)境下，每次在大量獲利盤出手之后，市場(chǎng)都會(huì)趨于平靜。而對(duì)于宏觀調(diào)控的憂慮，也并不足以造成行情的轉(zhuǎn)折。短期內(nèi)行情雖如期出現(xiàn)寬幅震蕩，但向好趨勢(shì)依然沒有改變。

大震蕩為多空博弈尋找平衡點(diǎn)

　　“中國股市目前仍是單邊市，缺乏做空機(jī)制，所以，震蕩其實(shí)是股市自身尋求健康發(fā)展的調(diào)節(jié)器�！迸d業(yè)證券研究所策略研究員張憶東如此表示。
　　張憶東說，今年二季度，在3600點(diǎn)位附近將形成一個(gè)波動(dòng)市。流動(dòng)性仍然過剩和一季度上市公司業(yè)績超預(yù)期，是短線看多的兩個(gè)因素。而宏觀調(diào)控預(yù)期的不確定性和ST等一些低價(jià)股的投機(jī)泡沫，則是引發(fā)股市下跌的因素。
　　相關(guān)信息顯示，今年以來，資金供應(yīng)迅猛增長。監(jiān)管部門逐步加快了新基金發(fā)行審批的節(jié)奏，僅3月份就批準(zhǔn)了10只新基金，募集資金超過900億元，加上持續(xù)營銷部分，3月份基金規(guī)模增加超過1000億元。而散戶的瘋狂入市，也帶來了充沛的資金。統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月18日，我國股市賬戶總數(shù)已高達(dá)9020.89萬。今年股市新增賬戶數(shù)已達(dá)1166.88萬，這個(gè)數(shù)字已超過2006年全年股市新增517.94萬賬戶的兩倍。
　　分析人士就此指出，只要股市還存在賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)就不缺資金。即使大小非減持，大盤股上市，資金也完全可以達(dá)到平衡。
　　銀河證券分析師表示，一方面，二季度是“小非”“大非”集中釋放的高峰期之一，可流通規(guī)模接近2000億元，4月份開始，大盤股發(fā)行逐漸恢復(fù)，而且定向增發(fā)上市公司的數(shù)量和規(guī)模較大，市場(chǎng)面臨前所未有的供應(yīng)壓力，5月份以后累計(jì)的擴(kuò)容壓力更大，很可能引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩。另一方面，由于大型國有企業(yè)減持需要國有資產(chǎn)管理部門的政策安排，立即減持的可能性不大，地方國有企業(yè)和民營企業(yè)有一定的減持沖動(dòng)。為此，監(jiān)管部門正在探討制訂規(guī)范“大非”減持的方案，緩解存量擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
　　從宏觀政策角度來看，今年以來針對(duì)流動(dòng)性過剩壓力加大和新增貸款增長過快的現(xiàn)象，央行已采取三次小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和一次小幅加息的措施。分析人士指出，在短期內(nèi)看，央行再次加息的可能性不是太大。上次加息時(shí)間不長，需要時(shí)間來檢驗(yàn)效果如何，只有在加息之后效果不理想的情況下，央行才會(huì)再采取措施。

股市“換擋”帶來新機(jī)會(huì)

　　中信證券分析師認(rèn)為，不管將來大盤走勢(shì)如何，都應(yīng)從容應(yīng)對(duì)目前的高估值時(shí)代。“目前的3500、3600點(diǎn)附近，對(duì)于多數(shù)股票，是價(jià)值創(chuàng)造階段，對(duì)少數(shù)股票，是價(jià)值發(fā)現(xiàn)階段，比如資產(chǎn)注入、業(yè)績超預(yù)期增長。市場(chǎng)將在震蕩和各種事件、政策中長期上行，需要理性分析和應(yīng)對(duì)各種局面，而不是貪婪或者恐懼”。
　　益邦投資分析師認(rèn)為，在一輪調(diào)整行情之后，個(gè)股重新洗牌，就像年初銀行股行情退燒，低價(jià)股的興起一樣，這次調(diào)整以后，也會(huì)有一些老的熱點(diǎn)冷卻下去，一些新的熱點(diǎn)會(huì)重新升溫，這是市場(chǎng)新的機(jī)會(huì)來臨的標(biāo)志。
　　在目前大盤還沒有沖擊4000點(diǎn)之前，有效的策略是立即對(duì)自己此前行之有效的投資策略進(jìn)行一個(gè)調(diào)整，比如，第一，在3500之上，進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)倉或減倉。第二，如果加息預(yù)期增加，緊縮政策可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的變化，此時(shí)，可以增加一點(diǎn)防御性的股票。第三，把握波段性的投資機(jī)會(huì)，在大幅度震蕩時(shí)，及時(shí)抓住短線機(jī)會(huì)。