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| 2007-02-07 民族證券:徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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近期，管理層頻亮“風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)”。
比如：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻在公開場(chǎng)合“告誡”股民“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎；社�；鹄硎麻L(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)表示，盡管股票市場(chǎng)火熱，并不打算在2007年提高在股票資產(chǎn)上的配置比例；銀監(jiān)會(huì)也發(fā)出警告，對(duì)個(gè)人貸款進(jìn)入股市炒作的行為要嚴(yán)加防范；成思危表示，內(nèi)地股市正在形成泡沫；證監(jiān)會(huì)下發(fā)首份保證金第三方存管指引，要求券商在1月31日前開始全面清理不合格賬戶；加強(qiáng)針對(duì)基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”的監(jiān)管等。管理層傳達(dá)的信號(hào)是明確的，即希望A股市場(chǎng)適當(dāng)降溫。同時(shí)，對(duì)A股市場(chǎng)的監(jiān)管、規(guī)范也在加強(qiáng)。
滬指從998點(diǎn)到2994點(diǎn)，上漲幅度超過200%。上漲的主要驅(qū)動(dòng)力主要來自：1、中國(guó)資本市場(chǎng)制度性變革；2、上市公司盈利大幅上升；3、過剩的資金流動(dòng)性。但種種跡象顯示，管理層收緊股市流動(dòng)性的信號(hào)越來越明確。比如：新基金發(fā)行放緩、持續(xù)營(yíng)銷受到控制、持續(xù)大盤股快速發(fā)行等。其中，政府可能成立專門機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)部分外匯儲(chǔ)備的影響不可低估。假設(shè)發(fā)行1.6萬億元人民幣特別債券，購(gòu)買2000億美元外匯用于海外投資，就意味著將國(guó)內(nèi)1.6萬億元的流動(dòng)性抽走。加上央行通過央票、準(zhǔn)備金率等回收流動(dòng)性力度的加大，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的勢(shì)頭可望得到遏止。
近兩年來，只有三個(gè)交易日，滬指單日跌幅超過4%的，即2006年6月6日的5.33%，2006年7月13日的4.84%，以及2007年1月31日的4.92%。2006年6月6日，滬指下跌89點(diǎn)之后，連續(xù)持續(xù)下跌五個(gè)交易日，只是跌幅比較緩和；2006年7月13日，滬指下跌85點(diǎn)之后，有十個(gè)交易日的反彈，但反彈僅觸機(jī)及長(zhǎng)陰線的一半，隨后的下跌殺傷力也不小。筆者認(rèn)為，1月31日下跌144點(diǎn)后的走勢(shì)，將克隆前兩次下跌走勢(shì)中的一種。但無論是哪一種，A股市場(chǎng)的調(diào)整都沒有到位，大盤未來兩至四周的走勢(shì)并不樂觀。
滬指拉出144點(diǎn)長(zhǎng)陰線前，盡管不少機(jī)構(gòu)都保持謹(jǐn)慎，但實(shí)際操作上并不敢“做空”，A股市場(chǎng)前期流暢的走勢(shì)，已經(jīng)把投資者“教育”的不敢輕易言空。但這根長(zhǎng)陰線之后，機(jī)構(gòu)將重新研判A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整操作策略，中線籌碼將進(jìn)一步松動(dòng)。應(yīng)該說1月31日是多空力量重新劃分的分水嶺。2月1日，雖然A股市場(chǎng)急跌后迅速反彈，并不意味著大盤還保持強(qiáng)勢(shì)。近期搶反彈的主要力量是：1、對(duì)后市樂觀的新基金，前期它們很難拿到足夠的籌碼；2、新開戶的中小投資者，或再投資金的老股民；3、已經(jīng)順利兌現(xiàn)離場(chǎng)，拿少量資金做反彈的投資者。但錯(cuò)過前期減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)，目前在等待A股出現(xiàn)反彈。故此股指連續(xù)陰線后，很難再現(xiàn)前期很快收復(fù)失地的走勢(shì)，大盤短期反彈的空間并不大。
現(xiàn)在中小投資者的熱情很高，居民申購(gòu)新、老基金的熱情依舊，資金尚處在“正循環(huán)”的狀態(tài)中。但隨著盈利效應(yīng)的下降，A股市場(chǎng)資金流入的速度將放緩。同時(shí)，A股市場(chǎng)也需要一段時(shí)間等待新的利好因素出現(xiàn)。筆者認(rèn)為，中期調(diào)整的帷幕剛剛拉開。值得注意的是，滬深股市還沒有經(jīng)受真正考驗(yàn)，即偏股型基金被持續(xù)凈贖回。另外，面對(duì)規(guī)模越來越大的限售股解禁，難免對(duì)市場(chǎng)心理造成負(fù)面影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“小非”、“大非”及2006年新股網(wǎng)下配售部分鎖定股份，2007年解禁的總數(shù)為858.16億股，相當(dāng)于目前A股流通市值的26%。
中國(guó)聯(lián)通(600050)：公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡(luò)，截止到2006年12月31日，公司的GSM用戶達(dá)10587.3萬戶，CDMA用戶達(dá)3649.3萬戶。2006年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)CDMA網(wǎng)絡(luò)全面盈利的情況下，2007年CDMA業(yè)務(wù)將繼續(xù)增速發(fā)展。2006年10月，中國(guó)聯(lián)通(澳門)拿下澳門3G牌照，獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)?shù)氐腃DMA2000
1X公共地面流動(dòng)電信網(wǎng)絡(luò)及提供相關(guān)的電信服務(wù)。公司分拆GSM、CDMA雙網(wǎng)營(yíng)銷體系，給市場(chǎng)增添了其重組的懸念。公司網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值有待重估，重組預(yù)期只是加速了其資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的回歸進(jìn)程。 |
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