從2001年的歷史高點(diǎn)回落45%以后，國內(nèi)A股市場(chǎng)2005年年中又反彈了60%以上。高盛全球投資研究部執(zhí)行董事、中國策略分析師鄧體順分析認(rèn)為，市場(chǎng)過去15個(gè)月的強(qiáng)勁表現(xiàn)應(yīng)歸于監(jiān)管體系和市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)改善、非流通股股東的股改補(bǔ)償以及公司、市場(chǎng)基本面的積極變化。
    他指出，這些有利的結(jié)構(gòu)性變化，使國內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)開始進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，市場(chǎng)機(jī)制與國際市場(chǎng)機(jī)制越來越趨同。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張的形勢(shì)下，A股市場(chǎng)可望進(jìn)入一個(gè)迅速增長(zhǎng)期。　　

A股總市值和自由流通市值將顯著增長(zhǎng)

    高盛預(yù)計(jì)，到2010年，A股市場(chǎng)的總市值和自由流通市值可能分別達(dá)到2萬億美元和6000億美元。
    當(dāng)前，國內(nèi)股市市值占GDP的比重(常被用作衡量股市深度和發(fā)展程度的指標(biāo))都處于較低水平。換言之，預(yù)計(jì)到2010年總市值和自由流通市值將達(dá)到目前水平的三倍，這主要基于以下因素的推動(dòng)作出的判斷：海外上市的藍(lán)籌公司回到國內(nèi)上市；國有企業(yè)的股份制改造進(jìn)一步推進(jìn)；中國民營和外資企業(yè)的股份化；上市公司盈利增長(zhǎng)。“如果我們的預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，A股總市值占GDP的比重將由目前的26%上升至2010年的45%�！编圀w順說。
    從行業(yè)的角度來看，鑒于市值可能擴(kuò)大，高盛認(rèn)為，短期內(nèi)中國股市的行業(yè)分布格局不會(huì)發(fā)生顯著變化，但是，隨著中國逐漸由制造中心向以服務(wù)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)今后可能變得日漸重要。鄧體順預(yù)測(cè)，IT和醫(yī)療保健行業(yè)的擴(kuò)張將是一個(gè)未來目標(biāo)；而金融服務(wù)公司、尤其是證券經(jīng)紀(jì)公司，可能成為國內(nèi)股市擴(kuò)張路上的主要受益者之一。

股市的總體供需狀況可能基本均衡

    鄧體順指出，自由流通市值潛在的可觀增長(zhǎng)產(chǎn)生的巨大資金需求，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金枯竭的擔(dān)憂，從而打擊國內(nèi)股市。
    不過，他同時(shí)表示，鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域充裕的資金(居民存款1.9萬億美元，若包括企業(yè)存款在內(nèi)，存款總額達(dá)4.3萬億美元)以及各類機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，如合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、社�；�金、共同基金、保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金基金等，股市的總體供需狀況可能基本均衡�！�
    具體而言，高盛預(yù)計(jì)，到2010年，QFII的總規(guī)�？赡軘U(kuò)大5倍至400億美元左右，占到股市總市值的8%。目前QFII的總額度為78億美元，占總市值的1.4%。理由是：合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)迅速發(fā)展，自2006年7月推出以來的3個(gè)月內(nèi)達(dá)到100億美元，這應(yīng)預(yù)示著QFII未來的良好發(fā)展。因此，隨著中國經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)逐漸融合到全球中，外資持股的限制有望進(jìn)一步放寬。

積極的結(jié)構(gòu)性變化將改善市場(chǎng)基本面

    高盛認(rèn)為，截至目前，我國政府在促進(jìn)國內(nèi)股市發(fā)展方面的不懈努力取得了成功，這為國內(nèi)股市今后的發(fā)展奠定了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。因此，高盛預(yù)計(jì)，基本面可能成為股價(jià)表現(xiàn)的主要推動(dòng)力。
    鄧體順表示，A股股價(jià)走勢(shì)可能越來越受到基本面推動(dòng)。在宏觀形勢(shì)向好的情況下，今后幾年內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能為那些看重基本面的投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)率。
    鑒于基本面的改善，高盛方面對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景持樂觀看法。鄧體順認(rèn)為，以價(jià)值為導(dǎo)向的長(zhǎng)線投資者將在A股市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)良好的投資機(jī)會(huì)，主要原因有三：
    市場(chǎng)回報(bào)的表現(xiàn)不同于海外市場(chǎng)：對(duì)全球及亞太投資者來說，A股市場(chǎng)似乎很有吸引力，因?yàn)槠湟酝�的市�?chǎng)走勢(shì)與全球股市的關(guān)聯(lián)度很低。“盡管我們預(yù)計(jì)，隨著中國逐漸擴(kuò)大QFII和QDII規(guī)模以及放開資本項(xiàng)目，這一優(yōu)勢(shì)可能逐漸消失，但在市場(chǎng)完全放開之前的幾年內(nèi)，這種關(guān)聯(lián)度可能仍維持較低水平。”鄧體順說。
    行業(yè)多元化：A股市場(chǎng)的行業(yè)分布為國外投資者提供了多元化的投資選擇。
    產(chǎn)生跑贏大市的股票的機(jī)會(huì)：由于國內(nèi)券商正處于發(fā)展階段，大多數(shù)上市公司尤其是小型股并不在分析師的廣泛研究之內(nèi)，投資者可能比在其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)更有機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)能跑贏大市的股票。
    據(jù)此，高盛方面建議投資者追隨消費(fèi)品行業(yè)的股票�！坝捎诋�(dāng)前的政策傾向于平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從投資和出口向國內(nèi)消費(fèi)傾斜。我們認(rèn)為消費(fèi)品股票蘊(yùn)含著最佳的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)，領(lǐng)先的國內(nèi)消費(fèi)品品牌企業(yè)、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)的股票表現(xiàn)應(yīng)會(huì)跑贏大市�！编圀w順說。