美國(guó)五大監(jiān)管機(jī)構(gòu)10日相繼批準(zhǔn)“沃爾克規(guī)則”最終版本，標(biāo)志著美國(guó)政府對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管邁入了一個(gè)更為嚴(yán)厲而繁復(fù)的新時(shí)代。
作為2010年夏季出臺(tái)的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》的核心內(nèi)容，“沃爾克規(guī)則”仿佛被《格拉斯—斯蒂格爾法案》(1933年)附體，勾勒出一幅略帶復(fù)古色彩的華爾街藍(lán)圖，讓人脫口而出地便是“是時(shí)候和混業(yè)經(jīng)營(yíng)說(shuō)再見(jiàn)了”。
“沃爾克規(guī)則”的初稿于2011年10月公布，隨即引發(fā)華爾街的強(qiáng)力反彈，在反復(fù)斟酌、多次修改以及各種討價(jià)還價(jià)后最終版本終于守得云開(kāi)見(jiàn)月明。按照該規(guī)則“總設(shè)計(jì)師”、前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克的初衷，“沃爾克規(guī)則”將大力削弱銀行內(nèi)部的投機(jī)性交易活動(dòng)并從根本上抑制進(jìn)行上述活動(dòng)的商業(yè)欲望，以此減小可能引發(fā)金融危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
從手段上看，“沃爾克規(guī)則”一方面對(duì)目前美國(guó)銀行機(jī)構(gòu)從事自營(yíng)交易和投資對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金等進(jìn)行嚴(yán)格限制，實(shí)際上是在鼓勵(lì)美國(guó)大型銀行回歸分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式；另一方面基于實(shí)體規(guī)模的大小和交易數(shù)量的多少向銀行下達(dá)合規(guī)要求，銀行建立內(nèi)部合規(guī)程序并根據(jù)監(jiān)管指引上報(bào)交易數(shù)據(jù)，同時(shí)執(zhí)行首席執(zhí)行官背書(shū)制度，意味著將對(duì)從上到下每名員工的追溯問(wèn)責(zé)制擺到了臺(tái)面之上，徹底斬?cái)嗳A爾街冒險(xiǎn)主義之根。按沃爾克的原話，這些辦法就是要讓銀行業(yè)變得沉悶無(wú)趣。
“沃爾克規(guī)則”能對(duì)華爾街產(chǎn)生多大效用？英國(guó)廣播電臺(tái)(BBC)援引根據(jù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的評(píng)估數(shù)據(jù)，弱化的“沃爾克規(guī)則”可能導(dǎo)致美國(guó)最大的8家銀行每年稅前利潤(rùn)減少20億到30億美元，而強(qiáng)化版將讓它們付出80億到100億美元。此外，高盛、摩根士丹利等紛紛退出自營(yíng)交易業(yè)務(wù)，并將手中對(duì)沖基金和私募基金的投資規(guī)模按要求降到一級(jí)資本3%以下。不過(guò)，華爾街利益集團(tuán)和部分共和黨議員的反抗一直就沒(méi)有停止。共和黨控制下的眾議院通過(guò)了多個(gè)有關(guān)放松衍生品監(jiān)管的修正案，而眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席、共和黨議員亨薩林還曾呼吁廢除整個(gè)金融監(jiān)管法案。
此外，“沃爾克規(guī)則”本身也有缺陷和漏洞，比如在如何界定“自營(yíng)交易”和“做市交易”上就很難劃出一條明確的分界線。正是諸如此類(lèi)的模糊細(xì)則，給了華爾街更多騰挪空間。還有一點(diǎn)不得不提，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將全面實(shí)施“沃爾克規(guī)則”的日期推遲到2015年7月21日，誰(shuí)能保證時(shí)間不能改變一切？當(dāng)年克林頓聯(lián)手格林斯潘推動(dòng)國(guó)會(huì)廢除了《格拉斯—斯蒂格爾法案》，難保中期選舉后不會(huì)有人對(duì)“沃爾克規(guī)則”下手。
除了管住華爾街，美國(guó)還希望“沃爾克規(guī)則”放之四海而皆準(zhǔn)，成為全球銀行業(yè)監(jiān)管的標(biāo)桿，這也是美國(guó)按照自己的步調(diào)治理國(guó)際金融秩序的題中之義。遠(yuǎn)的暫且不表，單說(shuō)前幾日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧在皮尤慈善信托基金會(huì)上的表態(tài)，就能管窺美國(guó)的如意算盤(pán)。盧說(shuō)，如果國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能對(duì)全球銀行持同樣的高標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)旨在終結(jié)銀行“大到不能倒”的金融改革將會(huì)功虧一簣，他還表示“將敦促包括歐洲和亞洲在內(nèi)的其他司法管轄區(qū)出臺(tái)與我們相稱(chēng)的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)”。
“沃爾克規(guī)則”能否成為全球金融監(jiān)管的標(biāo)桿？由于各自情況不同，答案趨于否定，至少歐盟并不打算蕭規(guī)曹隨，金融業(yè)發(fā)達(dá)的英國(guó)也無(wú)心向美國(guó)看齊，央行行長(zhǎng)卡尼明確表示沒(méi)有引入的必要。更重要的是，一視同仁才是其他經(jīng)濟(jì)體廣泛接受基礎(chǔ)，但“沃爾克規(guī)則”就曾失信于人，初版中在禁止自營(yíng)交易中單獨(dú)豁免了美國(guó)國(guó)債，在遭到日本等國(guó)抨擊后才在終版里面擴(kuò)展到美國(guó)以外國(guó)家。對(duì)于任何國(guó)家來(lái)說(shuō)，若想認(rèn)可“沃爾克規(guī)則”，還是先仔細(xì)看看有沒(méi)有“陷阱”才是上策。