第三輪“量化寬松”(QE3)還沒(méi)來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期卻早已形成。以美國(guó)10年期國(guó)債收益率為代表的一些重要市場(chǎng)指標(biāo)對(duì)此早就進(jìn)行了消化，股市匯市聞風(fēng)而動(dòng)，且朝著美聯(lián)儲(chǔ)期待的方向發(fā)展，各國(guó)央行也未雨綢繆，大都以QE3為“假想敵”提前布局。由此看來(lái)，雖然QE3尚未落地，但美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)了“不戰(zhàn)而屈人之兵”。在本月20日至21日的貨幣政策決策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該不急著推出“貨真價(jià)實(shí)”的QE3了。
全球市場(chǎng)近期形成QE3即將到來(lái)的強(qiáng)烈預(yù)期，大多源自一個(gè)簡(jiǎn)單的推理：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇今年以來(lái)明顯放緩，在財(cái)政刺激政策難以為繼的預(yù)設(shè)前提下，提振經(jīng)濟(jì)的艱巨使命就只能落在掌控貨幣政策的美聯(lián)儲(chǔ)肩上，鑒于目前常規(guī)的利率手段已經(jīng)用盡，所以美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將會(huì)第三次實(shí)施非常規(guī)的“量化寬松”政策，通過(guò)直接購(gòu)買國(guó)債等有價(jià)證券向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。
然而，這個(gè)似乎符合邏輯的推理卻并不完美，一是有些慣性思維，疑似刻舟求劍，二是忽視了QE3市場(chǎng)預(yù)期的實(shí)際效果，三是低估了美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)控手段。
美聯(lián)儲(chǔ)推出所謂的QE和QE2，可以說(shuō)是不得已而為之。沒(méi)有QE，美國(guó)銀行業(yè)高達(dá)萬(wàn)億美元的“有毒資產(chǎn)”就會(huì)爛在自己鍋里。沒(méi)有QE2，當(dāng)時(shí)剛剛吐出“嫩芽”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能在失去財(cái)政刺激政策庇佑后瞬間夭折。而目前山姆大叔的日子還沒(méi)到揭不開(kāi)鍋的地步：一方面，復(fù)蘇進(jìn)程緩慢不堪，只能維系高失業(yè)高財(cái)赤的低速增長(zhǎng)；而另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已初步完成自我修復(fù)，不可能很快跌入“二次衰退”。正因如此，觀望中的伯南克在最近兩個(gè)月出言謹(jǐn)慎，并不奢談QE3。此外，QE和QE2此前已然證明，寬松貨幣政策在“止血”方面療效顯著卻難起恢復(fù)元?dú)庵�，再加上共和黨議員為撈政治籌碼屢次抨擊“量化寬松”，甚至有人扣上“叛國(guó)”這頂大帽子，而國(guó)際輿論也是眾口一詞進(jìn)行討伐，也讓伯南克進(jìn)退維谷，在QE3的問(wèn)題上不得不慎之又慎。
美聯(lián)儲(chǔ)推行“量化寬松”政策，除了刺激經(jīng)濟(jì)，更有讓全球共同承擔(dān)美國(guó)的救市成本并借機(jī)稀釋巨額債務(wù)之意。6000億美元的QE2已向市場(chǎng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)大舉購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，一邊降低其長(zhǎng)期國(guó)債收益率并令美元走軟，一邊向全球輸出通脹，依靠美元的金融霸權(quán)掠奪他國(guó)財(cái)富，以此實(shí)現(xiàn)本身的經(jīng)濟(jì)再平衡和債務(wù)隱形“豁免”。當(dāng)前，QE2已實(shí)現(xiàn)此戰(zhàn)略意圖，而早已形成的QE3預(yù)期在歐債危機(jī)“恰到好處”的配合下也起到了同樣的效果：美元、美債和大宗商品都朝著對(duì)美國(guó)有利的方向移動(dòng)。既然僅靠市場(chǎng)預(yù)期就達(dá)到了目的，何必再冒天下之大不韙而出臺(tái)QE3。在時(shí)間上多了一些騰挪余地的美聯(lián)儲(chǔ)更樂(lè)于將這柄達(dá)摩克利斯之劍懸在全球資本市場(chǎng)的頭上。
最后，即便沒(méi)有翻版QE2的QE3(單純購(gòu)買國(guó)債，擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具箱中還有其他可以起到相似效果的工具，比如“半扭轉(zhuǎn)”和“全扭轉(zhuǎn)”(均屬于短債倒長(zhǎng)債的“扭轉(zhuǎn)操作”)、簡(jiǎn)化版的QE3或QE2.5(“凍結(jié)”購(gòu)買債券，在公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，消耗準(zhǔn)備金，甚至?xí)R時(shí)注入流動(dòng)性)、調(diào)降超額準(zhǔn)備金利率以及設(shè)定具體的失業(yè)和通脹目標(biāo)等。握有這些長(zhǎng)短兵器，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)在9月份推出實(shí)打?qū)嵉腝E3嗎？
