信貸融資、基金入股為主要方式
作為PPP融資的主力軍,商業(yè)銀行的資金大舉流入也在意料之內(nèi)!督(jīng)濟參考報》記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉,目前已經(jīng)簽約的PPP項目中,商業(yè)銀行資金已遠超千億元,而其對PPP的態(tài)度則既積極又審慎。專家認為,在逐漸將PPP項目作為重要的信貸投放對象的同時,銀行也需要警惕其中可能存在的期限錯配和信用風險。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,目前包括中信銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行等在內(nèi)的多家商業(yè)銀行對參與PPP項目熱情頗高。商業(yè)銀行參與PPP的方式主要包括兩類:一是給項目提供信貸融資支持,二是以基金方式入股資本金。
穆迪地方政府與公共機構(gòu)部高級分析師諸蜀寧接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時稱,商業(yè)銀行是PPP融資的主力軍,除了傳統(tǒng)的企業(yè)貸款方式外,還可以通過信托、券商資管、基金子公司等通道,間接參與PPP項目融資。而設立有限合伙制產(chǎn)業(yè)基金的形式參與PPP是間接參與方式中的主要渠道。
據(jù)公開資料顯示,PPP項目預計總投資2萬億,目前簽約的比例約13%。據(jù)上海濟邦投資咨詢有限公司董事副總經(jīng)理李競一介紹,一個PPP項目的平均融資比例大概是70%,其中約八成需要通過銀行貸款融資,因此通過估算可以得到一個大致的銀行貸款融資規(guī)模,約為1500億!爱斎贿@只是一個數(shù)量級的估算,并不準確!崩罡傄桓嬖V記者。
除此之外,還有很多銀行資金通過參與產(chǎn)業(yè)基金對接PPP。記者梳理了從2013年4月到2015年6月期間各地成立的對接PPP的產(chǎn)業(yè)基金,其中大約吸引了3500億至4000億元的銀行資金,這些資金將在未來PPP項目落地時成為項目資本金的重要組成部分。
就在本周,郵儲銀行及其合作方中標首條高鐵PPP項目濟青高鐵(濰坊段)項目。據(jù)悉,郵儲銀行及其合作方全部承擔40億元項目投資,投資收益率不高于6.69%/年。社會資本享受高鐵運營分紅和財政可行性缺口補貼。
不過,不少業(yè)內(nèi)人士表示,銀行通過基金參與PPP容易產(chǎn)生“明股實債”的現(xiàn)象,這實際上會增加政府的隱形負債風險。
李競一告訴記者:“郵儲銀行的項目,名義上是股權(quán)投資,但實際上政府給的是固定回報,那這就是一個‘借錢’的項目。我們接觸的很多銀行都有動這個心思,希望通過‘明股實債’的方式進去,最后順順當當把錢拿回來!
“明股實債的方式主要有三種:一是政府分期回購股權(quán),這是明顯的‘明股實債’,已經(jīng)發(fā)文要清理了;二是‘小股大債’,打擦邊球。用一小部分資金成為公司小股東,由于股東之間可以借債,再給別的股東大量借債,最終股權(quán)平價回購即可,但通過借債得到較高回報;三是按照股權(quán)比例分享回報,但是回報不足的部分由財政全額兜底,可以說回報的金額與項目公司的營利情況沒有任何關(guān)系。”李競一表示:“這種方式非常具有隱蔽性,但也是非常典型和明確的‘明股實債’。”
招商證券固定收益分析師周岳表示,PPP項目“明股實債”是目前客觀存在的一個現(xiàn)象,也是在目前情況下使得各方利益都能得到兼顧的方式,在基礎設施投資這個領(lǐng)域,真正的風險共擔機制的形成可能還需要一個逐步的過程。
對于銀行參與PPP的收益問題,一位股份制商業(yè)銀行人士坦言,過去給融資平臺貸款的綜合收益可能在基準利率上浮30%至50%左右,這包括貸款以及地方政府的財政存款所帶來的綜合回報,但是現(xiàn)在PPP項目的綜合回報相對還是要低一些。
雖然回報并不很高,銀行仍熱衷參與。對此諸蜀寧表示,相對于投資回報,銀行更擔心項目風險。從長遠來看,優(yōu)質(zhì)的政府項目一定是稀缺資源,相對風險較低,收益比較穩(wěn)定,因此,PPP項目才如此受到銀行資金的追捧。一位股份制商業(yè)銀行人士也表示,在43號文發(fā)布之后,銀行能與政府項目發(fā)生關(guān)系的渠道十分有限,除了參與地方政府債發(fā)行,就是參與PPP項目,因此PPP項目是銀行必須要爭取的項目。
不過,周岳分析稱,商業(yè)銀行參與PPP項目,也面臨著期限錯配和信用風險,PPP項目大多涉及基礎設施建設和公共服務領(lǐng)域,融資周期較一般工商企業(yè)貸款更長,對于主要以中短期存款為負債來源的商業(yè)銀行來說,存在期限錯配的風險;PPP項目涉及地方政府、項目公司等多個主體,相關(guān)主體對于契約的遵守情況直接影響項目現(xiàn)金流、盈利能力和融資項目的信用風險。
李競一也認為,在分享PPP的盛宴中,銀行實際上是以一個很矛盾的形象出現(xiàn)的!艾F(xiàn)在政府背書的項目大量萎縮,不得已要轉(zhuǎn)向PPP,但由于PPP主要是項目融資,很多項目基礎的交易結(jié)構(gòu)打造的不扎實、存在較多不確定性,并且沒有了政府信用的兜底,對于項目的主要出資人銀行來說風險是比較大的。所以銀行既想?yún)⑴c,又很審慎、不想承擔風險。”他表示。