摘要：杠桿牛市之下，兩融成為市場最敏感的部分�！兜谝回斀�(jīng)日報》從知情人士處獲悉，上述消息又是一場過度解讀的“誤會”。

    6日晚間一則“監(jiān)管層再警示風險，兩融余額不得超凈資本4倍”的消息迅速傳播，不安情緒在市場蔓延――難道5月5日的滬指大跌181點又是遭遇兩融“黑天鵝”？

    杠桿牛市之下，兩融成為市場最敏感的部分�！兜谝回斀�(jīng)日報》從知情人士處獲悉，上述消息又是一場過度解讀的“誤會”。

    中國證券業(yè)協(xié)會6日組織的以“流動性風險管理”為主題的研討會在上海召開，證監(jiān)會主席助理張育軍出席聽取業(yè)界意見建議。另外，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）總經(jīng)理聶慶平參加并提出多項建議，其中就包括限制兩融余額與券商凈資本比例的建議。

    前述參加會議的知情人士告訴本報，上述會議為內(nèi)部研討會，主要討論如何發(fā)展兩融業(yè)務、券商如何進行流動性風險管理。該人士表示，兩融業(yè)務發(fā)展到一定階段，需要進行“精細化”的風險控制，證金公司提出的建議，正是從具體操作層面向監(jiān)管層提出的建議。

    證監(jiān)會曾在4月中旬向市場提示投資風險，并對兩融業(yè)務發(fā)展提出七項要求，包括強化合規(guī)管理、合理確定融資規(guī)模、及時根據(jù)市場做出調(diào)整、禁止傘形信托和P2P配資、對高比例持倉單一擔保證券和持續(xù)虧損客戶加強規(guī)范、加強客戶適當性管理，以及多方面放開限制促進融券業(yè)務發(fā)展。

    6日在上海舉行的流動性風險管理研討會，則正是從具體操作層面落實證監(jiān)會對兩融業(yè)務發(fā)展的要求。

    “股市漲的多，就要注意風險。成熟市場都有相應的折算率管理，券商會根據(jù)市場對標的進行調(diào)整。”上述知情人士表示，監(jiān)管層近期反復對兩融業(yè)務做出表態(tài)，也反映出對股市上漲中兩融業(yè)務風險的擔憂。

    證金公司建議，審慎合理確定融資類業(yè)務規(guī)�？偭�，控制融資融券業(yè)務規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤。加強證券公司融資融券業(yè)務規(guī)模管理，將業(yè)務規(guī)模與凈資本掛鉤。單一證券公司融資融券余額不得超過本公司前一月末凈資本的4倍。已超過前述要求的證券公司，不得向客戶新增融出資金和證券。

    另外，建議細化融資融券擔保股票的折算率管理，將擔保股票折算率計算與市場指數(shù)、市盈率掛鉤，上證180指數(shù)和深證100（159901）指數(shù)成分股股票折算率最高不超過65%，其他A股股票折算率不超過55%，被實施風險警示和暫停上市的折算率為0，靜態(tài)市盈高于50倍的A股股票折算率不超過60%，高于100倍的折算率不超過40%，高于200倍的折算率不超過30%，高于300倍的折算率不超過20%，低于0倍的折算率不超過10%。

    同時，將高市盈率、虧損股票調(diào)出融資標的證券范圍，證券公司應暫停投資者融資買入上一年度凈利潤為負數(shù)或者靜態(tài)市盈率高于300倍的標的股票。

    另一方面，建議加強客戶適當性管理，限制股票集中度。 單一客戶提交單一擔保股票市值超過該客戶擔保市值50%，且該客戶維持擔保比例低于500%的，證券公司應當限制其融資買入或融券賣出。

    此外，還建議加強證券公司融資融券收益權債權轉(zhuǎn)讓管理，將轉(zhuǎn)讓規(guī)模與凈資本掛鉤。證券公司通過融資融券債券收益權轉(zhuǎn)讓方式融入資金待償還債券收益權轉(zhuǎn)讓融資余額不得超過其凈資本。已經(jīng)超過前述要求的公司，不得新增融資融券債權收益權轉(zhuǎn)讓業(yè)務，到期業(yè)務不得展期。