社保基金或“錯(cuò)失牛市”:保守估計(jì)損失已過(guò)萬(wàn)億
2015-05-04    作者:董少鵬    來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
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    摘要:據(jù)財(cái)政部公布的預(yù)算報(bào)告顯示,2014年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入39186.46億元,支出33669.12億元,年末滾存結(jié)余50408.76億元。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算,養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余有3萬(wàn)多億元。那么,假設(shè)這些結(jié)余基金全部買(mǎi)入股票,按上證指數(shù)同期漲幅計(jì)算,則去年結(jié)余的50408.76億元少增值約56407.40億元,養(yǎng)老金部分少增值約3570億元。

    中國(guó)股市“改革!笨芍^一騎絕塵,截至4月30日,上證綜指和深證成指分別收?qǐng)?bào)4441.65點(diǎn)和14818.64點(diǎn)。如果與去年4月30日相比,則兩大指數(shù)分別上漲了119%和103%。在人們對(duì)后市議論紛紛之際,已有不少投資者希望兌現(xiàn)收益。但另一個(gè)為人忽略的事實(shí)卻是,由各地方政府主管的社;饏s喪失了一次難得的牛市機(jī)遇。

  據(jù)財(cái)政部公布的預(yù)算報(bào)告顯示,2014年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入39186.46億元,支出33669.12億元,年末滾存結(jié)余50408.76億元。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算,養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余有3萬(wàn)多億元。那么,假設(shè)這些結(jié)余基金全部買(mǎi)入股票,按上證指數(shù)同期漲幅計(jì)算,則去年結(jié)余的50408.76億元少增值約56407.40億元,養(yǎng)老金部分少增值約3570億元。

  當(dāng)然,按照穩(wěn)健投資、長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資的理念,社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余部分不會(huì)全部投資股市。那么,如果按照結(jié)余資金20%的比例購(gòu)買(mǎi)股票,則社會(huì)保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老金的投資損失將達(dá)到約10081.75億元和714億元。而如果按照結(jié)余資金50%的比例購(gòu)買(mǎi)股票,則損失也將達(dá)到約28203.7億元和1785億元。

  早在我國(guó)“十二五”規(guī)劃綱要中,就已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)”的命題。中共十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步提出“加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督,推進(jìn)基金市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng)”的決策。積極拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值渠道,已達(dá)成更廣泛的共識(shí)。但也有不少專家認(rèn)為,養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)很大,反對(duì)養(yǎng)老金入市。

  養(yǎng)老金是“社;稹钡闹匾M成部分。在此,需要就有關(guān)概念做一個(gè)說(shuō)明:大家日常所說(shuō)的“社;稹笔莻(gè)簡(jiǎn)稱,不能準(zhǔn)確反映我國(guó)社保制度和養(yǎng)老金制度的現(xiàn)狀。我國(guó)有兩大塊“社保基金”:一塊叫“全國(guó)社會(huì)保障基金”,是國(guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金,專門(mén)用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑?梢越小拔磥(lái)養(yǎng)老金”。這筆錢(qián)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)。從2003年6月份起,“全國(guó)社保基金”就開(kāi)始拿出一定比例的資金,以委托投資的方式進(jìn)入股市,并且取得較好的收益率。

  另一塊是我們通常理解的“社;稹,即由地方政府管理的“社會(huì)保險(xiǎn)基金”,包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金。可以叫“當(dāng)下養(yǎng)老金”。中共十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步提出“加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督”,針對(duì)的是地方政府管理的“社會(huì)保險(xiǎn)基金”中的養(yǎng)老金部分。

  按照現(xiàn)行政策,在已經(jīng)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶做實(shí)的試點(diǎn)省份,部分做實(shí)積累的基金,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),它的部分個(gè)人賬戶的積累資金可由地方政府委托全國(guó)社;鹄硎聲(huì)投資運(yùn)營(yíng)。2012年3月份,廣東省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元率先委托投資試點(diǎn)。2015年2月28日,山東省啟動(dòng)了企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)。截至2014年底,企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余1930.3億元,而首批委托金額為100億元。

  有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,美國(guó)的全國(guó)統(tǒng)籌養(yǎng)老金是不進(jìn)入股市的,所以中國(guó)也不能這樣做。我認(rèn)為,這種比較是機(jī)械的,是不務(wù)實(shí)的。美國(guó)的全國(guó)統(tǒng)籌養(yǎng)老金不入市,是事實(shí),但其替代率僅為40%。但其以企業(yè)年金為主的補(bǔ)充養(yǎng)老金,替代率接近60%,這一部分基金絕大部分都入市。

  中國(guó)地方政府管理的“社會(huì)保險(xiǎn)基金”,養(yǎng)老金部分與美國(guó)的全國(guó)統(tǒng)籌養(yǎng)老金類似,但其替代率比美國(guó)高。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)估,替代率為70%左右。而中國(guó)的企業(yè)年金部分尚未“長(zhǎng)大成人”。鑒于中國(guó)的社保制度與美國(guó)有很大差異,養(yǎng)老金的管理也不能簡(jiǎn)單地參照美國(guó)模式。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,堅(jiān)持最保守的投資原則,將“當(dāng)下養(yǎng)老金”按照一定比例,以委托方式入市,是可行的。

  據(jù)社保基金理事會(huì)統(tǒng)計(jì),全國(guó)社;鹱越⒁詠(lái),年均投資收益率達(dá)8.36%(其中2014年11.43%),遠(yuǎn)超同期通貨膨脹率,也明顯高于目前各地基金的實(shí)際收益率。為確保本金安全,廣東省、山東省均與全國(guó)社;鹄硎聲(huì)在委托投資合同中約定了“本金安全保障”的條款,社;鹄硎聲(huì)也承諾了委托投資運(yùn)營(yíng)的最低收益率。這樣做,能夠最大程度地保障地方社;鸬臋(quán)益。

  我們認(rèn)為,由地方政府委托全國(guó)社保基金理事會(huì)進(jìn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的方式是成功的,應(yīng)該在進(jìn)一步完善的基礎(chǔ)上加以推廣。

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