作為監(jiān)管部門,中國證監(jiān)會顯然對于A股市場“瘋!毙星樗鶐淼耐顿Y風險倍加關(guān)注。17日,證監(jiān)會強調(diào),證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動,證券業(yè)協(xié)會等也發(fā)布了《關(guān)于促進融券業(yè)務發(fā)展有關(guān)事項的通知》,敲打市場的意圖格外明顯。不過,在業(yè)內(nèi)人士看來,這一舉動到底會對A股市場產(chǎn)生何種程度上的影響,以及會否引發(fā)“530”式的大跌仍然有待觀察。
17日的例行新聞發(fā)布會上,證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示,2015年4月16日,中國證券業(yè)協(xié)會召開證券公司融資融券業(yè)務情況通報會。中國證監(jiān)會主席助理張育軍出席會議并做了總結(jié)講話,他對證券公司開展融資融券業(yè)務提出了七項要求:一是要堅持依法合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營,進一步強化融資融券業(yè)務的合規(guī)管理。要牢固樹立合規(guī)意識,完善合規(guī)機制,落實合規(guī)責任,確保融資融券業(yè)務在依法合規(guī)的前提下穩(wěn)健展開;二是要科學合理謹慎確定融資業(yè)務規(guī)模,根據(jù)自身凈資本水平、客戶狀況和風險管理能力,把握好融資融券業(yè)務的發(fā)展節(jié)奏與速度,適當控制經(jīng)營杠桿,有效防范流動性風險;三是要加強融資融券業(yè)務風險管理,根據(jù)市場發(fā)展情況及自身風控要求,及時調(diào)整初始保證金比例、可沖抵保證金證券折算率、標的證券范圍等管理手段,合理確定客戶融資杠桿;四是不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動,不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務或便利;五是要注意防范和化解客戶風險,對高比例持倉單一擔保證券和持續(xù)虧損的客戶群體加強規(guī)范引導,對于風險較高的標的證券采取相應管理措施;六是要加強客戶管理,落實客戶適當性管理和分類分級管理要求,加強投資者教育和風險揭示,引導客戶專業(yè)投資、理性投資;七是要促進融券業(yè)務發(fā)展,豐富券源渠道,優(yōu)化市場交易方式,降低客戶融券成本,滿足市場多樣化融券需求,促進融券與融資業(yè)務均衡發(fā)展。
這并不是當天唯一的利空消息。就在同日,證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會、上交所和深交所還發(fā)布了《關(guān)于促進融券業(yè)務發(fā)展有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)!锻ㄖ诽岢隽宋鍡l促進融券發(fā)展的具體舉措:一是支持專業(yè)機構(gòu)投資者參與融券交易,擴大融券券源。二是推出市場化的轉(zhuǎn)融券約定申報方式,便利證券公司根據(jù)客戶需求開展融券業(yè)務,實現(xiàn)借貸雙方自主商定費率、期限等事項。三是優(yōu)化融券賣出交易機制,提高交易效率,允許融券賣出ETF的申報價格可以低于最新成交價,融券賣出價款可以用于買入或申購交易所認可的高流動性證券。四是充分發(fā)揮融券業(yè)務的市場調(diào)節(jié)作用,近期將擴大融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標的證券至1100只。五是加強融券業(yè)務風險控制,切實防范業(yè)務風險。同時,基金業(yè)協(xié)會和證券業(yè)協(xié)會還配套發(fā)布了《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務指引》,支持公募基金依法參與融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務,并對信息披露、風險控制等方面提出了要求。
鄧舸強調(diào),自從去年下半年開始,特別是2015年以來,境內(nèi)股票市場呈持續(xù)上漲走勢,吸引了越來越多的投資者參與到證券市場中來。據(jù)中國結(jié)算統(tǒng)計,2015年第一季度,新增股票賬戶同比增長433%,達到795多萬戶,其中,80后成為主力軍,占62%,55歲以上人群也有一定比例,達5.2%;從持股看,90%以上賬戶持股市值50萬元以下。投資者交易活躍,兩市交易金額41.18萬億元,同比增長238.4%,其中自然人投資者的交易金額占八成以上,換手率達100.7%,同比增長67.2%。
他提醒,投資者踴躍入市,說明大家對中國證券市場充滿信心,希望通過投資股市分享改革創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的成果,但不少新投資者只看到炒股賺錢的可能,忽視了炒股賠錢的風險,對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受,對股市風險缺少足夠的認識和警惕。為此,提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者,要做足功課、理性投資,尊重市場、敬畏市場,牢記股市有風險,量力而行,不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導,不要盲目跟風炒作。
在證監(jiān)會的一系列舉動之下,外圍市場立刻作出了劇烈反應。在新加坡上市的富時A50股指期貨出現(xiàn)跳水,跌超5%。新華富時中國A50指數(shù)包含了中國A股市場市值最大的50家公司,其總市值占A股總市值的33%,是最能代表中國A股市場的指數(shù),許多國際投資者把這一指數(shù)看作是衡量中國市場的精確指標。美國市場也迅速作出反應,中概ETF全線重跌,跌幅均在4%左右。北京時間17日22:25,iShares追蹤富時25中國股指數(shù)ETF(FXI)重跌4.38%;德銀嘉實追蹤滬深300指數(shù)ETF(ASHR)下跌4.87%。
伴隨著證監(jiān)會的一系列利空政策和外圍市場的暴跌,關(guān)于A股下周是否會出現(xiàn)類似“530”的大跌的爭論之聲也再度響起。財政部2007年5月29日深夜發(fā)布消息提高股票交易印花稅從1%升至3%。第二天的5月30日,A股上證指數(shù)暴跌281.81點,跌幅達6.5%;深成指跌829.45點,跌幅達6.16%。此后,上證指數(shù)在短短的5個交易日里最大跌幅達到21.49%。
華泰證券首席策略師徐彪認為,嚴禁證券公司參與配資傘型信托都是老調(diào)重彈,真正的殺手锏來自營業(yè)杠桿和兩融杠桿調(diào)整的可能性,言下之意是你敢繼續(xù)漲,我就敢調(diào),一定把你摁下去,F(xiàn)在的市場,存量大佬投資者說了不算,增量大媽們說了算,市場未必會聽話。最佳結(jié)果,大盤在4000-4500震蕩,重新進入做主題的節(jié)奏。最差結(jié)果,大盤周一調(diào)整后被拉起,指數(shù)直奔4500,管理層被迫調(diào)券商經(jīng)營杠桿和兩融杠桿,暴跌,然后踩踏,4000能否守住看天看命。
廣發(fā)證券則表示,不管是控制配資還是融券,壓力都砸向藍籌,兩市融資買入的方向主要是金融等藍籌股;下周一當日走勢可參考“530”、“119”,如果非要不聽話干到4500點,再調(diào)控就是踩踏。國金證券策略分析師李立峰評論稱,監(jiān)管措施的出臺大致符合監(jiān)管方向的預期,其出臺的目的是擠壓“非理性”泡沫!昂谔禊Z”既然在預料之中,將會變成“紅天鵝”。李立峰計算得出,當前傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右,與A股流通市值52萬億的相比,占比僅為0.76%,體量極小。他認為,監(jiān)管層的底線在于“!笔,考慮到“被通縮紅利”仍將持續(xù)釋放,市場已經(jīng)進入了良性的自我循環(huán)的階段,預計市場仍將“任性”不改,市場普漲格局不會變化。
所謂傘形信托,是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機構(gòu)共同合作,為證券二級市場的投資者提供投、融資服務的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來說,就是用銀行理財資金借道信托產(chǎn)品,通過配資、融資等方式,增加杠桿后投資于股市。一般而言,傘形信托這種投資結(jié)構(gòu)是在一個信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元,通常一個母賬戶可以拆分為20個左右的虛擬賬戶,按照約定的分成比例,由銀行發(fā)行理財產(chǎn)品認購信托計劃優(yōu)先級受益權(quán),其他潛在客戶認購劣后受益權(quán),根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn),剔除各項支出后,由劣后級投資者獲取剩余收益。傘形信托針對的劣后級投資者主要是自然人大戶、機構(gòu)客戶,以及一些集團旗下的財務公司。信托產(chǎn)品參與年限一般不超過3年,投資門檻通常為300萬元。
作為一種新型的金融工具,傘形信托中的優(yōu)先級資金主要來源于銀行,其最為吸引人的便是劣后資金可以用較少的資金配資,從而利用杠桿在二級市場博取高收益。據(jù)悉,目前市場上傘形信托的優(yōu)先級與劣后級金額的比例主要分為1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3,這也意味著投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進行股票交易。在牛市氛圍下,傘形信托較高的杠桿比例,無疑是吸引劣后端資金的重要原因。但是,杠桿就像是一把雙刃劍,在助漲的同時,面臨市場大幅下跌的情況,其助跌作用也同樣明顯。