貨幣寬松仍是主旋律
2015-02-13    作者:    來(lái)源:新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
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    1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀,顯示今年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍較大,貨幣政策保持寬松仍是主旋律。在近期的降息降準(zhǔn)后,短期內(nèi)央行可能仍將使用傳統(tǒng)公開市場(chǎng)操作和新型工具搭配的策略,去年降息效果仍需觀察。

 

    今年以來(lái),貨幣政策保增長(zhǎng)壓力加大。首先,1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50%榮枯分界線,CPI更創(chuàng)五年來(lái)新低,顯示通縮風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。PPI連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),生產(chǎn)領(lǐng)域正面臨史上最長(zhǎng)階段的通縮。房地產(chǎn)投資開發(fā)增速放緩,制造業(yè)過(guò)剩較為嚴(yán)重。受匯率和勞動(dòng)力成本上升因素影響,出口增長(zhǎng)動(dòng)力不強(qiáng)。

 

    其次,保增長(zhǎng)要求宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力,財(cái)政政策和貨幣政策需靈活搭配使用。去年財(cái)政收入同比增速回落至10%以下,是1991年以來(lái)的首次。全年財(cái)政支出增長(zhǎng)8.2%,低于預(yù)算的9.5%,未完成1.35萬(wàn)億元赤字的財(cái)政預(yù)算安排,顯示今年財(cái)政下行壓力將非常大。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落,房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷導(dǎo)致土地出讓收入大幅下降,地方政府財(cái)力受限。這要求貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度應(yīng)更為加大。

 

    同時(shí),今年流動(dòng)性壓力較大。去年12月新增外匯占款下降近1200億元,為去年8月以來(lái)再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而這種情況可能僅僅是開始。新增外匯占款下降帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣缺口,可能至少在2萬(wàn)億元左右,決定央行需通過(guò)各種渠道提供流動(dòng)性。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率仍然偏高的狀態(tài),央行還需繼續(xù)引導(dǎo)融資利率下行。

 

    因此,從貨幣政策而言,貨幣寬松仍是主旋律。

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