摘要:但相較頁(yè)巖氣,頁(yè)巖油的發(fā)展始終受到自身開(kāi)采成本的約束。如今油價(jià)低迷,隨著美國(guó)WBH能源公司破產(chǎn)、國(guó)內(nèi)遼寧成大發(fā)出頁(yè)巖項(xiàng)目盈利預(yù)警,頂著光環(huán)的頁(yè)巖油何去何從已成為業(yè)界和社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。
日前,據(jù)多家成品油機(jī)構(gòu)分析,由于本計(jì)價(jià)周期內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格大漲,今日(2月9日)晚12時(shí),國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格可能會(huì)迎來(lái)8個(gè)月來(lái)的首次上漲。對(duì)于近日國(guó)際油價(jià)的上升,多數(shù)分析認(rèn)為,與美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)工人罷工,以及美國(guó)就業(yè)形勢(shì)良好等有關(guān),但事實(shí)上整個(gè)市場(chǎng)的供需格局并未打破,國(guó)際原油價(jià)格將呈震蕩走勢(shì)。
而這一未被打破的供需格局中的“供”則與美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采狀況緊密相關(guān)。數(shù)年前,頁(yè)巖氣革命的成功,讓頁(yè)巖油革命在喧囂中展開(kāi)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),大批頁(yè)巖企業(yè)也隨之響應(yīng)。但相較頁(yè)巖氣,頁(yè)巖油的發(fā)展始終受到自身開(kāi)采成本的約束。如今油價(jià)低迷,隨著美國(guó)WBH能源公司破產(chǎn)、國(guó)內(nèi)遼寧成大發(fā)出頁(yè)巖項(xiàng)目盈利預(yù)警,頂著光環(huán)的頁(yè)巖油何去何從已成為業(yè)界和社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。
企業(yè)現(xiàn)狀
頁(yè)巖油企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)凸顯 高衰減率成“致命傷”
每經(jīng)記者 劉明濤 李琴實(shí)習(xí)記者 費(fèi)盛海
幾年之前曾刮起能源替代浪潮,在高油價(jià)時(shí)代,企業(yè)紛紛將重心移向頁(yè)巖油開(kāi)采,令頁(yè)巖油一度在美國(guó)極其繁榮。然而,頁(yè)巖油開(kāi)采的高衰減率等問(wèn)題始終困擾著企業(yè)。因此業(yè)內(nèi)對(duì)頁(yè)巖油繁榮能否持續(xù),能否替代普通油田一直持懷疑態(tài)度。
如今隨著海外頁(yè)巖油企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn),以及國(guó)內(nèi)遼寧成大預(yù)警頁(yè)巖油項(xiàng)目業(yè)績(jī),引起外界對(duì)頁(yè)巖油行業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀,以及行業(yè)發(fā)展受制于哪些因素的極大關(guān)注。對(duì)此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)了調(diào)查。
部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
2015年1月15日,遼寧成大一則油頁(yè)巖綜合開(kāi)發(fā)利用(一期)項(xiàng)目進(jìn)展及風(fēng)險(xiǎn)的提示公告,引起市場(chǎng)高度關(guān)注。
遼寧成大在公告中表示,公司2014年度非公開(kāi)發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目——新疆寶明礦業(yè)有限公司油頁(yè)巖綜合開(kāi)發(fā)利用
(一期),該項(xiàng)目產(chǎn)品頁(yè)巖油的銷售價(jià)格受國(guó)際原油價(jià)格的影響。公司表示,雖然沒(méi)有直接的線性關(guān)系,但根據(jù)以往歷史價(jià)格走勢(shì)分析,二者直接存在大概的對(duì)應(yīng)關(guān)系,而且一般來(lái)講國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油的銷售價(jià)格要高于國(guó)際原油價(jià)格。如最近一期撫順頁(yè)巖油的招標(biāo)價(jià)格平均約為2804元/噸(含稅),換算后約為55美元/桶(匯率參考目前人民幣與美元的匯率),而同期NYMEX油價(jià)為45.22美元/桶。按照目前預(yù)計(jì)的本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的頁(yè)巖油生產(chǎn)成本來(lái)看,如果NYMEX油價(jià)進(jìn)一步下跌并長(zhǎng)期保持低位運(yùn)行,則本次募投項(xiàng)目將處于微利或甚至虧損的情況,對(duì)此次募投項(xiàng)目產(chǎn)生不利影響。
國(guó)際原油價(jià)格下跌,令遼寧成大有些措手不及,面臨油價(jià)“跌跌不休”,該公司暫時(shí)并無(wú)好的應(yīng)對(duì)辦法。
遼寧成大稱,公司沒(méi)有變更募集資金投向的計(jì)劃,新疆寶明可能通過(guò)采取調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、新疆本地租賃儲(chǔ)油庫(kù)增加庫(kù)存、調(diào)整銷售節(jié)奏等措施減少油價(jià)下跌帶來(lái)的不利影響。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,遼寧成大預(yù)警頁(yè)巖油項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并不算偶然,在市場(chǎng)相對(duì)成熟的美國(guó),一些企業(yè)因已扛不住油價(jià)下跌,出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。
當(dāng)年美國(guó)的頁(yè)巖油氣革命無(wú)疑是重塑了全球石油市場(chǎng)格局,當(dāng)時(shí)在高油價(jià)誘惑與美政府政策鼓勵(lì)下,有大批中小企業(yè)懷著“美國(guó)夢(mèng)”邁入頁(yè)巖油開(kāi)采行業(yè)。如今,國(guó)際油價(jià)驟降,頁(yè)巖油熱潮消退,不少中小企業(yè)高成本等弊端逐漸顯露出來(lái),恰似又印證了巴菲特的那句名言:“退潮后才知道誰(shuí)在裸泳”。
2015年1月初,美國(guó)首家頁(yè)巖油開(kāi)采企業(yè)——WBH能源提交破產(chǎn)申請(qǐng),這家位于德克薩斯州奧斯汀的私營(yíng)公司稱,目前債務(wù)總額在1000萬(wàn)~5000萬(wàn)美元,貸款人拒絕再給貸款。
1月21日,世界礦業(yè)巨頭必和必拓宣布,到2015年6月將停產(chǎn)40%的美國(guó)頁(yè)巖油鉆井。無(wú)獨(dú)有偶,石油巨頭法國(guó)道達(dá)爾公司也宣稱,將關(guān)閉位于美國(guó)的頁(yè)巖油氣井。
值得注意的是,標(biāo)準(zhǔn)普爾研究發(fā)現(xiàn),在美國(guó)100家中小型頁(yè)巖油企業(yè)中,有四分之三由于高負(fù)債有破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。如不出意外,2015年一季度大部分美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)會(huì)面臨銀行信用額度的縮減,再加上收入和盈利下降,將被迫削減資本支出。由于頁(yè)巖油井產(chǎn)出率半年后會(huì)大幅下降,需要大量的投資才能維持產(chǎn)出水平不變,所以資本支出的下降將導(dǎo)致頁(yè)巖油企業(yè)減產(chǎn)。
另?yè)?jù)S&PCapitalIQ數(shù)據(jù)顯示,2010年,美國(guó)油氣生產(chǎn)公司負(fù)債總計(jì)為1280億美元,而最新季度數(shù)據(jù)顯示,他們的負(fù)債總計(jì)為1990億美元,大漲了55%。這些頁(yè)巖油公司負(fù)債累累,因此即使油價(jià)暴跌至50美元/桶下方,他們也不得不選擇繼續(xù)生產(chǎn)。然而,低油價(jià)令油企資金鏈更加緊繃。一些中小頁(yè)巖油開(kāi)采企業(yè)因入不敷出,資金鏈斷裂申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等負(fù)面消息相繼傳來(lái)。
有業(yè)內(nèi)人士向
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,頁(yè)巖油田具有高衰減性,需要持續(xù)資本支出,沒(méi)有自有現(xiàn)金流,油田開(kāi)發(fā)嚴(yán)重依賴外部融資。一般而言,一個(gè)頁(yè)巖油氣井打下去,壓裂、出氣或者出油后,續(xù)產(chǎn)量會(huì)逐月減少,年衰減率達(dá)到60%~70%,因此必須再壓裂一次,或者通過(guò)增加更多的井口才能維持產(chǎn)量,導(dǎo)致頁(yè)巖油開(kāi)采成本不斷高企。
開(kāi)采成本高和高衰減性決定了頁(yè)巖油開(kāi)采只有在高油價(jià)時(shí)期下才有價(jià)值。頁(yè)巖油企業(yè)抗油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力很低,一旦油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間低位運(yùn)行,企業(yè)一般只能選擇關(guān)井。
當(dāng)下有著成熟市場(chǎng)的美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)尚且如此,國(guó)內(nèi)的頁(yè)巖油行業(yè)情況又如何呢?
中石油一位不愿具名工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者:“頁(yè)巖油在美國(guó)生產(chǎn)過(guò)程中的衰減率超過(guò)40%,需要用密集鉆井才能維持產(chǎn)量穩(wěn)定,且成本高昂。目前一些大型能源公司對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)是采取保守態(tài)度,多是以出售技術(shù)和收購(gòu)儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資源在頁(yè)巖油領(lǐng)域運(yùn)作的。而相較有著先進(jìn)技術(shù)、低資金成本和經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)開(kāi)放的美國(guó)市場(chǎng)而言,目前國(guó)內(nèi)從事頁(yè)巖油開(kāi)采的公司面臨技術(shù)上相對(duì)落后、資金成本高、優(yōu)質(zhì)資源稀缺及環(huán)保壓力等諸多問(wèn)題。同樣是在油價(jià)低迷環(huán)境下,現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的頁(yè)巖油開(kāi)采企業(yè)需要承受更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”
高衰減率成行業(yè)致命傷
美國(guó)頁(yè)巖油公司的破產(chǎn)并非偶然,折射出在油價(jià)下跌背景下,國(guó)內(nèi)外頁(yè)巖油相關(guān)企業(yè)面臨的困境。通過(guò)對(duì)頁(yè)巖油勘探開(kāi)采與傳統(tǒng)石油的對(duì)比,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),頁(yè)巖油開(kāi)采后的高衰減率成為行業(yè)的致命傷。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理郭荊璞表示,“傳統(tǒng)石油開(kāi)采屬于地下層空腔有油,打井后自然噴發(fā),在經(jīng)歷一段時(shí)間自然噴發(fā)后,依靠簡(jiǎn)單的電力運(yùn)作就能維持出油,整體來(lái)講打井后維護(hù)成本較低。但頁(yè)巖油在打井后,需要依靠壓裂技術(shù)才能出油,且一年后出油率會(huì)大大降低。根據(jù)地質(zhì)等條件不同,一年后衰減率在40%~70%,第二年再衰減30%~40%,3~5年后甚至不會(huì)出油,或只能保持低產(chǎn)量!
銀河證券的研究資料顯示,3年前美國(guó)頁(yè)巖油公司Bakken的頁(yè)巖油衰減曲線,第1月的產(chǎn)量普遍達(dá)400~500桶/天,峰值在500~600桶/天;考慮到頁(yè)巖油的衰減性,一年后單井產(chǎn)量普遍衰減60%~70%到150桶/天,第2年再衰減30%~40%到100桶/天,3~5年每年再衰減25%~30%,三年后到60~70桶/天,五年后到30~40桶/天,往后可以生產(chǎn)20年左右。
郭荊璞進(jìn)一步指出,“高衰減率意味著企業(yè)必須依靠二次壓裂才能保持高產(chǎn),而壓裂本身很花錢,也就是說(shuō)企業(yè)必須長(zhǎng)期高投入,資本開(kāi)支保持高位,這就使頁(yè)巖油的賺錢效應(yīng)大打折扣!
值得注意的是,雖然頁(yè)巖油的開(kāi)采技術(shù)越來(lái)越成熟,但還不能完全解決行業(yè)高衰減率的問(wèn)題。資料顯示,2012~2013年,新投產(chǎn)的頁(yè)巖油井第1月的產(chǎn)量普遍達(dá)到500~600桶/天。到2014年,新投產(chǎn)的一部分高產(chǎn)頁(yè)巖油井第1月產(chǎn)量普遍超過(guò)900桶/天。但行業(yè)衰減率并未因此有所下降,只是隨著技術(shù)的進(jìn)步,在同樣的衰減率下,產(chǎn)油量有所增加。
郭荊璞表示,“技術(shù)能在一定程度上提高產(chǎn)油量,但高衰減率難以改變。因?yàn)樗p率決定因素是地質(zhì)條件,比如滲透率、地下壓力等!
油價(jià)高于55美元才能盈虧平衡
頁(yè)巖油因?yàn)槠涮赜械拈_(kāi)采條件與技術(shù)要求,生產(chǎn)成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)石油!睹咳战(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)各大企業(yè)的生產(chǎn)成本以及產(chǎn)量稅比較得出,主要頁(yè)巖油企業(yè)盈虧平衡測(cè)算在55美元~65美元/桶區(qū)間,在此盈虧平衡價(jià)下,多數(shù)企業(yè)選擇減產(chǎn)或者是停止項(xiàng)目。
銀河證券在研報(bào)中指出,美國(guó)頁(yè)巖油一旦量產(chǎn),純生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本其實(shí)不高、普遍6~8美元/桶;生產(chǎn)環(huán)節(jié)的稅費(fèi)主要是產(chǎn)量稅,按實(shí)現(xiàn)收入10%征收,前段時(shí)間普遍8~10美元/桶,油價(jià)下跌后相應(yīng)降低一些;最主要的成本是折舊成本,普遍在25~30美元/桶;另外銷售管理費(fèi)用和管輸費(fèi)用,一般在5美元/桶左右。綜合來(lái)看,美國(guó)頁(yè)巖油的主流盈虧平衡點(diǎn)在50美元/桶左右。
據(jù)銀河證券測(cè)算,美國(guó)Williston Basin、Powder
River、Mid-Continent、Permian等四個(gè)產(chǎn)區(qū)的盈虧平衡線分別為45~60美元/桶、60~70美元/桶、45~70美元/桶、45~61美元/桶。
郭荊璞向
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示:“當(dāng)國(guó)際油價(jià)擊穿頁(yè)巖油企業(yè)的盈虧平衡線后,企業(yè)盈利能力將遭受重創(chuàng),面臨融資困境。具體來(lái)講,高油價(jià)下,頁(yè)巖油的現(xiàn)金回流特別快,投資收益率很高。在高額回報(bào)下,過(guò)去幾年,很多頁(yè)巖油企業(yè)都保持高負(fù)債運(yùn)營(yíng),油價(jià)下跌后企業(yè)盈利指標(biāo)也迅速惡化,企業(yè)將難以通過(guò)融資維持經(jīng)營(yíng)。有些頁(yè)巖油企業(yè)將被迫減產(chǎn)、停止項(xiàng)目,甚至破產(chǎn)清算!
另外值得注意的是,油價(jià)下跌將直接影響頁(yè)巖油企的資本開(kāi)支。在高油價(jià)下,非常高的單井投資回報(bào)激發(fā)頁(yè)巖油企進(jìn)一步加大杠桿而高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。以KOG和Carrizo公司為例,在頁(yè)巖油大規(guī)模開(kāi)發(fā)以來(lái)的幾年里,其資本開(kāi)支大多為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的1.5~2倍。油價(jià)下跌,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少,難以支撐高額資本開(kāi)支。而在高衰減率下,頁(yè)巖油企業(yè)也就無(wú)法保證過(guò)去的產(chǎn)量,陷入量?jī)r(jià)齊跌的困局。