港交所李小加:“滬港通”開通一周運(yùn)行平穩(wěn)
2014-11-23    作者:    來源:中證網(wǎng)
分享到:
【字號(hào)

    今日,港交所行政總裁李小加在撰文總結(jié)了滬港通運(yùn)行一周的情況。李小加認(rèn)為,,滬港通已經(jīng)順利運(yùn)營一周,如果從運(yùn)行的安全性和穩(wěn)定性來打分的話,至少可以得個(gè)“良”,如果從交易量來看的話,沒有出現(xiàn)火爆的局面,可能低于不少市場(chǎng)人士之前的預(yù)期,但并不擔(dān)心。

  以下是全文:

  經(jīng)過大家的共同努力,滬港通已經(jīng)順利運(yùn)營一周了。對(duì)于像滬港通這樣的大型市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,原本不應(yīng)在短短一周內(nèi)就急于進(jìn)行評(píng)估,但近幾天我們的確收到了業(yè)界朋友們發(fā)來的許多問題,所以我決定還是在此做一個(gè)階段性的小結(jié),回應(yīng)市場(chǎng)的關(guān)注。

  你對(duì)滬港通這一周的成交滿意嗎?

  如果從運(yùn)行的安全性和穩(wěn)定性來打分的話,我覺得滬港通至少可以得個(gè)“良”,因?yàn)殚_通這一周整體運(yùn)行安全平穩(wěn),沒有出現(xiàn)什么問題。如果從交易量來看的話,沒有出現(xiàn)火爆的局面,可能低于不少市場(chǎng)人士之前的預(yù)期,但我個(gè)人并不擔(dān)心。因?yàn)闇弁ㄊ且蛔焯扉_放的大橋,而不是一場(chǎng)音樂會(huì),無法用一周或者一個(gè)月的上座率來衡量它的成敗。相反,它的價(jià)值可能需要兩三年或者更長(zhǎng)的時(shí)間才能得到驗(yàn)證。老實(shí)說,我對(duì)于滬港通的短期成交量未敢有任何預(yù)期,因?yàn)樵趥ゴ蟮氖袌?chǎng)力量面前,我們都是謙卑而渺小的,我不知道橋兩邊的人到底會(huì)選擇什么時(shí)候過橋、會(huì)往返多少次;但長(zhǎng)期來看,我對(duì)這座大橋的價(jià)值是充滿信心的,因?yàn)槲抑,有了橋,河兩岸的人就不?huì)再因?yàn)槿藶樵蚍指魞砂、不相來往?/P>

  你覺得北向滬股通為什么會(huì)出現(xiàn)交易先熱后冷的情況?

  據(jù)我所知,很多海外機(jī)構(gòu)都對(duì)投資A股充滿興趣,但是由于滬港通的稅收政策公布不久,很多大型投資機(jī)構(gòu)還沒有來得及做好準(zhǔn)備,也有一些長(zhǎng)線基金因?yàn)椴涣?xí)慣現(xiàn)在的「前端監(jiān)控」機(jī)制,希望等我們明年搭建好股票追蹤系統(tǒng)后再參與滬股通。在滬港通開通第一天,之所以出現(xiàn)額度迅速用盡的情況,可能是因?yàn)橐恍㏎FII機(jī)構(gòu)在換倉,他們?cè)趦?nèi)地賣出了原先持有的一些上海股票,又通過滬股通在香港把這些股票買了回來,希望把手中的QFII額度騰出來投資其他的內(nèi)地資產(chǎn)。

  總的來看,國際投資者會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)做好一系列準(zhǔn)備,分期分批逐步參加滬股通,他們投資的主要?jiǎng)右蚴莾r(jià)值判斷與指數(shù)跟蹤。由于滬港通消息公布已經(jīng)七個(gè)月了,各種短期套利機(jī)會(huì)逐步消失,加上年底將至,滬股通短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)看到大量短炒資金流入,這并不是一件壞事。

  港股通的成交為何如此清淡?

  港股通的冷清開場(chǎng)的確讓包括我在內(nèi)的很多市場(chǎng)人士有點(diǎn)始料未及,但細(xì)細(xì)思考后也覺得并不奇怪,可能主要與以下因素有關(guān):

  1. 短期套利機(jī)會(huì)缺失:與2007年“港股直通車”不一樣,兩地市場(chǎng)間巨大的估值差已經(jīng)不復(fù)存在,不少A+H股票的H股甚至已貴過A股;

  2. 內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者還未來得及進(jìn)場(chǎng):包括公募基金、保險(xiǎn)公司在內(nèi)的很多大型內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者還在等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布相關(guān)的投資指引;

  3. 50萬人民幣資產(chǎn)的門檻:在今天的A股市場(chǎng),有相當(dāng)大部分交易是由持有50萬以下資產(chǎn)的投資者進(jìn)行的;這一門檻未來是否降低,還有待監(jiān)管當(dāng)局的綜合考慮;

  4. 港股通合資格股票無小盤股:滬港通從大盤指數(shù)股開始試點(diǎn)是一個(gè)主動(dòng)的政策選擇,主要是為了更有效地進(jìn)行跨境監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理。未來滬港通合資格股票肯定會(huì)逐步擴(kuò)容,但不會(huì)因?yàn)榻煌兜幕钴S度而輕率調(diào)整;

  5. 對(duì)香港市場(chǎng)的熟悉程度:對(duì)于內(nèi)地投資者來說,香港是一個(gè)完全陌生的市場(chǎng),市場(chǎng)上可供他們了解相關(guān)上市公司的研究報(bào)告還比較有限,他們熟悉香港市場(chǎng)和滬港通的規(guī)則都需要時(shí)間。

  歸根結(jié)底,在短期內(nèi)港股通的發(fā)展還有待投資者的熟悉,以及規(guī)則的完善和擴(kuò)容。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,港股通的潛力不可限量,因?yàn)楦酃赏ㄋ牟粌H是證券市場(chǎng)的存量資金,而更重要的是現(xiàn)在尚未投資于證券市場(chǎng)的增量資金。這一點(diǎn)我將在下文展開闡述。

  既然兩邊都有很多投資者還沒有完全做好準(zhǔn)備,為什么不等他們都準(zhǔn)備好了再推出滬港通?

  這是一個(gè)雞生蛋還是蛋生雞的問題。為方便機(jī)構(gòu)投資者而搭建的股票追蹤系統(tǒng)只有在滬港通推出了之后才有市場(chǎng)需求,至關(guān)重要的稅收政策也只有在滬港通推出時(shí)間確定后才有可能正式公布與生效。如果不知道滬港通哪一天開通的話,投資者恐怕很難做出「最后一公里」的投資、合規(guī)和技術(shù)安排。所以,想在滬港通推出前把一切配套設(shè)施都百分百準(zhǔn)備好是不現(xiàn)實(shí)的。

  滬港通就像是一個(gè)初生嬰兒,這個(gè)孩子已經(jīng)懷胎十月該生了,盡管我們還未布置好育嬰房,我們還是應(yīng)該先把孩子生下來。我們完全可以等孩子出生了再買尿布,再買嬰兒床也不遲!而且,有些東西可以因應(yīng)孩子量體裁衣,或許更可以少買錯(cuò)、少走彎路。

  香港交易所未來如何推廣和完善滬港通計(jì)劃?

  正如前面所言,滬港通這個(gè)孩子已經(jīng)出生了,我們現(xiàn)在的主要任務(wù)是好好照顧他、培育他。在滬股通方面,我們正在為機(jī)構(gòu)投資者搭建滿足前端監(jiān)控要求的股票追蹤系統(tǒng),預(yù)計(jì)明年5月可以推出。在港股通方面,我們將積極與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通,推動(dòng)相關(guān)政策出臺(tái),以方便更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者參與香港市場(chǎng);我們也將為內(nèi)地券商的投資者教育和推廣活動(dòng)提供支持,幫助內(nèi)地投資者了解香港市場(chǎng)。此外,我們也會(huì)認(rèn)真傾聽市場(chǎng)的聲音,不斷探索滬港通升級(jí)和擴(kuò)容的最優(yōu)方案。

  目前滬港通的市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)不會(huì)影響你們修建其他的互聯(lián)互通大橋?

  對(duì)于這一點(diǎn),我沒有完全的把握,有可能大家會(huì)先停一停、看一看,但也有可能是大家建橋的信心更足了。幾年之后再回看現(xiàn)在的市場(chǎng)反應(yīng),也許會(huì)發(fā)現(xiàn),對(duì)于滬港通這樣大型的金融創(chuàng)新來說,現(xiàn)在的淡定其實(shí)是一件好事。在我們討論滬港通的方案設(shè)計(jì)時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)最大的擔(dān)憂就是市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)心滬港通會(huì)不會(huì)像2007年港股直通車的消息那樣引發(fā)市場(chǎng)瘋漲,因?yàn)槿魏委倽q的行情,最終都會(huì)以慘烈的下跌收?qǐng),到頭來最受傷的還是中小投資者。從本周滬港通的波瀾不驚來看,現(xiàn)在投資者的心態(tài)還是比較冷靜和理性的,這樣的市場(chǎng)氛圍其實(shí)更適合我們建新的大橋,至少監(jiān)管機(jī)構(gòu)不必?fù)?dān)心有太多人要搶著過橋引發(fā)踩踏事件了。而且,新建的橋與路可以形成一個(gè)更科學(xué)、更互補(bǔ)、更全面的國際化網(wǎng)路,加速中國資本市場(chǎng)的發(fā)展,提升其國際影響力。

  目前滬股通的成交遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了港股通,滬港通會(huì)不會(huì)“南水北調(diào)”抽走了香港的資金?滬港通是不是更有利于內(nèi)地?

  短期來看,滬股通的成交確實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了港股通。但是,長(zhǎng)期來看,港股通的成交量增長(zhǎng)潛力一定會(huì)超出很多人的預(yù)期,因?yàn)橄鄬?duì)于海外投資者來說,中國內(nèi)地居民的海外資產(chǎn)配置需求更大。二十年前,中國需要引入大量的海外資本;未來二十年,中國的資本需要走出去,而且資產(chǎn)配置多樣化的需求也會(huì)大大增加,大量財(cái)富會(huì)從銀行存款轉(zhuǎn)向證券和其他資產(chǎn)類別,這是大勢(shì)所趨。我相信很多中國人會(huì)從港股通邁出投資海外的第一步。

  而且,香港從來都是一個(gè)資金自由港,每天都有來自全球的資金流進(jìn)或流出香港,這些資金的永遠(yuǎn)都是追隨投資機(jī)會(huì)的,就算沒有滬股通,這些資金也可能流向其他海外市場(chǎng)。

  至于滬港通現(xiàn)在到底給誰的好處更多,就像我在上一篇網(wǎng)志所說,這不是我們應(yīng)該糾結(jié)的問題。做生意的人都知道,雙贏是任何商業(yè)合作成功的前提,要想尋找合作機(jī)會(huì),首先要想怎么讓合作伙伴贏,然后才是自己贏,一味算計(jì)怎么讓自己多贏的人注定很難找到合作伙伴。香港背靠一個(gè)巨大的本土市場(chǎng),面對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)大步邁向國際化的巨大機(jī)遇,憑借一國兩制給我們帶來的優(yōu)勢(shì),香港沒有不贏的道理。因此,我們都應(yīng)充滿自信,放眼未來。

  路遙方能知馬力。滬港通是一項(xiàng)長(zhǎng)期制度安排,它的價(jià)值需要數(shù)年才能得到準(zhǔn)確的檢驗(yàn)。如同當(dāng)年的H股上市,經(jīng)歷20多年的時(shí)間涓涓細(xì)流方才匯成大海,徹底改變了香港資本市場(chǎng)的面貌,我堅(jiān)信今天的滬港通將對(duì)香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)產(chǎn)生同樣深遠(yuǎn)的影響!

  接下來,我們會(huì)把主要精力轉(zhuǎn)向完善滬港通的各項(xiàng)制度安排上來,希望各界朋友能夠一如既往地支持我們,多提寶貴意見。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
集成閱讀:
· 滬港通主題呼之欲出 基金慎對(duì)短期走勢(shì)
· 滬港通主題呼之欲出 基金慎對(duì)短期走勢(shì)
· 滬港通遇冷利于平穩(wěn)著陸
· 滬港通成交量明顯遞減
· 滬港通效應(yīng)退潮
 
頻道精選:
· 【思想】IPO注冊(cè)制將重塑中國股市 2013-06-14
· 【讀書】音樂停止我們?nèi)栽谖璧?/b> 2014-11-19
· 【財(cái)智】滬港通主題呼之欲出 基金慎對(duì)短期走勢(shì) 2014-11-21
· 【深度】破解“陰謀論”下國際油價(jià)暴跌迷局 2014-11-21
 
關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號(hào)
JJCKB.CN 京ICP證12028708號(hào)