摘要：中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，此次降息使樓市在心理和實際上兩重獲益。以20年100萬元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預(yù)計一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)8.5折或者8折的可能性。對于購房者來說，這種直接的信貸刺激影響非常大。
“此次降息，央行將一年期貸款的基準利率下調(diào)了0.4%，而一年期存款基準利率只下調(diào)0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。在宣布降息的同時，央行還將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，同時也取消了五年期檔次的存款基準利率。央行有關(guān)負責人表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。”
市場期盼的降息來得比想象中早。昨天晚間，央行宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應(yīng)調(diào)整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。
貸款利率比存款利率多降0.15%
此次降息，央行將一年期貸款的基準利率下調(diào)了0.4%，而一年期存款基準利率只下調(diào)0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。這種不對稱降息顯然更有利于廣大企業(yè)和個人貸款者，而銀行的存貸利差則被壓縮。
當前，我國經(jīng)濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但實體經(jīng)濟反映“融資難、融資貴”問題仍比較突出。此次利率調(diào)整的重點就是要發(fā)揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。
解讀：央行有關(guān)負責人表示，此次貸款基準利率的下調(diào)幅度大于存款基準利率，是對傳統(tǒng)利率調(diào)整方式的改善，體現(xiàn)了更有針對性地引導市場利率及社會融資成本下行。從貸款利率角度看，基準利率對于金融產(chǎn)品定價仍具有重要的引導意義，此次較大幅度下調(diào)貸款基準利率將直接降低貸款定價基準，并帶動債券等其他金融產(chǎn)品定價下調(diào)。
存款利率浮動區(qū)間上限擴至1.2倍
在宣布降息的同時，央行還將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，同時也取消了五年期檔次的存款基準利率。目前大部分銀行的兩年期之內(nèi)的存款利率都上浮至頂。如果此次調(diào)整后仍上浮至1.2倍的上限，則可在一定程度上抵消存款基準利率下調(diào)對儲戶的影響。
昨天晚上央行降息的消息發(fā)布后，寧波銀行和南京銀行率先宣布，其存款利率按基準上浮20%，上浮到頂。央行昨天宣布將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，利率市場化再進一步。上浮20%后儲蓄存款年利率分別為：活期0.42%，三個月2.82%，半年3.06%，一年3.3%，二年4.02%，三年4.8%。相比之前上浮10%的情況，一年期基準利率與調(diào)整前保持不變，二年期利率調(diào)整后比調(diào)整前的4.125%略微減少0.1%左右，三年期利率則比原來的4.675%還上漲了0.125%。
解讀：央行負責人表示，從存款利率角度看，存款基準利率的小幅下調(diào)與利率浮動區(qū)間的擴大相結(jié)合，這有利于把正利率保持在適當?shù)乃缴�，維護存款人合理的實際收益，擴大居民消費，提振內(nèi)需。此外，存款利率浮動區(qū)間上限由基準利率的1.1倍擴大至1.2倍。這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍后，我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。
貸款利率由原來五檔減為三檔
此次降息的另一大看點就是存貸款利率的期限檔次有所變化。存款利率方面，不再公布五年期定期存款基準利率，只剩下活期、三個月、半年、一年、二年和三年檔次。貸款方面，把原來的兩檔短期貸款：“六個月以內(nèi)（含六個月）”和“六個月至一年（含一年）”合并為“一年以內(nèi)（含一年）”。同時，“一至三年（含三年）”和“三至五年（含五年）”這兩檔中長期貸款利率合并為“一至五年（含五年）”�！拔迥暌陨稀钡拈L期貸款利率保留不變。這樣，貸款利率由原來的五檔減少為三檔。
解讀：央行有關(guān)負責人表示，結(jié)合存貸款基準利率各期限檔次的使用情況及其重要性等因素，此次對存貸款基準利率的期限檔次進行了簡化和合并。這將進一步拓寬金融機構(gòu)的自主定價空間，有利于引導金融機構(gòu)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，提高市場化定價能力；也有利于強化市場基準利率體系建設(shè)，健全利率政策傳導機制，為進一步推進利率市場化改革創(chuàng)造有利條件。
四問降息
1問：降息是否意味貨幣政策已轉(zhuǎn)向？
對此，央行有關(guān)負責人表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。當前我國經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，物價漲幅總體呈回落態(tài)勢，中央銀行需要根據(jù)經(jīng)濟基本面的運行態(tài)勢，靈活運用利率工具進行微調(diào)，保持適當?shù)膶嶋H利率水平。這是堅持和完善正常利率調(diào)整機制的應(yīng)有之義，也是提高穩(wěn)健貨幣政策針對性和有效性的要求。當前國際環(huán)境錯綜復(fù)雜，盡管我國經(jīng)濟也面臨一定下行壓力，但我國經(jīng)濟體量大，市場空間廣闊，協(xié)同推進新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的回旋余地很大，抗風險能力也比較強。
“總體看，我國宏觀經(jīng)濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，經(jīng)濟增長正從要素、投資趨勢轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。因此不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變�！痹撠撠熑吮硎尽�
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也不認為此次降息屬于大規(guī)模刺激，而更愿將其理解為在經(jīng)濟下滑、通脹率很低狀態(tài)下貨幣政策進行的適應(yīng)性調(diào)整。
2問：降息利好股市嗎？
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次降息對股市也形成利好。
中信證券明確表示，降息利好股市。但中信證券也認為不宜過于樂觀。中信證券建議在利率下行背景下，關(guān)注兩類行業(yè)：一是利率敏感型的房地產(chǎn)、券商及投資產(chǎn)業(yè)鏈，降息利好此類板塊，但對銀行影響較為負面；二是資產(chǎn)負債率較高、財務(wù)費用負擔較高的行業(yè)，降息有助于減輕其債務(wù)成本，比如建筑、交運、電力、鋼鐵、建材等。
3問：銀行理財產(chǎn)品收益率怎么變化？
銀行理財產(chǎn)品收益率走低。銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏認為，對于銀行理財產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導至銀行理財產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的平均收益水平也將進一步下行，預(yù)計將跌破5%的水平。且從目前的實體經(jīng)濟運行情況來看，市場對央行再度降息仍有預(yù)期，對于資金流動性要求較低的投資者，應(yīng)盡量選擇期限較長的高收益理財產(chǎn)品，鎖定當前的高收益。
4問：下次降息會不會太遠？
此次降息是否意味著中國進入降息通道？下一次降息會在什么時候出現(xiàn)？
對此，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友昨天表示，此次降息是否真的降低融資成本有待觀察。短期看，降息或?qū)е乱话阈源婵罴铀俜至骼碡�，銀行綜合負債成本不一定下降。中長期看，能否約束地方債務(wù)擴張，國企改革能否提高國企盈利能力，中小企業(yè)風險盈利特征能否改變是中長期融資成本能否下降的關(guān)鍵變量。
“貨幣寬松空間被打開，未來繼續(xù)降準降息沒有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調(diào)整帶來的繳準壓力，預(yù)計下一次降準降息不會太遠，一直會持續(xù)到社融余額增速拐頭向上，經(jīng)濟內(nèi)生動力增強為止�！惫芮逵颜f。
熱點關(guān)注
降息或讓購房人恐慌入市——
樓市最困難的時候過去了
市場人士普遍認為，此次降息對現(xiàn)在困難重重的房地產(chǎn)業(yè)無疑是重大利好。從心理層面講，本次降息力度空前，對于購房者來說，疊加之前的取消限購、限貸政策影響，購房者很可能再次恐慌入市。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，此次降息使樓市在心理和實際上兩重獲益。以20年100萬元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預(yù)計一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)8.5折或者8折的可能性。對于購房者來說，這種直接的信貸刺激影響非常大。
張大偉指出，已經(jīng)明顯企穩(wěn)升溫的樓市，在再次降息的影響下難免出現(xiàn)再次的暖上加暖現(xiàn)象，雖然10月公布的房價指數(shù)顯示房價依然在調(diào)整，但一線城市特別是北京的二手房價格已經(jīng)環(huán)比上行，這種情況下，降息降準將放大市場利好，購房者對市場的預(yù)期將明顯向好。
具體來說，一二線城市，樓市資金面將明顯好轉(zhuǎn)。房價再跌的可能性接近于零。三四線因為庫存絕對值過高，這種情況下，即使信貸刺激，出現(xiàn)全面回暖的可能性也不大。
“目前不管是中國經(jīng)濟還是全球經(jīng)濟均依然不樂觀，央行下調(diào)貸款利率和存款準備金率意在刺激整個經(jīng)濟環(huán)境，維持平穩(wěn)上漲，這對大部分開發(fā)商來說是利好消息。目前整體房地產(chǎn)市場的資金鏈依然比較緊張，而貸款利率下調(diào)對缺錢的開發(fā)商來說意味著融資成本降低。房企最困難的時期已經(jīng)過去�！睆埓髠フf。購房者對購房行為的決策除了居住需求外，最主要的是對房價的預(yù)期。而在我國這么多年房地產(chǎn)發(fā)展的過程中，影響房地產(chǎn)價格的主要是經(jīng)濟調(diào)控政策，而調(diào)控政策中影響力最大的是信貸政策。信貸額度及利率水平可以說是房地產(chǎn)市場的風向標，房企最困難的時期已經(jīng)過去。本版文/本報記者
程婕
