滬港通正式通車 掘金六大機會不容錯過
2014-11-17    作者:    來源:每日經(jīng)濟新聞
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    經(jīng)歷長時間的醞釀之后,滬港通從理論框架變?yōu)楝F(xiàn)實,從今天開始,關(guān)于滬港通的實踐操作將成為兩地投資者最為關(guān)心的話題。

  眾所周知,A、H股在開放程度、資金流動性、市場制度設(shè)計、市場工具、行業(yè)分布、交易及估值特征等方面均存在明顯不同,由此也造就了兩市完全不同的投資風(fēng)格。對絕大多數(shù)兩地投資者而言,選擇滬港通也就選擇了一個全新、陌生的市場。新的市場,首先帶來的是新的機會。在滬港兩市聯(lián)通的新背景下,通過梳理行業(yè)、制度變遷、估值水平等差異,將向投資者呈現(xiàn)滬港通六大投資機會。

  “一帶一路”

  所謂“一帶一路”,是指“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“海上絲綢之路”,它充分依靠中國與有關(guān)國家既有的雙多邊機制,借助既有的、行之有效的區(qū)域合作平臺。

  2013年9月,國家主席習(xí)近平在訪問哈薩克斯坦時,提出構(gòu)建“絲綢之路經(jīng)濟帶”設(shè)想。同年10月,習(xí)近平又在出席亞太經(jīng)濟合作組織(APEC)領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議期間提出了中國愿同東盟國家加強海上合作,共同建設(shè)“21世紀海上絲綢之路”的倡議。至此,“一帶一路”成為A股二級市場密切關(guān)注的投資方向。

  2014年10月24日,多國代表簽署《籌建亞投行備忘錄》,共同決定成立亞投行,互聯(lián)互通成為今年APEC領(lǐng)導(dǎo)人第二十二次非正式會議的重要議題之一。11月8日,習(xí)近平宣布,中國將出資400億美元成立絲路基金。

  習(xí)近平在本月的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第八次會議上指出,推進“一帶一路”建設(shè),要抓住關(guān)鍵的標志性工程,力爭盡早開花結(jié)果。要幫助有關(guān)沿線國家開展本國和區(qū)域間交通、電力、通信等基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃,共同推進前期預(yù)研,提出一批能夠照顧雙邊、多邊利益的項目清單。要高度重視和建設(shè)一批有利于沿線國家民生改善的項目。要堅持經(jīng)濟合作和人文交流共同推進,促進我國同沿線國家教育、旅游、學(xué)術(shù)、藝術(shù)等人文交流,使之提高到一個新的水平。

  《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,安信證券指出,“一帶一路”戰(zhàn)略的推進將主導(dǎo)我國未來相當長一段時期內(nèi)的對外經(jīng)濟合作工作。目前看,至少以下系列事件的推進將作為持續(xù)印證:第一,APEC會議召開及此后G20峰會召開,預(yù)計將有多個合作項目落地;第二,預(yù)計未來數(shù)月中國與周邊國家互聯(lián)互通建設(shè)項目將密集落地;第三,領(lǐng)導(dǎo)人還將持續(xù)推進“高鐵出口”;第四,亞投行和絲路基金設(shè)立過程還將伴隨諸多具體措施。上述事件均是板塊持續(xù)發(fā)酵的重要催化劑。民生證券發(fā)布的策略研報認為,“一帶一路”直擊三個戰(zhàn)略問題:通路、通航和通商。其中,通路實施和保障帶來的機會值得特別關(guān)注。

  在上述邏輯下,A股市場上,安信證券首推中工國際,公司今年訂單增長150%,股權(quán)激勵劃定20%增長底線,2013年海外業(yè)務(wù)占比97%,2014、2015年P(guān)E分別為22倍和18倍,上調(diào)該股目標價至33元。此外安信還重點推薦了中材國際、中國建筑。

  關(guān)于“絲路”的地域性概念股,安信主要看好新疆板塊,建議重點關(guān)注北新路橋、西部建設(shè)、新疆城建和光正集團。

  記者注意到,在機構(gòu)推薦的受益?zhèn)股中,多個標的在滬港兩地均上市,比如中國交建、中國鐵建、中國中鐵、中國中冶、中國北車和中國南車。其中,中國中鐵、中國鐵建為安信和民生證券共同推薦標的,理由為顯著受益高鐵出口,近期上漲后估值仍較低。安信還著重推薦了中國交建,認為公司將集中受益于互聯(lián)互通戰(zhàn)略推進下公路與港口建設(shè),流通盤不足百億元,當前估值僅8倍。

  記者對比上周五兩地上述個股收盤價后發(fā)現(xiàn),中國中冶H股折價幅度最大,中冶H股相對A股折價率約為30.8%;其次為中國交建,折價率約為12.2%。

  醫(yī)藥板塊

  記者注意到,Wind數(shù)據(jù)顯示,A股市場中隸屬醫(yī)藥行業(yè)的個股共187家,是港股醫(yī)藥類上市公司總數(shù)的兩倍以上。

  差距主要來自制藥、生物科技和生命科學(xué)類個股。具體到滬港通標的,滬股通方面,滬股通共35個醫(yī)藥標的,平均市值163億元,2014年平均PE為31.1倍,集中分布于中藥、化學(xué)藥等細分領(lǐng)域;港股通共計11個標的,2014年平均PE為22.1倍,平均市值為457億港元。

  國信證券認為,在機構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)的港股市場,投資者偏好市值較大、流動性較好、估值較低和成長性較好的醫(yī)藥白馬股,尤其是尚未海外上市,對海外投資者而言稀缺的醫(yī)藥白馬股。從這一角度看,該券商推薦恒瑞醫(yī)藥、天士力、康美藥業(yè)、益佰制藥和華海藥業(yè)。

  事實上,恒瑞醫(yī)藥得到不止一家券商推薦。如興業(yè)證券認為,作為國內(nèi)首屈一指的創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭,恒瑞經(jīng)過數(shù)年研發(fā)積累,未來幾年將是公司新產(chǎn)品群和國際化全面收獲期。還有一類細分領(lǐng)域也將受到海外投資者關(guān)注,即港股中稀缺的、具有品牌溢價的中藥企業(yè),從QFII醫(yī)藥行業(yè)配置看,超過69%集中于中藥,國信證券建議關(guān)注千金藥業(yè)、片仔癀、同仁堂。

  再從A股投資者參與港股交易的角度看,在AH股同時上市的醫(yī)藥股中,截至上周五,白云山H股較A股折價幅度為17.99%。此外,港股在醫(yī)藥新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存明顯折價,醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等細分行業(yè)H股估值大部分低于A股,這類高成長優(yōu)質(zhì)標的有望獲內(nèi)地偏好成長股投資者的青睞。符合上述條件又在港股通標的池中的是醫(yī)療器械類股票威高股份。A股同類個股為寶萊特。

  券商板塊

  受益于成交量擴大和市場開放,滬港通業(yè)務(wù)及配套措施的持續(xù)推進,被視為兩地券商股表現(xiàn)的催化劑。

  興業(yè)證券在研報中表示,滬港通推出后短期最受益的行業(yè)之一是券商,89家券商獲首批滬港通業(yè)務(wù)資格。市場交易活躍度提升以及海外業(yè)務(wù)擴張的機會對于券商都是直接的利好。

  記者注意到,針對券商板塊,申銀萬國近期發(fā)布研報稱,券商股雖漲得又快又猛,但以2013年初的高點作為基準,目前券商股整體表現(xiàn)與滬指類似,均剛好突破前期高點。

  不過,當前市場結(jié)構(gòu)與2013年有很大不同,這保證了券商股將有更大彈性:首先,相對于2013年初行情,當前創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板均累積較大漲幅,從市場結(jié)構(gòu)層面講,當前格局會產(chǎn)生更多的資金騰挪空間;第二,從周期股對比來看,券商股也有更大彈性。從過去半年對比來看,2013年那波行情,傳統(tǒng)周期股鋼鐵、有色、煤炭和交運板塊等并未大漲,此次行情上述周期股均錄得相當大的漲幅(約40%),這也決定了在市場當前結(jié)構(gòu)下,券商股確定受益且有行業(yè)比較優(yōu)勢,因此具備很大的資金騰挪空間;第三,行業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)從量變到質(zhì)變,對產(chǎn)業(yè)資本具有吸引力,這將提升行業(yè)估值中樞;第四,行業(yè)監(jiān)管放松,杠桿上限從3倍提升至6倍,ROE空間打開,使券商股彈性加大;第五,大券商當前估值仍然很便宜,具有20%~25%上漲空間。

  記者注意到,多家機構(gòu)首推中信證券,認為公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)全布局,各項業(yè)務(wù)指標居行業(yè)之首。2014年上半年業(yè)績在并表因素和創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)收入等支持下,同比增長74.38%;國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)跳躍式發(fā)展,收入占比達20.8%,較去年同期提升13個百分點;“滬港通”的開啟將成為公司海外業(yè)務(wù)新一輪發(fā)展的催化劑。

  截至上周五,中信證券H股較A股溢價3.82%。

  針對滬股通標的池,中金還推薦了招商證券;針對港股通標的池,中金推薦中信證券。

  低估值藍籌

  分析人士認為,港股市場利率水平較低,相比之下內(nèi)地資產(chǎn)收益率更具吸引力,加之離岸人民幣投資渠道較為匱乏,人民幣資產(chǎn)配置仍以存款為主。因此,滬港通開通將為離岸人民幣資金回流提供一定的動力,尤其是滬股通標的中一些高分紅高股息率的藍籌股更有望受益。興業(yè)證券認為,滬港通有助推動A股大盤“水漲船高”。中期看,境外投資者引入將促使藍籌股價值重估,藍籌股有望迎來估值修復(fù)行情。

  隨著資本市場開放,以滬港通為契機,海外投資者從全球配置角度進行定價,有助扭轉(zhuǎn)當前A股市場對國企藍籌的偏低估值。中金認為,滬港通開通后,低估值、股息率有吸引力的藍籌個股有望受到追捧;诖,推薦上汽集團、建發(fā)股份、寧滬高速、大秦鐵路、華能國際、華電國際、工商銀行、中國銀行、光大銀行、交通銀行、招商銀行、雅戈爾和福耀玻璃。

  記者注意到,至少有3家機構(gòu)將上汽集團作為首推標的,認為公司是A股最大的汽車上市公司,受益多品牌戰(zhàn)略、新產(chǎn)品周期臨近、管理層調(diào)整等多重驅(qū)動帶來的多種機會,估值具有吸引力,股息回報豐厚。

  H股方面也存在具有低估值優(yōu)勢個股,如有色金屬行業(yè),國金證券推薦中國忠旺和中國宏橋。中國忠旺為內(nèi)地最大的鋁型材公司,2013年擁有的鋁型材產(chǎn)能超過100萬噸,其中75MN(兆牛頓)以上的大型擠壓機共有21臺,包括4臺125MN的擠壓機,鋁型材總產(chǎn)量65萬噸,其中工業(yè)材產(chǎn)量達60萬噸(含鋁深加工產(chǎn)品5.3萬噸)。目前,按最近四個季度業(yè)績估值,該股PE僅7倍。

  中國宏橋為內(nèi)地頗具成本優(yōu)勢的民營電解鋁及鋁加工企業(yè)。其電解鋁成本可低至1萬元以下,成本優(yōu)勢非常突出。目前,按最近四個季度業(yè)績估值,PE僅6倍。

  AH股折價較深個股

  由于內(nèi)地與香港地區(qū)股票市場環(huán)境有別,投資者結(jié)構(gòu)亦不相同,A股被稱為“散戶市”,H股則以機構(gòu)投資者為主。在多因素綜合作用下,同一公司A股和H股普遍存在價差。

  今日(11月17日),上證所和中證指數(shù)公司將正式發(fā)布上證滬股通指數(shù)和上證滬港通AH溢價指數(shù),以反映滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制對市場影響的變化情況。此前,港交所已推出恒生AH溢價指數(shù),上周五收盤時該指數(shù)收于101.38。今日,恒生指數(shù)公司與中證指數(shù)公司還將合作推出“中證恒生滬港通AH股精明指數(shù)”,以捕捉滬港兩地互聯(lián)互通帶來的策略投資機會。

  截至上周五,記者對86只AH個股表現(xiàn)情況進行了統(tǒng)計,根據(jù)兩地證監(jiān)會公布的滬港通標的池,分別梳理出兩地市場上目前折價幅度較大的個股。

  A股方面,H股較A股溢價幅度最大10只個股依次為海螺水泥、青島啤酒、中國太保、招商銀行、華電國際、中國平安、中國人壽、中國南車、華能國際和中國神華。

  H股方面,截至上周五H股相對A股折價較深的10只個股依次為洛陽玻璃、重慶鋼鐵、上海石油化工、第一拖拉機股份、洛陽鉬業(yè)、中海集運、兗州煤業(yè)、南京熊貓、北辰實業(yè)和上海電氣。

  此前,不少券商研究員在接受記者采訪時表示,隨著滬港通開閘,AH股價差將逐漸收窄,目前折價較深,相對另一邊市場更便宜的同一家公司或同行業(yè)公司股票會受到投資者青睞。

  特色股板塊

  除前述五大機會外,兩地市場上也各有一些相對稀缺的行業(yè)及龍頭股:A股主要體現(xiàn)為白酒、旅游、稀土和國企改革概念股;H股則包括博彩股和信息技術(shù)股。

  A股:貴州茅臺是代表

 、偈称凤嬃

  貴州茅臺。安信證券認為,茅臺2015年估值僅為10.5倍PE,和國際烈酒巨頭一般20倍~30倍的估值相比,嚴重低估。該股是滬港通最受益的白酒標的,滬港通啟動有望助力龍頭估值繼續(xù)修復(fù)。

  而茅臺作為行業(yè)龍頭,估值修復(fù)有利于提高白酒板塊整體估值上限,尤其利好其他優(yōu)質(zhì)白酒龍頭,包括洋河股份 (2015年12.5倍PE,提前布局大健康酒和移動互聯(lián)渠道,收入增速有望逐季度繼續(xù)改善,看好未來格局,有望走出獨立行情)、古井貢酒(2015年17.6倍PE,業(yè)績復(fù)蘇強勁)和五糧液(2015年9.8倍PE,全國龍頭地位僅次于茅臺,兼具四川國企改革預(yù)期)等。

  記者注意到,飲料方面,安信證券重點推薦伊利股份,該機構(gòu)指出,伊利作為乳業(yè)龍頭,當前正享受行業(yè)集中度提升后費用率下降,盈利能力提升的過程,滬港通開啟伊利有望成為最受益的食品優(yōu)質(zhì)龍頭股。

  興業(yè)證券也將伊利股份作為重點,認為公司目前是中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的乳制品企業(yè),唯一一家進入全球十強的亞洲乳品企業(yè)。

  招商證券表示,堅持龍頭選股理念,重點推薦伊利、茅臺、古井和洋河等增長確定的公司。

 、诼糜


  針對旅游標的,興業(yè)證券推薦

  中國國旅,公司是國內(nèi)大型綜合旅行社運營商龍頭,主營業(yè)務(wù)為旅行社和免稅業(yè)務(wù)。盡管傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)受旅游行業(yè)環(huán)境影響波動較大,免稅品貿(mào)易一直保持著強勁的增長。公司作為A股市場上免稅特殊標的,有望獲得估值提升。

 、塾猩

  國金證券認為,滬港通開通,A股具有特色資源屬性的有色公司受益。相對QFII和RQFII,滬港通具有交易成本低,海外投資者受眾更廣等特點,其開通將給國內(nèi)具有獨特屬性的標的帶來關(guān)注增量,稀土、鎢概念股等在國內(nèi)具優(yōu)勢且國外稀缺的滬港通標的將受益。在稀土和鎢這兩個板塊當中,屬于滬港通范圍內(nèi)標的有廈門鎢業(yè)、包鋼稀土、包鋼股份和廣晟有色等公司。

  ④國企改革

  機構(gòu)普遍認為,改革紅利的釋放將成為未來A股行情的重要驅(qū)動力。

  記者注意到,興業(yè)證券指出,在國企改革下,軍工、高鐵、電力設(shè)備和金屬新材料等行業(yè)有望受益。從改造空間看,首推軍工:一方面,軍工行業(yè)是A股國企占比最高的行業(yè)之一,僅次于鋼鐵、銀行和交運,且離岸市場缺乏相關(guān)標的,港股軍工標的只有一只,即中航科工;另一方面,改革預(yù)期強,體外資產(chǎn)倍數(shù)大。研究所改制、資產(chǎn)重組上市是各個軍工集團借助資本市場謀發(fā)展的主要手段之一。以上市公司為平臺,靈活運用資本運作手段,不斷將集團業(yè)務(wù)由非上市資產(chǎn)轉(zhuǎn)為證券化資產(chǎn)。未來3~5年的體制改革將是包括航空、航天、兵器、電子在內(nèi)的軍工企業(yè)改革重要內(nèi)容,尤其是以航天系為代表的軍工上市公司資本運作有望提速。

  航空發(fā)動機是制約我國航空裝備的主要瓶頸,發(fā)展航空發(fā)動機是航空裝備發(fā)展的重中之重,將受到國家政策大力支持。興業(yè)證券首推航空動力,作為總裝企業(yè),公司在設(shè)計、材料、部件、總裝產(chǎn)業(yè)鏈上處于壟斷地位,且未來有望吸收目前還是事業(yè)單位的發(fā)動機設(shè)計所,未來與行業(yè)同步成長的確定性最高。據(jù)興業(yè)證券軍工行業(yè)研究員測算,綜合“發(fā)動機專項新增凈資產(chǎn)注入模型”和“軍用發(fā)動機市場規(guī)模增長模型”分析,航空動力目前股價仍低估40%左右。

  H股:博彩股引人關(guān)注

  據(jù)此前新浪網(wǎng)發(fā)起的調(diào)查,內(nèi)地投資者對港股市場上最感興趣的板塊包括酒店旅游、博彩和信息科技板塊等。

  分析人士認為,在信息科技板塊中,騰訊控股無疑是此次滬港通標的中的明星股,也是新經(jīng)濟代表企業(yè)之一。隨著4G移動技術(shù)推進和智能應(yīng)用的普及,以騰訊為首的TMT(科技、媒體、通信)概念股被認為成長空間不小。

  不過,騰訊已在10年時間內(nèi)上漲170倍,“一拆五”之后目前股價仍高達131.9港元。那么,騰訊股價還有多少上升空間?

  匯業(yè)證券分析師岑智勇對記者表示,騰訊為“BAT三雄”之一,仍有投資價值。至于港股市場其他同類概念股,受限于滬港通合資格名單,除騰訊、金山軟件,“太新”的個股和“太小”的個股暫時還不能直接受惠于滬港通。


  博彩股也是港股市場中一道獨特的風(fēng)景線。2013年,澳門博彩業(yè)總收入3607.48億港元,占澳門GDP的比重為87.25%。作為澳門的經(jīng)濟支柱,也是港股市場上的特色標的,博彩股一直受到關(guān)注。金沙中國與銀河娛樂,除了是滬港通標的,也是恒生指數(shù)成分股,其漲跌往往影響恒生指數(shù)走勢。

  除了上述兩只投資者熟悉的藍籌股外,還有澳博控股、美高梅中國、永利澳門、新濠博亞娛樂和新濠國際發(fā)展等。

  此外,據(jù)記者不完全統(tǒng)計,在港股通投資標的中,消費者服務(wù)、消費品制造板塊個股占比超25%,可謂一大主力,其中不乏一些內(nèi)地投資者耳熟能詳?shù)钠放,如百麗國際、普拉達、周生生、周大福、康師傅控股、蒙牛乳業(yè)、中國旺旺和匯源果汁等。

  盡管這些企業(yè)選擇在港股上市,但由于內(nèi)地市場人口數(shù)量優(yōu)勢以及由此帶來的龐大市場機會,諸多在港股上市的消費類公司事實上主要面向內(nèi)地市場。因此,對于這類公司提供的產(chǎn)品和服務(wù),內(nèi)地消費者并不陌生,滬港通開通后相關(guān)公司也將受到內(nèi)地投資者關(guān)注。

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