匯豐銀行23日公布，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.5，略高于8月50.2的終值。其中，新訂單與出口訂單分項(xiàng)指數(shù)均有改善，但就業(yè)指數(shù)創(chuàng)2009年1月以來(lái)新低。專(zhuān)家表示，PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)主要受益于外需走強(qiáng)，而內(nèi)需仍顯疲軟。盡管總量寬松難以出臺(tái)，但定向穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍可期。

　　經(jīng)濟(jì)保持企穩(wěn)回升

　　9月制造業(yè)PMI初值小幅回升至50.5，好于市場(chǎng)預(yù)期。今年前5個(gè)月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線(xiàn)。在3月終值跌至48.0并創(chuàng)8個(gè)月新低后，該指數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)回升且升幅逐漸加大，7月終值升至51.7，創(chuàng)18個(gè)月新高，但8月終值回落至50.2。

　　9月中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.8，與上月持平;新訂單指數(shù)初值從51.3升至52.3;新出口訂單指數(shù)改善更明顯，從51.9升至53.9，創(chuàng)2010年3月以來(lái)新高;成品庫(kù)存指數(shù)溫和上升至48.9。在通脹方面，投入價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下跌，9月初值降至46.2;出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)下降至46.4。就業(yè)指數(shù)初值從8月份的47.4進(jìn)一步降至46.9，創(chuàng)2009年1月以來(lái)新低，連續(xù)11個(gè)月低于50的榮枯分界線(xiàn)。

　　中信證券宏觀(guān)研究團(tuán)隊(duì)分析，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值顯示經(jīng)濟(jì)保持一定的企穩(wěn)回升節(jié)奏。新訂單指數(shù)有所提升，外需依然保持較高景氣度。8月的低增長(zhǎng)是多重不利因素疊加造成的，9月整體生產(chǎn)出現(xiàn)一定回升，穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力依然較大，預(yù)計(jì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)持續(xù)下降。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，受出口訂單和新訂單前瞻指標(biāo)提振，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值小幅上揚(yáng)，顯示經(jīng)濟(jì)有望在8月主要指標(biāo)均明顯放緩后出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)需求的復(fù)蘇將繼續(xù)支持中國(guó)出口，將進(jìn)一步對(duì)特定行業(yè)的定向支持措施帶來(lái)影響，房地產(chǎn)調(diào)控政策的進(jìn)一步放松也有助于降低房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩速度。

　　法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·伊雷認(rèn)為，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值略有回升，但仍低于51.4的長(zhǎng)期均值，顯示整體情況仍疲弱。9月初值企穩(wěn)主要受益于外需走強(qiáng)，但出廠(chǎng)價(jià)格顯示通脹下滑壓力進(jìn)一步加大，凸顯內(nèi)需疲軟。房地產(chǎn)行業(yè)加速下滑以及主要工業(yè)部門(mén)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致工業(yè)需求持續(xù)面臨壓力。

　　定向穩(wěn)增長(zhǎng)仍可期

　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，9月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有企穩(wěn)跡象，但復(fù)蘇勢(shì)頭并不穩(wěn)固，就業(yè)與價(jià)格走低顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有顯著下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)業(yè)疲軟仍是增長(zhǎng)的最大不穩(wěn)定因素，預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行將進(jìn)一步出臺(tái)寬松政策以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，9月新訂單指數(shù)初值反彈可能與定向穩(wěn)增長(zhǎng)和外需改善有關(guān)。總需求改善帶動(dòng)產(chǎn)出指數(shù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)采購(gòu)略有增強(qiáng)，但價(jià)格和原材料庫(kù)存繼續(xù)下降，反映企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)改善仍有疑慮，補(bǔ)庫(kù)存意愿不強(qiáng)。面對(duì)仍然存在的經(jīng)濟(jì)下行壓力，盡管總量寬松難以出臺(tái)，但定向穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍可期。

　　中信證券分析師認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策力度將繼續(xù)加大，改革也將同步提速。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，房地產(chǎn)帶來(lái)的下行壓力依然較大。同時(shí)，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI的就業(yè)指數(shù)創(chuàng)新低，顯示就業(yè)狀態(tài)不容樂(lè)觀(guān)，政府短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度應(yīng)當(dāng)會(huì)加大。在貨幣政策方面，預(yù)計(jì)央行一方面將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作并輔以結(jié)構(gòu)性寬松手段增加流動(dòng)性，另一方面通過(guò)PSL(抵押補(bǔ)充貸款)、窗口指導(dǎo)等手段降低社會(huì)融資成本。