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2014-04-21 作者:吳青 來源:經(jīng)濟參考報
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“滬港通”框架的提出,無疑是近期資本市場盡皆矚目的大事。表面看,“滬港通”直接作用于股市,但其對我國資本市場制度變革的影響意義更為深遠(yuǎn)。筆者認(rèn)為,“滬港通”順利推行,實現(xiàn)滬港兩個交易市場之間的資金順利流通,有三方面的制度變革或創(chuàng)新不可或缺。 首先,實行T+0交易制度改革,與國際接軌。T+0是一種證券(或期貨)交易制度。凡在證券(或期貨)成交當(dāng)天辦理好證券(或期貨)和價款清算交割手續(xù)的交易制度,就稱為T+0交易。T+0交易曾在中國證券市場實行過,因為它的投機性太大,為了保證證券市場的穩(wěn)定,目前我國上海證券交易所和深圳證券交易所對股票和基金交易實行T+1的交易方式,且設(shè)置了每日10%的漲跌停板,而國際成熟的資本市場則沒有這些限制,港股也為T+0交易制。在今年兩會期間,證監(jiān)會主席肖鋼在接受媒體采訪時也表示:“若要推行T+0,不會一步推開,而是考慮在一定范圍內(nèi),設(shè)定一些條件先行試點,其中一種可能是先從大盤藍(lán)籌股開始試行。”T+0交易制很可能因為“滬港通”的開閘而開始實行。 其次,“滬港通”可能引發(fā)投資者綜合保障機制的改革。“滬港通”的消息公布后,內(nèi)地股市走強,但很多經(jīng)濟學(xué)家對“滬港通”的未來持冷靜態(tài)度。主要原因在于,投資者資金會流入港股,激活市場并不意外,但是在港投資者是否會投資內(nèi)地股市,似乎是個問題。近年A股市場的荒謬現(xiàn)象是,中國經(jīng)濟增速連年位居全球前列,A股過去3年表現(xiàn)卻在全球敬陪末席;內(nèi)地資金泛濫,投資者寧可炒樓、炒農(nóng)產(chǎn)品、買理財產(chǎn)品,也不愿投資A股。核心問題在于A股市場存在不規(guī)范、不公平、不透明的現(xiàn)象,投資者綜合保障機制不夠完善。因此,中央推股市直通車,為A股引入更多國際投資者,就需要一并吸納國際市場對企業(yè)管治、保障機制的高要求,以發(fā)揮更大市場力量,促進對投資者保障制度的改革。 第三,“滬港通”將會引發(fā)對監(jiān)管制度一體化的新要求。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在談到“滬港通”的監(jiān)管問題時指出,總體遵循不改變兩地現(xiàn)行的法規(guī)及交易習(xí)慣,初步考慮對于上市公司,以上市公司所在地原則進行監(jiān)管;證券公司則是持牌所在地進行監(jiān)管;對于投資者,是按照交易發(fā)生地進行監(jiān)管。香港股市監(jiān)管比較完善,制度規(guī)則比較成熟,而內(nèi)地A股市場存在制度不完善、股市三高、過度包裝造價等問題,“滬港通”實現(xiàn)之后,兩地將實現(xiàn)監(jiān)管合作,這有助于提高內(nèi)地資本市場監(jiān)管水平,在聯(lián)合監(jiān)管的實踐以及內(nèi)地香港資本市場監(jiān)管一體化的嘗試中引發(fā)更多監(jiān)管創(chuàng)新;而滬港證券市場的互聯(lián)互通實際上也將為籌謀已久的“滬深港臺”證券市場一體化進程做出實質(zhì)性的探索。 制度變革的目的是使資本市場獲得一個可持續(xù)發(fā)展的根基,真正成為中國經(jīng)濟市場化配置資源的高效平臺,使得國民財富和海外資金匯集資本市場,為中國實體經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)新服務(wù)。只有真正開啟制度變革和創(chuàng)新,紅利才會真正出現(xiàn),“滬港通”才將給中國資本市場創(chuàng)造一個“雙贏”局面。
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