政策引爆資本爭投醫(yī)療服務(wù)業(yè)
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| 趙乃育/繪 |
“鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)”是近一年醫(yī)改政策中最頻繁出現(xiàn)的字眼。從去年10月起，國家密集出臺相關(guān)扶持政策，今年2月國務(wù)院副總理劉延?xùn)|指出，扶持民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展，引導(dǎo)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)院公平發(fā)展。這些政策信號引爆了市場對民營醫(yī)院的投資熱情。
嗅覺靈敏的上市公司早已提前“入場”。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，滬深兩市涉及民營醫(yī)院的相關(guān)概念股共有11只。2013年10月9日至今，11只股票平均上漲35.9%，其中恒康醫(yī)療上漲77%、復(fù)星醫(yī)療上漲68%、通策醫(yī)療上漲48%。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，盡管今年國家政策指向縣級公立醫(yī)院改制，但由于存在產(chǎn)權(quán)不清、經(jīng)營不善等問題，不少民營資本對縣級公立醫(yī)院改制并不感冒，而未來資本投資的主要方向仍是二甲、三乙綜合醫(yī)院。
引爆 醫(yī)療服務(wù)業(yè)投資熱情高漲
普華永道中國咨詢部合伙人聶磊表示，2013年私募股權(quán)投資基金對醫(yī)療行業(yè)的投資熱度將繼續(xù)上升。私募基金對醫(yī)療領(lǐng)域的關(guān)注由來已久，而在過去1至2年，很多私募基金更是成立了專注于醫(yī)療行業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，對于醫(yī)院的投資熱情也在上升�！傍P凰醫(yī)療集團(tuán)在香港上市也給了投資人更大的信心，估計(jì)醫(yī)療行業(yè)投資增長的趨勢將更加明顯�！彼f。
“2014年將迎來醫(yī)療服務(wù)行業(yè)變革的歷史性時(shí)刻，醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資最佳時(shí)間來臨，這將是一個(gè)時(shí)間跨度很長且收益極高的投資機(jī)會(huì)�！鄙赉y萬國研報(bào)指出，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)是我國少數(shù)未經(jīng)市場化變革的“處女地”，新醫(yī)改推動(dòng)醫(yī)療需求大幅上升，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)落后的盈利模式制約全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。新醫(yī)改政策是觸動(dòng)資本投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)關(guān)鍵因素。
去年10月，國務(wù)院明確提出至2020年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)床位數(shù)和服務(wù)量要達(dá)到總量的20%。衛(wèi)計(jì)委在工作會(huì)議上提出了今年衛(wèi)生工作的重點(diǎn)是縣級公立醫(yī)院改革、再增加700個(gè)試點(diǎn)縣，2015年在全國推開縣級公立醫(yī)院改革。
江蘇省衛(wèi)生廳廳長王詠紅指出，從今年起，在江蘇省公立醫(yī)療資源比較豐富的地區(qū)，政府原則上不再新辦綜合性公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)。浙江省衛(wèi)生計(jì)生委主任楊敬說，浙江省挑選出了100個(gè)左右項(xiàng)目向社會(huì)資本開放，床位達(dá)3000張，總投資額170多億元。截至去年12月底，40個(gè)項(xiàng)目中已簽約36個(gè)，總投資額達(dá)70億元。
河南省政府也在近日下發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的指導(dǎo)意見》，提出到2015年河南將建30所二級以上民辦醫(yī)院。
“為了推進(jìn)公立醫(yī)院改革，破解以藥養(yǎng)醫(yī)的歷史難題，政府大力推進(jìn)民營醫(yī)院發(fā)展，醫(yī)療服務(wù)面臨前所未有的機(jī)遇。”海通證券研報(bào)指出。
據(jù)悉，目前上市公司中醫(yī)療服務(wù)為標(biāo)的公司分為四類。一是純粹的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)愛爾眼科、通策醫(yī)療；二是通過并購獲取醫(yī)院資源的復(fù)星醫(yī)藥、新華醫(yī)療、信邦制藥等；三是伴隨醫(yī)療服務(wù)發(fā)展而發(fā)展的迪安診斷、和佳股份等；三是受益于公立醫(yī)院改革的如診斷試劑公司利德曼，提供醫(yī)院一體化解決方案。
而這些公司最近在資本市場上都頻頻出手布局醫(yī)療服務(wù)業(yè)。恒康醫(yī)療受讓邛崍福利醫(yī)院100%股權(quán)，打響了馬年收購的第一槍。隨后復(fù)星醫(yī)藥也于2月18日發(fā)布公告，參與美中互利私有化。美中互利為美國醫(yī)療健康公司，其經(jīng)營的和睦家醫(yī)院和診所網(wǎng)絡(luò)已覆蓋北京、上海和廣州。
信邦制藥也擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購科開醫(yī)藥98.25%股權(quán)�？崎_醫(yī)藥主營醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，均在貴州省內(nèi)位居前列，其中貴州腫瘤醫(yī)院為貴州省內(nèi)唯一三甲腫瘤�？漆t(yī)院。
困境 縣級公立醫(yī)院吸金難
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這些政策為社會(huì)資本介入醫(yī)療服務(wù)業(yè)提供了契機(jī)，也為培育中國民營大型醫(yī)療集團(tuán)提供了土壤。而今年醫(yī)改政策指向的縣級公立醫(yī)院，是否將成為下一個(gè)投資熱點(diǎn)？
北大縱橫管理咨詢集團(tuán)高級醫(yī)藥合伙人史立臣指出，國家明確了醫(yī)療改革中市場化的地位和作用，未來更多的資本會(huì)更青睞公立醫(yī)院。
中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮認(rèn)為，縣級公立醫(yī)院改制給民營資本帶來了投資機(jī)會(huì)。因?yàn)榭h級公立醫(yī)院在整個(gè)公立醫(yī)院改革中起著承上啟下的作用，縣醫(yī)院相比鄉(xiāng)醫(yī)院功能齊全，能夠承接鄉(xiāng)醫(yī)院的病患，緩解到城市就醫(yī)的壓力。所以，提高醫(yī)療服務(wù)水平，突破以往的手術(shù)限制，讓老百姓常見病、多發(fā)病90%留在縣醫(yī)院，是縣級公立醫(yī)院改革的難點(diǎn)，這需要引進(jìn)資本才能有助于解決。
但是，一些投資人并不認(rèn)為縣級公立醫(yī)院改革潛藏了商機(jī)�！艾F(xiàn)在的改革僅停留在社會(huì)層面，比如支付價(jià)格、病種付費(fèi)等方面，并未大規(guī)模地涉及產(chǎn)權(quán)改革。”清科創(chuàng)投董事總經(jīng)理馮蘇強(qiáng)告訴記者，無論對于產(chǎn)業(yè)資本，還是創(chuàng)投資本來說，產(chǎn)權(quán)不明晰的標(biāo)的，大家會(huì)非常謹(jǐn)慎。而且社會(huì)資本進(jìn)入公立醫(yī)院后，需要解決如何保障醫(yī)生的收益、維護(hù)其社會(huì)地位等方面的問題。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，公立醫(yī)院都是非營利性的醫(yī)院，其權(quán)利和義務(wù)并不直接對應(yīng)。投資基金進(jìn)入后如何清算、利潤如何分配等都是一些難點(diǎn)。投資人需要通過一些特殊的方式，比如VIE(可變利益實(shí)體)結(jié)構(gòu)來“繞道”投資。
一位接近莆田系的人士指出，莆田系更愿意成為醫(yī)療市場的增量，即自辦醫(yī)院�！肮⑨t(yī)院的水太深，民營資本進(jìn)入還是有很多顧慮的。好的公立醫(yī)院不歡迎民營資本，即便進(jìn)去了，也是小股東；而差的公立醫(yī)院，往往經(jīng)營不善，體制不活，歷史包袱沉重，要搞活太難，搞不好還會(huì)被套�！�
聶磊指出，目前投資人在投資非營利性醫(yī)院時(shí)也面臨一些會(huì)計(jì)和法律方面的障礙�！拔覀兤诖磥碚咴谶@方面能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破�！彼f。
熱土 資本未來角逐二甲、三乙醫(yī)院
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，目前社會(huì)資本介入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)有四大模式。一是新建私立醫(yī)院，但投資額較大、培育期長、風(fēng)險(xiǎn)較高，一般不采用。二是收購私立醫(yī)院，無需經(jīng)歷培育期，通過醫(yī)院管理運(yùn)營優(yōu)化提升盈利能力，不足之處在于收購競爭激烈。三是公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制并收購，但涉及多方利益與非轉(zhuǎn)營等政策障礙。四是公立醫(yī)院托管，不涉及公立醫(yī)院產(chǎn)權(quán)，僅通過委托經(jīng)營方式獲取醫(yī)院管理費(fèi)和供應(yīng)鏈管理利潤。
“采取托管和收購私立醫(yī)院的方式比較常見�！瘪T蘇強(qiáng)指出，醫(yī)院具有重資產(chǎn)屬性，醫(yī)生是醫(yī)院的核心資產(chǎn)，醫(yī)院行業(yè)壁壘高，因此社會(huì)資本比較喜好這兩種方式。
目前，民營醫(yī)院領(lǐng)域形成了莆田系、復(fù)星系、華潤系、恒康系等派別。那么，究竟哪一種模式將代表未來民營醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展方向？
“未來民營醫(yī)院朝規(guī)模性醫(yī)院、高技術(shù)的專科醫(yī)院、工業(yè)區(qū)范圍內(nèi)的平價(jià)醫(yī)院發(fā)展�！敝型额檰栄芯靠偙O(jiān)郭凡禮認(rèn)為，“國家隊(duì)”憑借著先天優(yōu)勢，更容易拿下同血緣的醫(yī)院，比較偏向穩(wěn)定的發(fā)展模式；而民營企業(yè)與其競爭更看重市場機(jī)會(huì)，敢于投資風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，與國家隊(duì)恰好形成互補(bǔ)。由于性質(zhì)的差異，民營醫(yī)院未來的發(fā)展也迥異，國家隊(duì)注重“量”，惠及更多的患者，民營系在乎“質(zhì)”，以專而優(yōu)的服務(wù)占領(lǐng)市場。
作為北京市順義區(qū)批準(zhǔn)的第一家腦康復(fù)民營醫(yī)院北京世源國泰醫(yī)院負(fù)責(zé)人告訴記者，未來民營醫(yī)院的發(fā)展方向可能是復(fù)星醫(yī)療旗下和睦家醫(yī)院模式，北京三博腦科醫(yī)院模式。和睦家醫(yī)院主要做高端婦幼業(yè)務(wù)、主打服務(wù)好的牌子，而三博腦科醫(yī)院業(yè)務(wù)以神經(jīng)外科手術(shù)為主、希望提供優(yōu)質(zhì)技術(shù)構(gòu)建國際一流的多學(xué)科合作神經(jīng)疾病會(huì)診中心。
馮蘇強(qiáng)則認(rèn)為，未來二甲、三乙公立綜合醫(yī)院可能成為各路資本角逐的戰(zhàn)場。二、三線城市醫(yī)療服務(wù)可及性差、缺少全科醫(yī)生，這也是政府支持的方向。投資的主體可能以當(dāng)?shù)貙?shí)業(yè)企業(yè)或與創(chuàng)投聯(lián)合投資為主，這樣一方面有利于同當(dāng)?shù)卣块T溝通，另外一方面醫(yī)院內(nèi)部很多問題比較容易化解。